穆迪宣布法国的评级可能遭到调降，在我看，这不是“可能”而是“一定”；美国“驴象两党”争议降低财赤问题无果而终，在我看，美国向着债务违约方向又进一步。一切迹象表明，我们一直以来坚持的判断－－全球经济二次衰退，金融危机最终以大规模的债务重组结束――正在变成现实。

　　当然，对于国内经济我依然坚持原有的判断：面对必然衰退的国际经济形势，中国政府如果不是采用适度宽松的政策去“扛”，而是采用紧缩政策去“抗”，那中国的内需会受到严厉压制，搞不好经济会突然“失速”。如果出现“失速”状态，问题将相当严重――中国经济很可能变成欧美经济的“陪葬品”。

　　现在看，我们一直担心的问题正在变成现实。就算现在转变，那必将是“被动应对”，而非“主动出击”。不过，就算是“被动应对”，现在也该出手了，否则，实体经济的破产，金融风险的骤增，社会稳定的失控等等所有问题都将同时爆发，而使政府工作首尾难顾。

　　昨天外管局以“答记者问”的形式发表文章解释了中国对“热钱”如何严厉监管。与此同时，外汇管理数据现实“热钱”正在大规模流出。为什么要把两件事同时发布？

　　我当然希望“热钱”流出是中国加强了监管的结果，当然希望外汇局有能力以技术手段打住人民币升值预期，给中国实体经济以喘息之机，维护中国的国家经济利益，让胡主席向奥巴马所表达的、中国对人民币升值的态度变成现实。

　　尽管如此，我依然心存忧虑。这个担心是：热钱流出，人民币贬值预期大增，是国际资本看淡中国经济的表象，是国际投机豪客“做空中国”行动的正式启动。如果是这样，那我们会面对怎样的结果？也许，对“热钱”流出这件事，单纯的监管因素和单纯的看淡因素都不客观，客观的解释应当是：监管提高了“热钱”流入中国的成本，而经济减速降低了“热钱”的获利预期，两者合力的结果，迫使“热钱”逃离。

　　回到国内问题。中国经济“失速”现在已经变成中央政府与宏观经济政策必须认真面对的关键问题。11月19日，王岐山在地方金融工作座谈会指出：当前全球经济形势十分严峻，不确定之中可以确定的是，国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化。这个基本判断现在看，已经成为中央高层的共识。在中央经济工作会议即将召开之际，高层形成这样的共识，意义十分重大。

　　11月21日，王岐山在第22届中美商贸联委会成都会议上指出：当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好。中美两国作为世界主要经济体，自身经济平稳发展就是对世界的积极贡献。

　　比王岐山讲话更为重要的一番言论发生在广西。正在那里调研的中共中央政治局常委、全国政协主席贾庆林在考察一个保障房小区时指出：当前我国改革发展进入了新的关键阶段，广西的发展也已站在新的历史起点上，保增长、保稳定、调结构、转方式是我们面临的重要任务。

　　 注意：“保增长、保稳定、调结构、转方式”这十二个字的“政策方针”，仅仅是对广西而言吗？我认为，这更像是中国宏观经济政策2012年的主导基调。

　　在这样的政策基调之下，紧缩货币政策必然变成过去时。就算依然用所谓的“稳健货币政策”的提法，那么“稳健”的内涵也将变成“不要过度宽松”。而与前次“保增长”不同的是：这次势必通过拉动战略新兴产业的尽快发育为主体，以民生保障，增加收入为重点。

　　尽管如此，股市会如何表现？也许