2月14日夜晚，九阳股份向包括其公司高管在内的246名核心经营骨干献上了一份迟到的情人节礼物。根据该公司当晚发布的股权激励方案，公司将以定向发行426万新股的方式对246名骨干员工启动限制性股票激励计划。

    九阳股份推出股权激励方案并不出人意料之外。自去年四季度以来，上市公司股权激励再掀高潮。一批中小板、创业板公司争相推出股权激励方案，成为当前上市公司股权激励的主角。毕竟，随着中小板、创业板公司的上市，那些包括公司实际控制人在内的原来的创业者都实际了一夜暴富。但那些后来进入公司的高管以及业务骨干们因为没有持有公司的股份而失去了分享新股上市盛宴的机会。为了安抚这些公司高管及业务骨干，这些上市公司就有必要推出股权激励方案，让这些公司高管与业务骨干们从公司的发展中分得一杯羹，这在一定程度上也是为了留住人才的需要。

    不过，九阳股份股权激励方案之所以引人关注，显然与股权激励方案的具体内容有关。

    众所周知，管理层推出股权激励管理办法的目的是为了推动上市公司的发展，把上市公司高管的利益与上市公司的发展捆绑起来，以此调动高管的积极性，达到推动上市公司发展的目的。但从九阳股份股权激励的相关条款来看，九阳股份股权激励方案显然有违这一本意，很难起到推动上市公司发展的目的。该公司的股权激励方案，与其说是股权激励，不如说是一种赤裸裸的利益输送行为。

    之所以认为九阳股份的股权激励是一种利益输送，首先就在于其行权条件太低。如以2010年为基准年，2011年净利润增长率不低于5%；以2011年为基准年，2012年净利润增长率不低于6%；以2012年为基准年，2013年净利润增长率不低于7%，且上述3年销售额的增长率不低于20%，经营性现金流净额不小于当期净利润。三年的净利润增长率分别较前一年增长5%、6%、7%，这样的增长速度显然太低。毕竟作为一家上市公司来说，其发展优势是明显的。如九阳股份2008年5月发股上市时，曾募集资金14.58亿元，如今正该是募集资金投入项目陆续产生效益的时候。但该公司却将三年利润增长率定得如此之低，这是明显不给力。从这样的股权激励中，投资者看不到公司发展的动力所在。

    其次是行权价太低，几乎是白送公司高管们几十万元的收益。九阳股份股权激励的行权价格是依据审议通过本股权激励计划（草案）的九阳股份第二届董事会第二次会议决议公告日（2011年2月15日）前20个交易日九阳股份股票均价15.18元的50%确定的，每股行权价为7.59元。这一行权价仅为前一交易日收盘价16.39元的46.30%，这是该公司股票在二级市场上不曾有过的低价。这样的低价无异于是向公司高管们白送几十万元的收益，任凭公司股票在二级市场上起起伏伏，高管们却是旱涝保收。

    在这里需要特别强调的是，九阳股份行权价格的作价方法明显违反《上市公司证券发行管理办法》的规定。九阳股份用于股权激励的426万股股份是以定向发行的方式授予的。而根据规定，定向增发股份价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，即九阳股份股权激励股票的行权价应不低于13.67元。但九阳股份却以前20个交易日均价的50%作为行权价，这显然与定向增发的规定不符。为了向公司高管及业务骨干们进行利益输送，九阳股份连定向发行的规定也不顾了。