上证指数继前天大幅下跌，昨日窄幅整理后，今天再次出现1.89%的大跌。从市场对今天行情的解读来看，似乎市场对行情的下跌“找不着北”。以下四个股市下跌的原因被各网站广泛转载。其实经不住推敲。

　　1、西、法国债收益率上升，市场预期欧洲债务危机状况可能恶化，使欧洲股市全线杀跌。在前期意大利国债利率率先上升，A股并无影响。因此欧洲形势恶化导致A股下跌的理由并不充分。

　　2、美国国会无法就减赤方案达成一致，使市场担心情绪加重，导致美三大股指全部大跌。欧美股市的涨跌与A股并不完全一致，中国资本市场是个相对封闭的市场。

　　3、昨晚大宗商品国金价全线暴跌，直接利空A股有色板块，使其跌幅居前，挫伤人气。有色股占A股权重不大，不足以推动A股大跌。

4、纽约原油期货重挫3.7%，导致A股的煤炭板块全线暴跌，列跌幅第一。煤炭股占A股权重同样不大。

个人认为，或许有4个理由是更为合理的A股下跌的原因：

1、今天是股指期货11月合约的交割日。自从2007年的2.27和5.30单日暴跌开始，股指期货交割日的魔咒就频频影响A股行情。

2、全球知名投资者罗杰斯认为A股市场还将有两年的低迷。罗杰斯擅长宏观投资，对金融市场转折点的把握能力连巴菲特都叹服，曾与索罗斯合作，创造了年复合收益率30%多的投资奇迹。而且在罗杰斯与索罗斯分手后，索罗斯的基金马上出现了第一次年度亏损。罗杰斯在2004年也曾比较准确地判断了2005年A股的底部。或许罗杰斯的言论导致了市场恐慌。

3、A股市场一度传闻证监会暂停新股发行，最终确认只是要在招股说明书中落实现金分红的承诺。

4、内蒙古将开展为期3个月的整治非法集资问题专项行动。

另外从上证指数的走势上看，前天的大跌同时跌破了包括60日均线在内的移动平均线，对市场信心打击较大。

不过，个人认为，今天的下跌诱空的可能性较大，中期上涨的趋势不会改变。

首先，值得注意的是，上证指数在后市开盘后的下跌中，成交量反而随着跌幅的加深而不断放大，在下午2：25左右开始的下跌行情中同样如此。这说明有资金不惧下跌行情而抄底。

其次，M1同比增速在10月较9月进一步下降，只有8.4%，也就是说货币政策的微调还没有到位。央行会进一步加大微调的力度。（这个观点借用了宏源证券的边风炜的观点）

第三，通胀基本可以确定已经到了向下的拐点。

第四，从上海地方债受追捧，发行利率甚至低于国债的情况来看，市场利率也已迎来拐点。

第五，日前，国务院发展研究中心的巴曙松发表文章认为，房地产企业赌房地产调控不会长期化，以信托等形势以较高利率从民间融资推动了全中国民间借贷利率的大幅上升。在目前房企降价回笼资金已成为普遍的经营策略的情况下，民间借贷利率会进入向下的拐点。

第六，银监会已开始限制银行高收益率银行理财产口的膨胀。有报道称，银行已被要求停发1个月以内的理财产品。

由于目前上证指数日K线的技术指标已经比较难看，短期内调整可能会继续，不过从周K线和月K线的技术指标来看，股市已结束了前期的持续下跌行情，中期的上涨是大趋势。小趋势最终会服从大趋势。