●七成上市公司业绩预喜 创业板呈现高增长

　　2月14日讯根据深圳证券信息公司数据中心的统计，截止2月14日沪深两市共有1461家公司披露了年报业绩预告，其中预喜（扭亏、减亏及盈利增长）的公司有1057家，占比超过七成。

　　594家业绩增长超过50%的公司中，航空业的表现最为抢眼，其中南方航空利润预增15倍，海航预增6倍，国航预增200%。银行业也有亮丽表现，中信、光大、南京、华夏、宁波五家银行预计业绩增长幅度均在50%左右。另外汽车、家电以及黄金行业的整体业绩也较理想(详见附表)。

　　长江证券指，已公布的业绩快报基本符合预期。由于银行息差继续扩大，而信贷质量仍处于可控状态同时信贷成本将处于适度水平，今年上市银行仍将获得可喜的业绩增长，预计增速在20%以上。

　　业绩下降超过50%的公司有96家，行业分别较为平均，集中趋势主要体现在房地产行业，占比逾一成。其中泛海建设及荣安地产预计利润降幅均逾六成，北辰实业则预减55%。

　　华泰联合证券就认为，温水煮青蛙式的连续加息带来利率的实质上升，叠加全国大面积限购、营业税调整等地产调控政策效应将逐步影响房地产的交易量。综合来看，持续紧缩和多项调控政策叠加影响不支持房地产基本面出现持续向好趋势。

　　创业板方面，已经披露业绩预告的51家公司中，预计业绩大幅上升（超过50%）的公司有44家，占比接近九成。其中预增幅度最大的为向日葵，预计利润增长142%-161%；其次是东方日升，预计增长128%-141%。预计业绩大幅下降的公司只有两家，分别为南都电源（下降40%-60%），和朗科科技（下降50%-65%）。

　　●期待积极的股市政策

　　湘财证券副总裁、首席经济学家李康先生在本报2011年第一期上发表了《中国需要积极的股市政策》一文，受到了普遍好评，道出了许多人的心声。笔者也深以为然。

　　李康先生文中写到：股市积极政策的核心在于：一、通过股市积极政策的引导，还原股市正确定位，从“以融资为中心”转向“以投资为中心”；把资本市场真正建设成资源优化配置的场所，合理利用充足的流动性为经济结构调整作贡献。二、通过股市积极政策的引导，减弱非理性“预期”因素对股市基本面与股市走势关联度的严重干扰；三、积极的股市政策应该是一个系统全面而长远的政策，而不是零打碎敲的权宜之计。股市积极政策的关键还在于宏观经济政策的协调性。如货币政策的实施不能狭隘到只进行通胀预期管理一个功能，货币政策的目标应包括稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。各项宏观经济调控政策都应该考虑“全局性”、“客观性”以及“协调性”问题。

　　很多人都很疑惑，为什么中国经济号称是世界经济的火车头，而股市却成了前行列车中的“吊车尾”呢？老百姓为何总是享受不到经济增长的快乐，却总是承担经济出了某些问题的后果？提高居民财产性收入到底是观念上的巨大进步，还是可望而不可及的远大目标？到底是什么地方出了问题？

　　政策，归根到底还是政策。因为中国经济成功的秘诀在于政策，同样，其不足之处也常由政策引发。笔者以为，中国股市的疲软表现和整个社会环境对股市的观感有关，进而又有意无意地体现在各种各样的政策中，使得股市处在一种微妙的环境中，只能不断通过自我牺牲来证明自己存在的价值，通过给予来换取自身的发展。20年来，顽强的中国证券市场正是通过这样的方式不断发展壮大，市值迈入了前三甲。中国股市在世界上也有了发言权。但能够通过股市实现财产性收入增长的仅仅是一小部分各种类型的“幸运儿”。大部分投资者得到的往往是惨痛的教训，这不能不说是个憾事。

　　对中国股市而言，生存环境只能用“艰难”来形容。尽管没有人再否定股市存在的价值，也没有人再说股市是赌场，但整个社会对股市的观感从本质上说和过去并没有太大的区别。例如，说起股市的贡献最自豪的还是上市了多少家企业，融了多少资。没有人说今年股市的成绩是指数涨了多少点，老百姓增加了多少财产性收入；股市涨了，尤其是个股涨了，就要查投机；而股市跌了，只要还能继续发新股，就看不到有什么给力的举措；股市里赚的钱，总觉得是投机赚来的，不是正路子，所以赚了钱要“斩”你，而亏了钱却不值得同情。发行新股，发行者总是想尽办法发得越高越好，根本不考虑二级市场投资者的利益。而对旁观者而言，与其让二级市场赚钱，不如让上市公司多拿钱的观念深入人心，所以高价发行越演越烈。至于上市公司超募后如何去糟蹋钱，甚至因钱太多而盲目扩张搞垮了企业则无人去问津了。而宏观调控政策说是不针对股市，但往往调控成功的也只有股市。房产调控，流动性调控，通胀调控都是如此。老是被调控，这就是股市的可怜之处。

　　由此看来，中国股市要想有一个真正的，投资者不用担心各种政策干预的牛市目前还只是一个奢望。这首先需要整个社会对股市观念的彻底改变。首当其冲的就是对投机的观念改变。正如李康所说，客观看待股市的风险场所，鼓励合法合理的投机。没有投机的股市是不健康的股市，投机者实际上也是市场风险的对冲者。如果大家对此有了共识，全面的、持续的、立足长远的积极股市政策才有可能出台。能把投资者利益放在首位，让投资者伴随经济增长而实现财富增长的梦才能成为现实。我们期待着。

　　●证监会暂不考虑H股创业板公司发行A股

　　在内地创业板市场推出后，不少在香港创业板上市的内地公司有意回归A股。对此，权威人士13日对中国证券报记者透露，中国证监会目前暂不考虑在香港创业板上市的内地公司发行A股申请，如需发行A股，可在转到香港主板上市后再提出发行A股申请。

　　这位人士说，在香港市场主板上市的内地公司如需发行A股，可按在内地IPO程序申报，证监会对此类公司要按在内地IPO标准进行审核，如必须符合股份公司设立满3年等条件，计算最低发行比例时可合并计入H股公众股比例。

　　这位人士称，此类公司应按“孰严原则”进行信息披露，即首先按照在内地IPO的信息披露规则披露信息，若内地信息披露规则未要求，在香港市场已披露信息，亦应在招股说明书中披露，内地信息披露规则有要求，但未在香港市场披露信息，应在内地刊登招股说明书同时，在香港市场作出相应披露。

　　谈到股票面值问题，这位人士表示，目前内地上市公司股票面值绝大部分为1元。随着内地证券市场发展和投资者日渐成熟，从2007年开始，已允许股票面值不是1元的公司在内地发行上市。

　　截至2009年7月31日，在香港上市的内地企业中，主板有111家，创业板有40家。

　　●我国启动新CPI统计权重方案

　　1月居民消费价格(CPI)数据于15日公布。国家统计局相关负责人14日对中国证券报记者表示，国家统计局已根据社会消费调查情况，对CPI统计权重方案进行适当调整。其中，最明显的变化之一是食品价格所占权重将出现一定程度的下调。

　　从近年惯例来看，统计部门对在CPI数据统计过程中的各类产品价格所占权重的调整一般是"每年一小调，五年一大调"。今年是进行较大调整的年份。

　　国家统计局该负责人表示，统计部门每年都会对CPI的"商品篮子"进行一定微调，但幅度不会太大。无论是同比数据还是环比数据，CPI统计权重方案调整后面临的一个重要问题是数据衔接，因此统计部门不会对CPI统计权重方案进行重大的草率调整。近年来，由于居民可支配收入提高和恩格尔系数降低，食品价格在CPI统计过程中的所占比重一直呈下降趋势，今年下降幅度比先前更大一些。

　　分析人士指出，食品价格权重下降的同时，在新的CPI统计权重方案中，居住、医疗等产品价格占比将相应提高。

　　受春节假期等因素影响，近期食品价格重新出现环比上涨趋势，成为当前物价上涨最直接因素。此次CPI统计权重方案调整，

　　会不会导致物价涨幅被"人为"压低？对这一问题，国家统计局总统计师鲜祖德此前表示，新的CPI统计权重方案符合最新消费结构的实际情况，只会更客观全面地反映消费和物价变化，不会存在拉低CPI的情况。

　　去年12月，我国CPI同比上涨4.6%，涨幅连续8个月位于3%的通胀警戒线以上。分析人士预计，在春节因素"错峰效应"及部分地区气候灾害影响下，1月物价同比涨幅可能有所回升，达4.9%左右。

　　免责条款

　　●今年中央预算投资结构大变

　　3826亿元更多投向“民生”项目

　　在四万亿收官，“十二五”开局之时，中央预算内投资也悄然发生了结构性变化。

　　记者14日了解到，国务院日前已经批准了今年中央预算内投资3826亿元的安排方案。与去年3926亿元的中央预算内投资相比，今年的投资规模几近持平，但投资结构却发生了较大变化，更多地倾向于“民生”。

　　与往年大量基建投资相比，今年中央预算内投资的“民生”色彩浓郁。今年的中央预算内投资将重点用于支持保障性安居工程，水利设施，农业基础设施，教育卫生基础设施，节能减排和生态环境，西藏及四省藏区、新疆等地区经济社会发展，自主创新能力建设和战略性新兴产业发展等方面的重点建设项目。

　　具体来看，今年中央预算内投资在农村民生工程和农村基础设施等方面的投入将达到1397亿元，占比超过三分之一。保障性安居工程将投入552亿元，节能减排、环境保护与生态建设投入预算为449亿元，教育、卫生等社会事业建设将投资615亿元，自主创新和结构调整方面的投入是275亿元，重大基础设施投资仅为225亿元。

　　在保障性住房、农村基础建设投资增加的同时，铁路等基建项目的投资则将相应减少。有关部门在安排今年中央预算内投资时特别强调，对以地方政府投资、银行贷款和企业投资为主要资金来源的铁路、高速公路等基础设施项目，将更多发挥投资主体和市场融资的作用，适当减少中央预算内投资安排。

　　而四万亿以来被拉长的建设战线也将开始适当收缩。今年中央预算内投资资金，将重点用于安排四万亿计划续建、收尾项目，以及符合“十二五”规划的新开工项目，“两高”和产能过剩行业的盲目重复建设则仍将被严格控制。

　　为确保中央投资项目的地方配套资金可以跟上，今年中央财政也将继续代理发行2000亿元地方政府债券，用于这些项目的建设。

　　记者还了解到，有关部门要求要抓紧下达投资计划。与往年要到下半年才能确定投资计划的进度相比，今年有关部门要求中央部门和各地要在一季度就完成计划编制工作并下达计划。

　　●证监会暂不考虑H股创业板公司发行A股

　　在内地创业板市场推出后，不少在香港创业板上市的内地公司有意回归A股。对此，权威人士13日对中国证券报记者透露，中国证监会目前暂不考虑在香港创业板上市的内地公司发行A股申请，如需发行A股，可在转到香港主板上市后再提出发行A股申请。

　　这位人士说，在香港市场主板上市的内地公司如需发行A股，可按在内地IPO程序申报，证监会对此类公司要按在内地IPO标准进行审核，如必须符合股份公司设立满3年等条件，计算最低发行比例时可合并计入H股公众股比例。

　　这位人士称，此类公司应按"孰严原则"进行信息披露，即首先按照在内地IPO的信息披露规则披露信息，若内地信息披露规则未要求，在香港市场已披露信息，亦应在招股说明书中披露，内地信息披露规则有要求，但未在香港市场披露信息，应在内地刊登招股说明书同时，在香港市场作出相应披露。

　　谈到股票面值问题，这位人士表示，目前内地上市公司股票面值绝大部分为1元。随着内地证券市场发展和投资者日渐成熟，从2007年开始，已允许股票面值不是1元的公司在内地发行上市。

　　截至2009年7月31日，在香港上市的内地企业中，主板有111家，创业板有40家。

　　●国家信息中心:房地产调控政策将细化

　　国家信息中心经济预测部15日在中国证券报独家发布的报告表示，住建部已经初步拟定了第三批执行"限购令"的城市名单，未来房地产调控政策将进一步细化。报告认为，为贯彻落实稳健货币政策，央行年内很可能继续加息和上调准备金率。

　　报告认为，对于商品房市场调控，今年新的调控政策可能集中在三个方面。一是进一步细化已有的调控政策。住建部已经初步拟定了第三批执行"限购令"的城市名单，主要包括已出台"限购令"城市之外的大中型城市以及交易比较活跃的三线城市。二是通过房产税试点，在长期制度建设方面寻求突破，建立房地产调控长效机制。三是采取综合调控模式，在土地、信贷、税收等方面协调推进。

　　报告预计，为实施稳健的货币政策，把好流动性总闸门，调整存款准备金率是央行的首选工具。未来存款准备金率最高可能上调至23%左右，央行也将运用差别存款准备金率对商业银行放贷进行动态调整。同时，"负利率"依然存在且呈扩大趋势，加息可以有效抑制资产价格泡沫，缓解资本流入压力，未来央行继续加息势在必行。

　　●通胀忧虑纾缓 A股春季攻势很凶猛

　　每一次经济数据公布几乎都成为A股市场变盘的时间窗口。昨日，深沪两市放量大涨，显示市场对新权重启用以来的首个CPI数据再创新高的担忧有所缓解。

　　盘面显示，节后行情中一直蛰伏的金融等低估值板块昨日启动，上证指数、深证成指分别创出2个月、4个月以来最大单日涨幅，A股“红包行情”首现权重股与题材股齐涨局面。

　　在周K线收出“红三兵”之后，周一A股以单边上扬迎来日K线三连阳。上证指数收报2899.13点，涨2.54%，盘中站上2900点；深证成指收报12737.80点，涨3.62%。权重股涨幅超越小盘股，中小板指涨1.73%，创业板指涨1.4%，而大盘股集中的上证50指数大涨3.6%，沪深300指数大涨3.15%。

　　行业方面，金融、高速公路、水泥、煤炭等行业涨幅居前。券商股集体飙涨，平均涨幅达9%。受益于基础市场大涨和自身的高杠杆，以银华锐进、申万进取和双禧B为代表的指数化分级基金价格大幅上涨，涨幅均超过6％，同时成交量齐创历史天量，成为昨日场内交易基金中的明星。

　　上周五，北非局势缓解，美股创出新高。周一亚洲市场摆脱弱势，主要股指全线上涨，东京日经指数、香港恒生指数、新加坡海峡时报指数、韩国首尔综合指数均大涨1%以上，集体上演“红色星期一”。

　　分析人士指出，当前市场热点轮换较快，高铁、农业等前期热门板块冲劲难继，新热点则不断涌现，政策题材和年报题材将是春季行情的主流。随着上市公司年报披露家数逐渐增多，业绩亮丽、分红送股的个股将吸引活跃资金，保持市场热度。

　　由于行情强度超出预期，申万研究所昨日晚间发布特别行情报告，调高上证指数上行目标至3000点。报告认为，短线看，近日成交量温和放大，市场热点层出不穷，后市还有震荡反弹的机会。

　　中期看，在上证指数月K线连续拉出三根阴线之后，2月份收阳线的概率较大。而中信证券研究部近日发布的报告强烈看好2月份至3月份的A股市场，认为这轮行情的走势特征不在于上涨的高度，而在于上涨的时间长度，风格上应以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。

　　●调控风声紧炒房资金借专户入市

　　受加息和调控政策影响，部分炒房资金春节后开始瞄上股市，而阳光私募、基金等成为这些资金偏爱的渠道。证券时报记者了解到，目前广州、上海等地多家私募获得不少来自炒房客的大额申购资金，部分基金专户净申购增加明显，资金同样源自炒房客。

　　广州一位新锐私募人士透露，近期一位老客户准备追加上千万的资金，而这位客户就是一位房地产老板。同样，上海一家私募也表示，近期一些中小炒房客在积极申购旗下产品。“现在房地产调控政策太紧，炒房难度太高，收益率太低，而股市正值很好的买点，因此这些炒房资金纷纷涌入股市。”

　　炒房资金涌入私募已成为普遍现象。来自深圳、广州等地私募经理纷纷表示，上周不少炒房资金申购了旗下私募产品，不过规模普遍不大。瑞天投资副总经理李鹏介绍，他刚募集完毕的第3只产品中就有一位此前投资楼市的客户。

　　除了私募外，公募基金也是炒房资金的入市渠道。广州一家知名私募投委会主席透露，近期不少炒房资金投资公募基金。博时基金一位专户经理也表示，最近他所管理的产品申购量有所增加，其中不少就是来自于炒房客。另外一家基金专户经理表示，他暂时还未发现炒房资金近期入市的踪迹，但完全存在这种可能性。

　　而炒楼客确实对股市有较大兴趣。据一位炒楼客表示，现在的楼市不好炒，放到银行里也不划算，股市成了较好的投资标的，不过现在不会投入很多，如果收益好会追加投资，“我计划申购基金一对多专户产品。”

　　还有人士表示，除去炒楼资金，一些煤炭资金也加入了入市大潮。据长三角一位知名私募透露，炒房资金申购了他新发产品，但一些煤炭资金加入趋势也很明显，规模上亿。该人士透露，这些资金主要来自山西一些煤老板的闲置资金。

　　业内人士表示，房地产调控政策趋紧，炒房资金流入实属正常，这一趋势还将继续。

　　●国内首只对冲基金即将推出

　　证券时报记者昨日获悉，国泰君安证券资产管理公司即将推出本土发行的首只对冲基金，该产品名为君享量化集合限额特定理财产品，操作思路依照中性策略，采用做空股指期货来规避股市系统性风险。

　　该公司总经理章飚接受证券时报记者采访时指出，该理财产品将通过一系列模型选股和构建股票组合，超越指数取得稳定的超额收益，同时在股指期货上做空，以回避股市系统性风险。

　　据了解，受制于后台系统、监管限制等多方制约因素，目前对冲基金并未受到券商、基金公司等机构投资人青睐。虽然已有不少机构投资者已在其自营交易、专户或定向理财等业务上试水对冲交易，但尚未有公开发售的产品。

　　●我国正式成为世界第二大经济体

　　但人均GDP仅为日本1/10，仍是发展中国家

　　日本内阁府１４日公布的数据显示，２０１０年日本名义国内生产总值（ＧＤＰ）折合美元为５．４７４２万亿美元，比中国同期名义ＧＤＰ少大约４０００亿美元，自１９６８年以来首次让出“第二经济大国”之位。然而，中国的人均ＧＤＰ仍仅为日本的十分之一，仍是不折不扣的发展中国家。

　　“日中逆转”这一说法，自去年年初就频频见诸日本报端。到今年１月份中方公布２０１０年名义ＧＤＰ数据时，“日中逆转”基本成为定局。日方昨日公布的数据，无非是给一个既定事实的正式确认。

然而，总量的全球第二大经济体，不等于人均的第二大经济体，也绝非第二经济强国。就中国而言，“第二经济大国”的另一面是，人均ＧＤＰ仍仅为日本的十分之一，按国际标准，仍是不折不扣的发展中国家。在经济高速增长的同时，需要进一步提高经济发展质量，让经济成果惠及广大民众，破解经济发展与环境保护的两难困局。社科院的专家指出，现在中国经济发展到了转折关头，更迫切需要转变发展方式。而改变中国经济“大而不强”的局面，“调整和改革现有的收入分配结构是经济发展方式转变的突破口”。

就日本而言，应该认识到，中国GDP总量超过日本的大背景是“中日共赢”的经济格局。中国如今不仅是众多日本企业的生产基地，同时正成为日本商品的最重要海外市场之一。日方公布的２０１０年贸易数据显示，中国市场占日本出口总量的三成左右。日产、本田汽车去年在中国市场的销量均超过日本国内市场。日本贸易振兴机构的数据显示，如果考虑到经由第三国或地区进入中国市场的商品，日本去年对华贸易顺差高达２．１万亿日元。因此，中国市场对日本的重要性不言而喻。连日本经济财政担当大臣与谢野馨也对中国经济的蓬勃发展表示“欢迎”，认为这对包括日本在内的东亚经济提供了重要“基础”。

　　●三大因素促反弹 基金仓位逐渐向大盘股倾斜

　　昨日A股展开强势反弹，在基金眼中，通胀低于预期、海内外经济增长超预期以及流动性恢复正常水平，是推动股市上行的三个主要因素。不过，公募基金对于行情的反弹高度依然十分谨慎，多数依旧处于观望状态，而个别私募则表示参与了“顺水行情”。

　　“市场传言CPI数据低于预期，应该是A股放量上攻的直接原因。”对于昨日市场大幅反弹，上海一合资基金公司投资总监对记者表示，“之前大的券商机构预测1月份CPI在5.3%-5.5%左右，不过传言认为CPI或大幅低于此前预期，这对之前一直受到压制的周期股起到推波助澜的作用。”

　　上述投资总监认为，一旦统计局公布的CPI数据低于市场预期，市场的反弹将会延续一段时间，不过对于反弹的高度，则不应该过于乐观。

大成基金投研人士亦表示，维持此前CPI已于去年11月见顶的判断。上半年产出增速会维持高位，产出与通胀的背离是正常的周期性时滞，也就是未来半年经济强劲、通胀相对下降。在其看来，今年宏观政策一个很重要的变化是差额存款准备金率调整使得信贷控制更加有效，经济过热风险明显降低，经济和市场风险明显低于去年。

对于资金面，在部分阳光私募人士看来，房地产资金流入股市也是支持市场上涨的因素之一。京富融源李彦炜认为，近期密集出台房产税、限购、限贷等政策，以及提升利率等政策将使买房成本增加，套利空间减小，资金就会转到股市上。

大成基金投研人士也认为，周一银行间市场7天回购利率跌破3%，远低于上周五的3.95%和春节期间的8.0%。银行间市场7天回购利率通常与上海银行间拆放利率非常接近，该利率的下降反映此前流动性紧张的状况已经显著缓解。市场流动性的增加也是近期A股上涨的部分原因。

此外，海关总署14日公布的今年1月份我国外贸进出口数据显示，进口及出口的增速均远超预期，大成基金认为，上述数据反映内外需都非常旺盛，进而令市场相信海内外经济增长均将超预期。

从昨日的盘面上来看，涨幅居于前列的均是前期跌幅较大的行业和板块，如采掘、有色、券商等板块。此外，地产、银行等板块昨日亦表现亮眼。不过，据记者在采访中获悉，多数基金并没有积极参与昨日反弹，依然处于观望状态。

不过，纵观历史，两会前继续出台严厉的调控政策的可能性降低。市场对于紧缩的情绪也会得到缓解，过分地看空市场有可能更具风险。

据好买基金研究中心测算，2011年1月份以来，大盘股与小盘股和基金业绩的相关度均在提高，但和大盘股的相关度上升更快。这表明，基金的仓位逐渐向大盘股倾斜。

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