最近中国股市的屡创新低、全球表现最差的状况，引起了国内外的广泛关注。中国股市20年来除了圈钱不断创世界纪录之外，对国内经济和民生并未产生有益的作用，股市成了贪婪地掠夺上亿股民财富的机器，成了绞杀正在形成的中国中产阶级的机器。20年来，中国股民付出了5.5万亿元的支出，却只得到了0.5万亿的回报，每年的收益率还不到0.5%，如此之低的收益率，别说不能和银行储蓄比，可以所是人类有史以来的所以市场包括赌场都没有过的。

　　股市的发展、涨跌总是和密切相关的，是对经济的直接反应，被形象地称为经济的晴雨表。

　　看看目前的欧美股市，尽管发生了金融危机，经济增长陷入了低谷，但股市只是在金融危机刚发生时受到短暂冲击而大跌，很快就恢复了元气，目前仍然处于高位。因为世界实体经济的主体并没有出现大问题，金融泡沫破灭之后，过一段时间，经济的又会恢复正常的增长。这就是作为一个经济晴雨表的正常股市的表现。

　　而国内的股市呢，在本世纪中国经济飞速发展的10年中，除了在2006年底到2007年底1年中因特殊原因的而短暂冲到6000点之后，几乎一直在跌跌不休的熊市中挣扎，在10年之后的今天，上证指数反而是负增长，与经济发展毫无关系，真正成了经济的霉雨表，成为一个供上市公司和中介机构肆意圈钱的大赌场。其主要的贡献就是通过对1亿股民财富的掠夺，造就了数以万记的亿万富豪，使中国这个落后国家的富豪的财产迅速跻身世界第二位。

　　21年来，中国股市存在的弊端仍然没有丝毫改变。中国股市仍然只是投机者的乐园，是由传闻、内幕交易和一些大大小小的角色拉高出货等操纵把玩的一种游戏。无论是上市公司，还是机构、散户都热衷于制造追捧虚假的题材和业绩来哄抬股价，然后在喧嚣混乱的市场中获取暴利，这样的股市在中国短短的股市历史上，已经重复上演了好多次，每一次都以散户付出惨痛的代价而匆匆收场。

　　中国股市之所以沦为人类历史上最大、最邪恶的赌场，根本原因在于对股市定位和制度设计上的根本错误，让股市成了一个单纯融资圈钱的投机市场，而没有丝毫的投资功能。从深层根源上看，主要是由于股市制度的设计者和监管者在股市认识上的错误。

　　中国股票市场发展到今天，己经不是单纯的发展危机而是真正的生存危机。

　　中国股市从建立起，就存在着三个方面的定位错误：一是单纯为国企服务；二是只对政府负责；三是以融资为本。可以毫不夸张地说，中国股市已经成了没有自身供求关系、没有价格决定基础、没有内在选择空间的混乱与无序的市场。

　　股市的主要功能是实现社会资金的优化配置，即把社会上的闲散资金集中起来，引导其流向需要资金的优质企业，以更好地推动经济的发展。股市要生存和持续发展的一个基本前提，就是必须要有投资增值的功能，这是股市持续健康发展的首要的功能。如果一个股票市场没有投资功能的保证，那么这个股市就只是一个投机的赌场，而不可能实现社会资源优化配置的功能。不幸的是，中国股市正是发展成了这样一个只供一些权贵投机圈钱的赌场。

　　而股市要有投资功能，就必须要有两个条件：一是必须保证到股市融资的公司必须是诚实可信、能持续发展盈利的优秀公司。因为如果上市公司不能实现持续盈利发展，投入到股市的资金就不能实现保值增长的投资功能。二是必须首先保证作为股东的股民特别是中小股民的利益。因为股民作为企业股东，其利益必须首先得到保护，而中小股民在股市交易中作为处于最不利地位的一方，其利益应该首先得到保护。只有这两个条件同时得到满足，股市的投资功能才能得到实现，股市也才能实现持续健康发展，也才能真正成为经济的晴雨表。

　　以上述两条标准来看看国内的股市，就非常清楚，一个条件也没有。

　　首先是几乎所有的上市公司都缺乏诚信，都是为了融资圈钱而包装上市的。圈钱时也不看企业实际需要，总是越多越好。由于股市监管制度及机构对上市公司的经营没有严格有效的的约束，企业圈钱之后并不对股民负责、好好经营企业以回报投资者，而是想办法把钱转到高管的私人腰包，掏空上市公司，然后走人。由于没有退市制度，公司几十亏损了，还照样可以作为“壳”资源卖个好价钱。目前的亏损公司150多家，占约2000家上市公司的7%左右。监管部门发现了公司造假之后，往往也就是象征性地罚一点款了事。有的圈的钱多了，没法用，就存到银行，或者拿去炒股，亏了也没人管。有的上市公司凭垄断或抓住了市场机会，盈利不错，但很少想到给股民分红，10年没分红的公司比比皆是。这样，股市对于国内的上市公司来说，就只有一个用途，那就是圈钱。至于什么促进公司治理之类的说法，多是为了融资而说的空话。

　　其次对于中小投资者的保护，虽然年年都在讲要保护中小投资者利益，但从来就没有实施过，广大的股民处于任人宰割的地位。政府监管机构没有制度任何一条真正保护股民利益的实质性规定，也没有这种机制，股民被骗之后也没有有效的申诉救济渠道和机制。而对于券商、基金、会计师事务所、律师事务所及其他证券市场中介服务机构的造假行为，对于一些机构的内幕交易和操纵股价行为，对于上市公司的不诚信行为，证监会及其他相关监管机构虽然也再管，但多数情况都处于默许状态。郎咸平说，证券监管机构、上市公司、中介机构构成了一个榨取股民财产的“铁三角”，这个概括还是相当有道理的。

　　股民就是上市公司的股东，试想想，一个只知道骗取股东钱财的公司是一个什么样的公司？这样的企业能持续发展吗？同样，一个只知道掠夺股民财富的股市能持续发展吗？

　　所以，中国股市要想走出跌跌不休的长期熊市困境，避免竭泽而渔的最后崩盘的命运，就必须推倒重来，进行制度上的根本改革。中国股市为何害怕“推倒重来”？几年前，当吴敬链和许小年对中国股市存在的种种弊端提出批评时，却被莫名其妙地戴上了“推倒重来”的帽子，以至于人们包括一些有识之士都很忌讳这个词，生怕受到股民的声讨。其实中国股市的问题傻瓜都清楚，“推倒重来”也不见得是一件坏事。就象一座高高的大厦建了起来，才发现地基少了钢筋和混凝土，即使颤巍巍住进去，也不免让人心惊肉跳。唯一的解决办法也许就是“推倒重来”！

　　中国股市应该“推倒重来”，其理由很简单。首先是定位错误，中国股市从建立起，就存在着三个方面的定位错误：一是单纯为国企服务。这个定位导致股市被当做单纯的融资工具，大量的国有企业未经过脱胎换骨的改造就被推入股票市场，造成股票市场上鱼龙混杂，也使得管理层在发行审核与市场监管时经常不得不经常施以援手，对上市公司的违规行为在客观上起了很大程度的纵容作用。二是只对政府负责。这个定位导致管理层亲近行政权力而疏远市场，不愿倾听来自于市场的呼声，使管理层与市场在观察股市运行时站在不同的立场上，难以形成共同语言。同时，管理层在市场监管中始终未能走出缺位—越位—错位的怪圈，该管的管不了，不该管的又管得太多，从而形成股市决策的恶性循环。三是以融资为本。多年来，管理层过分地看重股权融资，甚至把融资数量作为考核市场发展的主要业绩指标，以至于形成了股市下跌—政策救市—加快扩容—市场再跌的周期之中。

　　由于市场的内在矛盾，特别是股权分裂问题迟迟不能得到有效解决，中国股市已经成为一个难以把握与预测并且难有明天的市场；由于在一系列重大问题上出现了接二连三的决策失误，中国股市就像一个“无头的苍蝇”到处乱碰乱撞，在碰得头破血流和晕头转向之后，却仍然不能找到减少碰撞的有效手段和摆脱困境的途径。如果说，在中国股市建立之初还能够“摸着石头过河”、走一步看一步，那么现阶段的中国股市已经找不到能够摸着的“石头”，就更谈不上应该如何过河了。可以毫不夸张地说，中国股市已经成了没有自身供求关系、没有价格决定基础、没有内在选择空间的混乱与无序的市场。

　　中国股市被视为一块人人可食的“唐僧肉”。当所有贪焚的手都伸向中国股市，股市的气数也就差不多了。世界各国的股市从未有哪个国家像中国股市这样政出多门，也没有哪个国家像中国股市这样决策机制如此混乱。股市决策要经过繁琐的审批程序和复杂的磨合过程，使得股市决策失去了应有的时效性与科学性。决策中的长官意志和股市的边缘化倾向使得股市决策带有浓厚的权力色彩，甚至使得股市成为各种权力与利益较量和角逐的场所与牺牲品。

　　由于我国并不具西方备发达国家那样的法治和社会诚信的环境，中国股市制度的设计不能完全照搬欧美股市的做法，那样只会南辕北辙，而应该研究建立一套符合当前中国社会实际的严格的股市监管制度。

　　一是建立严厉的股民利益保护制度，用制度来保证中小股民只要长期投资就能实现保值增长的功能，以确保股市的投资功能，从根本上改变目前股市实质上是一个“投机赌场”的状况，实现股市的持续发展。

　　二是建立对上市进行严格监控的融资、退市、经营、分红等方面的制度，从根本消除上市公司的“股市圈钱症”，全包上市公司的诚实守信、稳健经营和持续发展。

　　三是建立对券商、基金、会计师事务所、律师事务所等证券中介服务机构的诚信管理制度和淘汰机制，确保股市的诚信、公开、透明运行。

　　中国股票市场发展到今天，己经不是单纯的发展危机而是真正的生存危机；如果说，处于试点阶段的中国股市，曾经面临着“试不好，关了就是了”的“活不了”的生存危机的话，那么当前中国股市的生存危机更为严峻，对市场机制的破坏作用和对市场参与者的戕害作用更加显著，对股市未来命运的影响也更加深刻。随着中国股市危机的全面爆发，市场已经走近生与死的边缘。

　　中国股市的生存危机是一种复合危机，是由多种因素组合并且具有多重影响的深层制度危机。正可谓“冰冻三尺非一日之寒”，中国股市的基本制度缺陷在长时期中被忽视、被容忍、被放纵，使得市场中的消极因素日益累积、相互交织，积极因素不断削弱、相互掣肘，以至于最终演化为危及股市根基的全面生存危机。如果不从根本上改变目前的股市制度，新任证监会主席郭树清所倡导的4万亿养老基金、住房公积金等长线资金入市之后，最终也将和目前的1亿股民一样，投入的钱都将打水漂。因为在国内房地产泡沫开始破灭之后，目前正有成千上万的公司正在排队等着从股市圈钱呢？

　　蔡慎坤：中国股市走近生死边缘急待推倒重来

　　中国股市应该“推倒重来”