常听人说，股市乃经济的寒暑表，而且经常走在经济之前；因此，我们可以透过股市的上落，去预测未来经济的走向。

　　我对这种说法一直抱怀疑态度。这首先是源自实践的感觉，现在更可从逻辑上完全加以驳倒。

　　我曾实践过以股市的上落去预测经济走向，发觉十居其九都错。因为，股市实在太波动了，很难断定哪次是真的。因此，非经过一段相当长的时间，才可以判断到股市的主趋势。预测能力必须够快，要趋势形成了才看得到，其实已变成事后孔明，难以用来预测。

　　以金融海啸之后的股市为例，股价先是急剧下降，继而迅速反弹。这反弹不是反弹三五个星期，而是持续了一个相当长的时间，已经形成了一个趋势。不过，如果你以为实体经济已开始复苏，那你就可能上当了。

　　由此可见，股市经常出现黑天鹅；只要有一只黑天鹅，就可以否定天鹅是白色的说法了。

　　在现实世界，人只能在事情发生之后，才去找一些理由去解释事情为何会这样发生，但人甚至有能力根据已知的理据去推论事情将会怎样发生。原因是世界上同时存在着正反两种力量，它们之间的互为关系非常复杂，人根本不知道哪种力量，将会在今后主导事情的发展。

　　因此，即使是一个「盲毛」投资者，讲起股市也可讲得头头是道；他只是在解释已发生的事情吧了，不难自圆其说。但如果一个人真的想藉自己的预测能力去在股市赚钱，那即使是一个才高八斗的经济学者，也可能一样无能为力。

　　近月，全球股市又再大幅回落，很多人都把它归咎为欧债危机所造成。但现实是欧猪多国的问题早已暴露，近期并未见有甚么重大的新变化，为甚么股市早不跌，迟不跌，偏偏在八月份才大跌？

　　很明显，今次市场上有股相当大的力量，不约而同地突然把资金从股市及商品市场上抽走，转而改持美元及美债，令那些与他们看法不一样的人都损失惨重。

　　这时，人的情绪就会受亏损所影响，而转向悲观。当人们情绪悲观的时候，看问题的观点与角度也会跟着改变。由于正面的消息都不能解释股票为何下跌，人们只好相信负面消息。人们为了减少损失，于是只好把手上的投资套现。当投资者都这样做的时候，股价就会按投资者的预期自我完成。

　　由此可见，市场上的投资者大部分都不太理性；他们会为了避免股价上的一时损失，而接受千疮百孔的美元与美债。他们其实只是一群羊，很容易被操弄。即使是那些专业的基金经理，大部分也好不了多少；只要大家看看他们最近的成绩表，就知道所言不虚了。

　　那些认为股市有预测能力的人，其立论是基于股市的参与者是最为醒目的投资者，所以股市会走在经济前面。但事实证明，股市的参与者亦不外是一群羊，他们自己在股市亦经常损失惨重，对经济又怎会有预测能力呢？