移动平均线是大家平日进行技术分析时经常提及的技术指标，我们最常用的有5、10、20日等短期均线，以及诸如60、120、250日等中长期均线。然而这些均线的效果如何？哪些在长期最为有效和可靠呢？

在展开分析之前，我们先来了解一下本文的出发点。一是要寻找中长期收益率高的交易系统，二是要寻找成功概率大的交易系统，三是要选择交易次数适中的交易系统。

可能读者会有疑问，收益率高和成功概率大难道不是一回事？在对历史行情的回溯中，我们发现，有些交易系统可以帮助投资者在长期获取较高收益，但在总体交易的成功率上显著较低，换句话说就是赔钱的次数多，但赔的都是小钱，赚钱的次数少，但赚的都是大钱。我们在选择的时侯考虑成功概率这一因素，原因在于如果一个交易系统你连续用几次都没有收益，是很难有信心坚持使用下去的，最终会导致错过那一次赚大钱的机会。对于交易次数来说，如果过多，会导致投资者负担很高的交易成本，降低最终收益，这一影响在长期会非常明显。如果过少，投资者本身也有一定的交易意愿，若满足不了，也会影响到这个交易系统长期被人关注和执行。

我们最终选择周线平台建立交易系统，原因在于（1）投资者在看到交易信号到最终落单交易时存在的时滞效应，（2）股指在关键均线有反复波动的特性。这两个原因不难理解，如果我们使用短周期的平台，可能并不能很好反映投资者真实的交易状况，反而会导致一些不必要交易的发生，降低交易系统的绩效。

我们选择了上证指数2001年以来的数据，交叉统计单均线和多均线绩效，并用其1995年以来的行情进行确认，交叉统计了近3000组均线组合，令人惊讶的是，这两个时间段排名靠前的无一例外都是单均线模式。在综合考虑成功概率和交易频次后，我们选定12周均线进行重点推荐，该均线在10年期时间段内交易20次，成功12次，胜率60%，最大单笔盈利133.44%，最大单笔亏损-8.28%，应该说对于下行风险有比较好的控制能力。

回归投资者的真实收益，假定投资者通过银行购买指数基金进行投资，那么自2001年起到今年2月3日的10年时间里，净值可以从1元涨到6.1149元，即便每一次交易都考虑2%的成本，净值也可以涨到4.1103元.
 
此处我们要提及，2%的成本在长期看来会给收益带来折损，但适时必要的卖出动作可以锁定收益，更重要的是控制风险，在投资领域风险控制永远都是最重要的。

在使用该均线交易的过去10年中，市场在01-05年走出震荡下跌的行情，期间没有太多大的机会，05-07年时大牛市，08年大熊市，09年上半年出现一次较大反弹，此后至今市场一直围绕3000点震荡，与01年开始交易时市场2000点的位置相比，指数上升不过50%，而均线交易系统的结果着实令人满意。

在01-05年的震荡下跌市场中（有些像2010年的市场，但较之更为残酷），若不考虑手续费，则投资者在05年见底前的净值最低跌落至0.9115，若考虑每次2%的手续费，则最低跌落至0.7884。在2008年全球金融危机中，该策略在上证指数5181点发出卖出信号后直至市场见底1664之后在反弹到2000点时才发出买入信号，有效规避了市场大幅度跌落的风险。

从投资者持有期（空仓期）分析，平均交易间隔为89天，即大约每个季度发出一次买入或卖出指令，过去10年期间最小间隔为5天，最大间隔为322天。该均线交易系统最近一次发出买入信号是在今年2月11日，买入点位2827点。具体交易明细可参考附表。

通过分析，我们发现，指数体系的交易信号并不总在同一时间点发出，上周收盘上证指数率先穿越12周均线，本周若继续保持强势，到周末收盘将有更多指数发出买入信号，规模指数可以关注深圳成份指数、沪深300指数等，行业指数则可以关注上证大宗商品指数和上证消费行业指数。

上面提到的四个指数都有对应的指数型基金，其中比较新颖，风格特征相对明显的是上证大宗商品指数和上证消费行业指数这两个行业指数产品，分别对应国联安大宗商品ETF联接基金和招商消费80ETF联接基金。前者主要涵概了黄金、铝、煤炭、石油等行业，独占我国大部分不可再生资源，稀缺特性浑然天成，有色金属行业的占比最大，达到33％；居于第二位的煤炭行业占比30％；黄金行业位居第三，占比15％；石油石化和农产品占比分别为12％和9％。历史波动较大，适合波段操作的投资者，由此对于近期可能发出的买入信号要格外关注。

而后者则集中分布在主要消费、可选消费和医药生物行业，占比分别达到24%、28%和48%，这些行业偏于非周期和防御，因此历史波动小于其他指数，也适合追求稳健的投资者持续关注。

随着市场逐渐步入反弹，大小盘风格转换的讨论再度风生水起。其实，市场上云集的各类观点本无对错，市场总会用自己独有的步调来完成每一次行情的轮回。我们在解图栏目中暂且忽略所谓的估值和成长性因素，但就从市场波动的角度来分析金融和地产行业的表现，或许能给投资者独到的视野。

我们采用300金融地产行业指数进行分析，该指数在上周收盘也暂时没有站上12周线，但指数已经接近前期平台水平，从K线形态看底部区域支持较为夯实。而通过辅助线，我们也可以清晰看到，此前的下降压力线此时已被逐渐突破并转为支撑线，这钟形态对于后市指数逐步盘出底部和后续发展相对有利。

尽管资金面上对于市场启动大盘蓝筹股行情并不乐观，但我们并不能忽视市场内部热点切换和资金流动带来的推力，在持续性行情产生难度较大的背景下，类似于去年10月份的脉冲蓝筹行情依然值得期待。在不确定基于蓝筹背景的银行、保险、券商和地产那个引领反弹的情况下，投资于金融地产指数无疑是最稳妥的选择，不妨关注与之对应的“国投瑞银沪深300金融地产指数基金”。