欧债危机深化将是今年的财经热点之一，要是没有根本的变化，欧元可能在10年内消失，目前的美国、中国、欧洲的三国演义真将成为中美之两大极……
欧元或有解散风险
文/陈思进
2010年10月2日，温家宝总理访问希腊时说，“中国政府已经购买和持有希腊债券，希腊如果再发行债券，中国将继续以积极的姿态参与和购买希腊债券……中国将以全力支持欧元区国家和希腊战胜危机。”温总理的这番话，当然是针对希腊发生债务危机而言的。
而去年11月底，西班牙也遭遇与希腊相同的债务危机。中国政府也同样表示将购买西班牙债券。今年1月初，李克强在访问西班牙之际撰文称，“将继续购买其国债。”根据第一财经日报的报道，中国很早便开始关注西班牙债券。去年7月，中国国家外汇管理局已买入价值5.05亿美元的西班牙10年期国债……实际订购了多达10亿欧元的西班牙债券。
那么，当另一个欧元区国家葡萄牙，或比利时也发生相同的灾难时，中国是否也将该出手时就出手，毫不犹豫？
会的！
一般认为，中国出手相救欧债危机，是因为我们的外汇储备中有部分欧元资产。但我认为这不是主要的原因，因为美元、欧元此消彼长，欧元下跌，美元上升，我们外汇储备中美元比例远大于欧元。而最近于北京举行的中欧经贸高层对话中，中国要求欧盟给予中国市场经济地位，并取消实施多年的武器禁售，这两点才应该是出手相救的主要原因。
治大国如烹小鲜，现在是考验中国人智慧的时候了。
当今世界，三大强是中国、美国和欧盟，好似三国演义，比三国演义更精彩。美国好似魏国、欧盟好似东吴，万一欧盟倒下，美国就会全力以赴对付中国。其实救欧盟也是救自己。中国趁这个机会救一把欧盟，就希望好似打一场当年的赤壁之战，破灭曹操吞并东吴的企图。至于欧盟是否由此感恩中国，而取消实施多年的武器禁售呢，Money Talks，拭目以待吧。
过去的十几年，全球关注的主权债务危机大多发生在新兴市场经济体，但当今不断爆发的主权债务危机风暴，反而转移到发达的经济体，特别是欧元区，目前接近一半欧盟国家的公共债务已到达难以维系的地步。葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙（PIGS）和比利时等国家的债务危机，使欧元面临诞生11年以来最严峻的考验，导致了严重的信任危机，以及对债券收益率差扩大，包括由此引发欧盟成员国间信用违约掉期的风险保险（CDS），对德国的伤害尤其严重。
这就是现代市场经济最大的隐患——资产证券化。
资产证券化不仅引发了金融海啸，并且令各国政府全面吃进数以万计的资产坏账——出台系列的救市计划，包括刺激消费、降低税收和救助金融部门，致使政府大规模财政赤字，充分暴露发达国家的结构性财政问题：保持宽松的财政政策，忽视泡沫时期的财政改革。例如，截至2009年底，希腊的财政赤字占到其GDP的12.7%(欧盟《稳定与增长公约》规定为3%以下)，公共债务(债务与 GDP之比)达140%(欧盟规定为60%以下)。到2010年5月，希腊的政府财赤占其GDP的13.6%，已达世界之最。
更为严重的是，财政赤字化已成为绝大多数发达国家的模式，货币在债务产生的同时被创造出来——各国央行的货币基础是通过政府大量发行短期和长期债券。而财赤货币化将导致通胀预期上升，令政府的长期债券收益率大幅增加，从而推动利率上升。
无论欧洲还是北美，各国政府的政策都将在抑制通胀、增加就业和保证经济复苏间寻找平衡。然而，当前的经济复苏步伐脆弱，失业率仍居高不下，削减赤字维护主权信用评级显得相当艰难，迫使政府只能在开源节流上下工夫：加税和削减开支。在经济还未复苏的情况下加税，公众肯定将加以抵制（去年底欧洲发动了几次大游行），一般政客为了保住乌纱帽，轻易不敢出此“下策”。那就只有削减开支了。
可事实上，消减开支也未必行得通，对于依赖政府消费和滥发货币组成的经济复苏计划，减少政府开支等于宣布退出救市。唯一的路径就是将债券货币化。拿欧元来说。希腊政府通过出售债券筹资，这种“借钱”方式等于变相增加货币供给。
鉴于欧元区统一货币和一体化经济的特点——欧元的价值很大程度上是由欧洲最大经济体德国的工业经济所推动，欧元区其他国家无法通过贬值货币、降息或印钞票来刺激本国经济(这些货币政策手段都由在法兰克福的欧洲央行作主)——同样饱受债务困扰的爱尔兰、西班牙、葡萄牙和意大利也大肆出售债券“借钱”。但钱并不是白白借来的，那是要偿还利息的。借钱越多，利上滚利，就必须借更多的钱来偿还之前的债务，当债务与货币捆绑在一处，其必然结果，就是债务不断增加，直到其债务货币遭人唾弃。
果不其然。由于担忧希腊政府的融资能力，标准普尔于2010年4月27日，对希腊的债务货币评级，从第一降级到了‘垃圾’；降级之后，希腊政府为期两年的债券收益率立刻上升至15.3%。据标准普尔估计，一旦希腊发生违约事件，投资者将面临30%到50%的亏损。
过去几十年来，欧洲好些国家人人想要高工资、高福利，还要多度假、少工作，最好政府少纳税，但凡好事儿他们都想要。可天下没有免费的午餐。怎么办呢？唯一的方法：借债消费。
欧洲人要房子了，借钱买！想车子了，也借钱买！要大屏幕电视机了，再借钱买！他们往往每周工作四天半，周五即使上班，也不过是边喝咖啡边与同事闲聊，计划着周末的度假行程。没钱度假怎么办呢，还是借呗。反正借贷太容易了，利率又那么低，似乎借钱不需要还，不借白不借。如果到期还不出钱怎么办？再简单不过了，借新债还旧债，于是债务越滚越大。
然而政府呢，为了满足选民的需要，不断调低央行的利息，放松信贷鼓励消费。这样既提高了GDP的增长政绩，选民又过上了天堂般的好生活，岂不皆大欢喜。债务在如此大幅的扩张之下，预算大笔大笔超支，财政赤字连年增加。欧洲大部分国家就这样，在天堂中度过了许多年，直到今天“突然”倒下！因为支撑如此天堂的生活只有一个可能，那就是必须有人愿意借钱供他们消费。
再以希腊为例。原先谁愿意借给雅典娜的后人希腊人的呢？是远在美国加州的PIMCO（太平洋投资管理公司）。当然啦，PIMCO 也不是省油的灯，他们当年所打的如意算盘是，希腊是欧元区的成员，一旦希腊出问题，为了捍卫欧元，德法等富国难道就坐视不管？但现在看来，德法等欧洲“富国”自己都“泥菩萨过河”，哪有钱再借给他们？
于是2010年3月5日，西腊议会通过了经济保护条例草案，期望通过公共部门减薪48亿欧元；而希腊政府要求欧盟、及国际货币基金组织出面救市。
希腊与其他欧元区国家，以及国际货币基金组织，在2010年5月2日终于达成一项贷款协议，总共为1100亿欧元，包括2010年内立即贷款450亿欧元，贷款利息为5%；与此同时，希腊政府同意实施紧缩措施，包括：对公共部门实施减薪（3%和8%不等）及降低奖金标准，每月退休金不得超过2500欧元；增加10%的烟草、酒类和燃料税及奢侈品税；公共部门工人的平均退休年龄从61上升至65等。
如果没有救市协议，希腊很可能采取债务重组的形式，不得不违约25%到50%的债务，直接的后果是希腊将被迫从欧元区驱逐出去（当然还将视希腊在欧洲央行有多少抵押资产而定），这一几率达25%至90%。这一后果将动摇欧洲央行的同业拆息率，因为这是由政府背书的证券。虽然希腊在欧元区的经济体中，仅占整体经济的2.5%。但驱逐希腊将使广大的投资者，对欧元区国家失去信心。
更为严重的是目前，欧元区多个成员国全都仰赖欧洲央行，想利用央行充裕的资金来化解政府的赤字与债务危机，但其先天的致命弱点就在于：在欧盟之中，富国(如德国、法国)和相对比较“穷”的国家(如所谓的“PIIGS”欧猪五国——葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)并存，就好似穷人与富人搭伙过日子，德国和法国还能被绑架多久？不禁想起我们当年的人民公社，毕竟还没有到共产主义，吃大锅饭是难以持久的。
等哪天一觉醒来，欧洲央行信用丧失，只要欧元区16国中的一员拒绝使用欧元，其他成员国的连锁反应终将导致欧元区解体，其债务货币也将被彻底抛弃。
借用一句俗话，“出来混，迟早是要还的”，过得了初一，过得了十五吗？欧债危机不是证明了这一点吗？欧美国家只有彻底放弃低息借贷、寅吃卯粮的消费模式，回归勤俭持家、积谷防饥、一分耕耘一分收获的天道，才能彻底解决并避免全球性的金融危机！
欧债危机深化将是今年的财经热点之一，要是没有根本的变化，欧元可能在10年内消失，目前的美国、中国、欧洲的三国演义真将成为中美之两大极……