加息了，不加行吗？！我在这里想有请@韩和元 先生写篇文章纵论一下明后两年中国的经济形势，恳请韩先生万勿推辞！

1\韩和元 这是一个很大的题目啊，甚至可以说是一个很重的研究课题，可以整一个很大的所谓的年度报告的。现在已不再资产管理公司工作了，这块也放下来了。但在这里还是可以谈谈我个人的一些不太成熟的看法的。(2010-12-26 10:17)

2\韩和元 第一：在这个全球一体化的时代，如果抛开国际环境来单纯的谈中国经济问题显然是不恰当的。对于当前的解决形势，我们可以做的第一个预判是，未来世界经济的最大不确定源海在于美国，在于美国的经济形势和白宫及美联储对其经济的预判，因为这将直接决定美国现行的政策。(2010-12-26 10:21)

3\韩和元 但从目前的人事安排上来看，美国政府和央行对于通货紧缩及就业的担心还尤为严重，因此这也就决定了美国于近期改变其货币与信用扩张的现行政策的可能性很小。当然，基于2012年美国大选的考量，2011年上半年再实施新一轮的量化宽松的可能性不大，因为这将是奥巴马连任的最有利的武器，不到万不得已我想他(2010-12-26 10:25)

4\韩和元 不会轻易拿出来玩的，而美国现在最大的麻烦是，他还没有找到一个突破口，1995年在低利率的刺激下，人们找到了网络新经济这个由头，2001年人们找到了房地产，但现在美国却找不到方向，这对美国对世界经济而言都是一个很大的问题。(2010-12-26 10:31)

5\韩和元 因为，一旦这个方向找到，那么该进口的进口该出口的出口，一切回到原来的位置。但现在的问题是，美国还找不到方向，而这将进一步导致白宫和美联储对经济形势的误判，导致投资者对经济形势的误判。投资者在美国获得大量的新钱，而在美国却找不到合适的投资项目，这必然会导致其他国家的热钱汹涌。(2010-12-26 10:35) \

6\韩和元 在这样的国际经济形势下，也就为中国的经济发展平添了许多麻烦。不加息，流通性泛滥，通货膨胀进一步加剧，而如果加息，事实上则更会导致套息交易的热钱涌入，还是会加剧通货膨胀。而同时会提高实体经济的资金成本。所以事实上现在的央行是出于两难境地的(2010-12-26 10:40)

7\韩和元 加息与不加息的差别是，政府必须得给人民以交代，政府有没有控制通货膨胀的决心。综合货币供给到对价格的影响的时滞，中国在明年上半年或出于一种稳步上升的态势，而另外由于中国政府对物价的管控，我们认为CPI的增长暂时会放缓，但到明年年中，将会出现报复性上升的势头，到年中，CPI可上摸到8%左右。(2010-12-26 10:48)

8\韩和元 而随着价格管制的失效，货币政策的重要将凸显，随着通货膨胀情况的恶化，人们的时间偏好也将随着改变，市场利率在无形中被拉高，那么加息将越来越不可逆。随着通货膨胀对价格的扭曲、加息对资金成本的增加，那些在宽松的货币政策下而获得资金所形成的错误投资将面临一次洗牌。(2010-12-26 10:54)

9\韩和元 现在的问题是，政府的态度和觉悟，他们是选择在可控的范围内让泡沫的自动泡沫呢？还是决定采取格林斯潘路线，也就是以通货的再膨胀来解决通货膨胀的问题。但我想无论是美国还是中国的政客们，或许更愿意采用这个办法，因为他们实在想不出别的办法。(2010-12-26 10:59)

10\韩和元 我的个人之见就到这里，当然本可以写的更详细和具体些的，但现在的工作不容许，望谅。(2010-12-26 11:02)

11\无痕de微风 按您的意思是又一轮新的泡沫正在形成？QE3即将出来？(2010-12-26 11:15)

12\韩和元 回复@无痕de微风:我的意思是当这轮泡沫随着时间的偏好而改变而为之破灭后，我们的政府很有可能再次拿出格林斯潘式的方法来予以解决——再次放水，事实上伯南克上台后就是这么干的。

13\滴水岸 回复@韩和元:所谓的宏观调控就那几招，开闸关闸，排列组合摆积木呗!

14\韩和元 回复@滴水岸:但一旦债务积累过多，大量的企业的资产负债表很难看的时候，这些招数也就失效了，就像日本一样，那怕将利率降到0，也没人屌你了。这样整个社会就进入所谓的资产负债表衰退了。

15\滴水岸 回复@韩和元:估计还得再加几次吧!总理很好当，只要十以内的加减法精通即可，连乘法都不用!

16\韩和元 回复@滴水岸:会加的，但加息不是今年货币调控的主旋律，今年调控的主旋律还是上调准备金率。原因是基于蒙代尔的三角不确定定律，中国在汇率市场没有开放的大环境下，为了维持汇率稳定，又防止热钱大量涌入，他是不敢冒然的给热钱提供套息交易的机会的。