●银监会:放宽小企业不良贷款容忍度

　　中国银监会有关负责人昨日表示，为继续改进小企业金融服务，下一阶段银监会将逐步实施对小企业金融服务的差异化监管政策。主要包括：适当放宽小企业金融服务市场准入事项的申请；通过发行专项金融债进一步拓宽小企业金融服务的负债渠道；适当调整非现场监管指标，激励商业银行开展小企业金融服务；对小企业不良贷款比率实行差异化考核方式，适当放宽对小企业不良贷款比率的容忍度等。

　　银监会提供的统计数据显示，截至2010年12月末，全国共有包括五大国有商业银行和12家全国性股份制商业银行在内的109家银行设立了小企业金融服务专营机构。主要银行业金融机构小企业金融服务专营机构的新增贷款已超过全行新增小企业贷款的60%。部分银行小企业贷款占其全部贷款余额的比重已达80%以上。

　　●创业板有望启用小额快速融资机制

　　权威人士昨日向证券时报记者透露，中国证监会将于近期召开会议，讨论创业板上市公司再融资办法。据透露，对于创业板公司金额较小的再融资，监管部门将启用小额快速融资机制，从而提高创业板公司再融资效率。预计办法会在年内出台。

　　上述权威人士表示，目前主板再融资办法程序较复杂，时间较长，成本也偏高，不适用于创业板公司。为此，监管部门将充分借鉴我国主板市场和国际经验，建立适应创业板特点，便捷、高效的再融资机制。

　　权威人士称，和主板相比，创业板再融资办法有很大的变化。对于融资金额在几千万至1亿多的创业板公司，监管层将考虑采用小额快速融资机制，通过简化程序，缩短时间周期，机制上采用“交易所审核，证监会相关部门备案”，提高这些公司的融资效率。对于金额较大的创业板公司再融资，办法和主板相差不大。

　　权威人士透露，会议将讨论如何界定“小额”标准，包括融资金额及其与上市公司净资产的比例，同时也将讨论采用什么程序最合理等。监管层年内将对创业板再融资办法进行多次研讨修改，办法的最后确定可能需要一段时间，但年内推出应该没有问题。

　　便捷快速的再融资制度是上市公司做大做强原因之一，也是欧美资本市场竞争力较强的原因。据了解，针对中小企业融资特点，美国、欧洲等发达国家市场都设计了小额融资豁免制度，以提高这类企业的融资效率。

　　●大连资本市场力争"十二五"大有作为

　　大连证监局昨日召开2011年辖区证券期货监管工作会议。会议提出，大连资本市场在“十二五”时期要有所作为，大有作为，要勇于创新。创新就是要出成果、出业绩、出亮点，创新就是发展。

　　大连证监局局长丁文奇表示，今年要重点抓好以下几方面工作：

　　一是全力支持企业发行上市。今年，证监局将继续把培育后备上市资源、推动优质企业上市作为一项重点工作。对已申报的4家公司持续跟踪，协调解决遇到的问题，推进上市进程。对已辅导备案的8家重点公司进行实地走访，帮助解决上市申报过程中的具体问题，促进加快申报工作。要进一步深化与大连市政府有关部门和各区市县政府的协作，选择和培育一批符合产业发展规划、技术含量高、具有自主知识产权的企业作为后备资源。

　　二是全力推动上市公司并购重组和再融资。今年，证监局将进一步加强个案指导，支持符合条件的上市公司将资产重组和再融资同步开展。证监局还将大力推动辖区公司通过债券市场融资。在今年加息预期强烈、银行信贷额度可能收紧的背景下，具备条件的上市公司要抓紧研究，创新思路，希望债券融资能成为辖区资本市场发展的一大亮点。此外，要密切关注全国性场外市场建设进程，深入大连高新技术产业园区调研，摸排企业情况，努力使大连高新技术产业园区成为中关村试点范围扩大的首批试点园区。

　　三是创新监管服务，促进证券经营机构业务创新，促进期货经营机构增强活力。针对辖区证券期货经营机构一直存在的核心竞争力不强，产品、服务同质化的问题，按照加强监管、放松管制的思路，积极支持市场主体转变传统经营思维，创新业务模式，积极探索新的业务增长点，逐步形成核心竞争力。

　　四是严厉打击违法违规行为，净化市场环境。要综合防控和打击内幕交易，以防控内幕交易为主要工作，对出现的内幕交易行为，坚持发现一起，查处一起，绝不手软。要继续严厉打击非法证券活动，严厉打击上市公司向关联方输送利益或配合操纵股价、“老鼠仓”、股指期货交易违规等重点和新型案件，要推进辖区市场诚信和自律建设。

　　五是强化一线监管，促进辖区市场规范发展。要进一步提高上市公司质量，加强证券期货经营机构合规管理，充分发挥证券服务中介机构的作用。

　　●广东依顿电子首发申请下周一上会

　　证监会发审委昨日公告称，将于2月28日召开2011年第三十四次发审会，审核广东依顿电子科技股份有限公司的首发申请。另外，证监会上市公司并购重组审核委员会定于2月28日召开2011年第四次工作会议，审核安徽星马汽车股份有限公司的发行股份购买资产暨关联交易。

　　●艺术品份额交易风光背后危机四伏

　　当艺术遭遇资本，迸出的是16个交易日上涨700%的火花。但火花照亮的，也许是艺术品“份额交易”的光辉前景，也许是背后隐藏的风险。

　　●年报高送转方案频现 十转十俱乐部扩容

　　数据显示，截至2月24日，已公布2010年年报的122家公司中，95家公司公布2010年利润分配方案，其中31家公司转增比例高于10股（含10股）。而2009年年报显示，仅49家公司转增比例超过10股。分析人士称，年报披露高峰期即将到来，高比例送配方案将陆续推出，“十转十俱乐部”成员有望不断增加。

　　上市公司高转增热情高涨事出有因。业内人士指出，转增部分主要来自资本公积，而构成这部分的重要来源是股本溢价，尤其是超募资金。

　　相比之下，掏出真金白银进行派现，更能让投资者享受到实惠。除送转外，目前已宣布2010年利润派现的公司共有76家，共计派现66.24亿元。

　　从历史上看，拥有高送转预期的股票在年报披露期间常会掀起一波行情。

　　分析人士指出，对高送转概念股，投资者要重点关注公司的主业表现和业绩增长情况。决定推出高送转方案的公司中，不少公司业绩增长较快、有较大潜力和发展空间，但高送转并不完全是高增长的代名词。

　　●李克强:坚决落实房地产市场调控政策

　　２月２４日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席全国保障性安居工程工作会议并讲话。他强调，要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，大规模实施保障性安居工程，加大投入，完善机制，公平分配，保质保量完成今年开工建设１０００万套的任务，努力改善群众住房条件。

　　李克强说，加大政策支持力度是保障性安居工程建设的前提条件。要大幅增加并及早下达中央和地方财政资金，减免相关税费，合理确定公租房租金水平，引导银行贷款和社会投资，多渠道筹集建设资金，保证资金不留缺口。对公租房等保障性安居工程建设用地按规定实行划拨方式，并增加普通商品住房建设供地。

　　李克强强调，确保分配公平是大规模实施保障性安居工程的“生命线”。要坚持增加投入与创新机制并重，从准入标准、审核程序、动态管理、退出执行等方面制定一整套制度，实行保障房源、分配过程、分配结果三公开。

　　李克强说，解决群众的住房问题，既要加快保障性安居工程建设，又要促进房地产市场平稳健康发展。各地要进一步加强领导，明确目标责任，及时制定实施细则，有效抑制投资投机性需求，增加普通商品住房供给，坚决落实进一步加强房地产市场调控的政策措施。 

　　●债务豁免政府补贴给力ST族

　　统计，截至2月24日共有62家上市公司业绩预告出现修正情况。其中，21家公司业绩向下修正，41家公司业绩好转。导致上市公司业绩修正的原因不一而足，但细细看来，主业市场去年四季度的变化是导致上市公司业绩预计出现偏差的主要原因之一。此外，ST公司的业绩修正往往取决于债务处置和政府补贴。

　　四季度主业变化左右业绩

　　上市公司对全年业绩的预测往往是在三季度末或四季度初做出的，因而四季度主业变化对业绩的影响很大。

　　沙隆达（000553）原本认为由于农药市场需求持续疲软，农药整体产能过剩，造成公司产品销售不畅，部分产品价格下滑较大，公司全年业绩下降50%-100%。但去年第四季度，农药市场明显回暖，公司主导产品出口订单增加，销售明显好转，且销售价格稳步走高，使公司四季度业绩出现盈利，而2009年同期为亏损，因而公司业绩修正为增长20%-50%。

　　预期外的政策变化也可能给经营环境带来较大影响，进而引起业绩变化。远望谷（002161）称，受益于国家产业政策的大力推动及公司主营业务目标市场需求增长，公司四季度销售收入、对外投资的项目年度销售业绩增长幅度均超过预期。预计2010年业绩增长幅度为50%-80%。紫鑫药业（002118）则受益于吉林省人参产业振兴规划，公司在第四季度人参产品销售大幅增长，预计业绩同比增长180%-200%。

　　债务处置决定ST族命运

　　目前共有10家ST或*ST公司发布了业绩修正公告。其中，只有ST皇台（000995）将业绩预期下调，其它9家公司均上调了业绩预测。这些公司盈利情况改善的主要途径除了来自政府部门的补贴、税收优惠外，主要还在于通过债务重组获得一次性收益。

　　*ST德棉（002072）去年10月28日预计公司全年将亏损，12月17日仍表示公司2010年度能否扭亏为盈仍存在不确定性并提示可能被暂停上市的风险。2011年1月29日，公司公布了业绩预告修正公告，预计2010年实现归属于上市公司股东的净利润盈利1000万元-1500万元，主要原因是公司获得了社会保险补贴1061.63万元。德州市政府给予公司的一次性财政补助资金4300万元，德州运河经济开发区管委会给予公司的一次性财政补助资金2480万元，这些补贴均计入公司2010年度营业外收入。与之类似的有*ST东碳（600691）。

　　*ST河化（000953）扭亏则是由于广西河池市政府豁免了公司6000万元的债务；*ST钛白（002145）业绩调升也是由于公司股东中核四〇四有限公司同意豁免公司截至2010年12月31日累计欠付的供水、供热、运输等费用1.38亿元所致。同样受益于债务重组或债务豁免的还有*ST中华A（000017）、ST东海A（000613）等。

　　ST皇台2010年净利润将亏损3600万-4200万元。而在去年10月29日，ST皇台的业绩预告是预计实现净利润780万-1093万元。公告称，亏损除因市场销售目标未达到，生产线被列入淘汰落后产能项目外，最关键的在于未能与两债权人达成协议或履行完协议，原预计债务核销将产生的3300万元非经常性损益不能计入2010年度营业外收入核算。

　　●逾七成公司持股集中度上升

　　数据显示，截至2月24日，沪深两市共计121家A股公司披露了2010年年报。其中，115家公司在持股集中度方面具有可比性。截至2010年末，115家公司中有83家户均持股比例较去年三季度末上升，占比达72.17%。115家公司总体股东户数达413.467万户，较去年三季度末减少1645户。这表明，这115家A股公司的总体持股集中度有所上升。

　　统计还显示，2010年末，115公司中有39家公司的机构持股比例季度环比上升。从持股变化情况看，四季度机构调仓迹象明显。其中，新能源、电子信息、建材等公司的机构持股比例有所提高，而房地产等周期性波动大的板块明显遭到机构减持。

　　新兴产业受青睐

　　统计显示，在2010年四季度持股集中度提高的A股公司中，新能源、电子信息等新兴产业类公司占比较多。业内人士指出，这些公司具有业绩高增长预期，同时在已披露的年报中也公布了高分配预案，因此受到机构投资者的青睐。

　　东方日升(300118)年报显示，2010年末，公司股东户数为18876户，比去年三季度末减少5508户；户均持股9271股，比去年三季度末上升29.2%；机构持股比例达10.14%，比去年三季度末上升2.1个百分点。公司股权趋于集中，机构增仓也较为明显。

　　以光伏组件生产为主营业务的东方日升，2010年营业总收入同比增长182.13%；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长136.92%。公司拟以2010年末总股本为基数，向全体股东以每10股派发5元现金(含税)的股利分红。同时，拟以资本公积金每10股转增10股。

　　具有物联网概念的远望谷（002161）在去年四季度也为机构所看好。2010年末，公司股东户数为24824户，比去年三季度末减少4368户；户均持股10345股，比去年三季度末上升17.6%；机构持股比例达35.42%，比去年三季度末上升近15个百分点。2010年，远望谷净利润同比增长72.75%。

　　机构持股整体上升

　　另据统计，在121家A股公司中，前十大流通股东中出现一家或多家机构身影的公司有98家，占比逾八成。其中，基金持有78只，券商及集合理财共持有54只，QFII持有10只，社保基金持有13只。

　　各类机构调仓动向显示，除基金相对稳定外，其他机构均有较大幅度的换仓，券商及集合理财去年年末新建仓27只个股，QFII和社保分别新进持有9只和8只个股。

　　与去年三季度末相比，已公布年报公司的机构整体持股量有所增加。2010年末，机构持有17.68亿股，2010年三季度末可比公司机构持有17.16亿股，环比增幅2.99%。

　　在去年四季度机构增仓的行业中，信息技术类公司占比最多。数据显示，机构对10家公司累计增持5574万股；金属非金属行业位居其次，累计增仓5158万股。

　　各类型机构持股环比变动显示，信托、券商、社保环比增幅较大，分别为66.78%、27.82%、12.95%；财务公司、基金持仓环比下降24.02%和1.35%。

　　机构瞄准的个股大多有良好市场表现。统计发现，在机构新进或增持的56只个股中，50只个股2月以来走势强于大盘，精功科技（002006）、华平股份（300074）等13只个股涨幅超过20%，明显超过上证指数同期涨幅。

　　●高送转概念能走多远

　　24日推出每10股派4转增10股方案的超日太阳（002506）股价下跌7.51%，成为今年高送转概念“见光死”的又一案例。

　　预期兑现、资金套现是高送转“见光死”的原因之一。2010年11月在中小板上市的超日太阳首发超募9.93亿元，每股资本公积8.58元，高送转预期强烈。在高送转预案出台前，超日太阳股价从39.03元一度攀升至51.55元的历史高点，涨幅达32.08%。

　　机构投资方式散户化也是高送转见光死的重要原因之一。有市场人士认为，本应秉持长期投资价值理念的机构，表现得越来越像大型散户。23日公布“10转15”分配预案的金通灵（300091）涨停，24日股价冲高回落，资金出逃迹象明显，卖出前五名中有两家机构。

　　高送转实则是数字游戏。上市公司为追求股本扩张，频频使用高送转方式分配。高比例送股不仅会使原有股东的股权稀释，而且会给企业未来业绩增长造成巨大压力。因为在净利润不变的情况下，高送转增加股本摊薄了每股收益。

　　投资者之所以热衷于炒作“高送转”，缘于市场投机风盛行，高送转股往往能够获得短期超额利益。统计显示，目前已公布高送转预案的公司绝大多数有超额收益，部分个股涨幅超过了20%。

　　高送转概念受追捧与大盘走势有较大关联性。事实上，尽管最近几年高送转概念火热，但今年初大盘受宏观政策调控影响走低，高送转曾几度熄火。但在春节之后，随着大盘一路高歌猛进迈向3000点，高送转再度成为市场热点。比如，24日跌停的华平股份1月31日公布高送转预案后，股价一度上涨50%。近期，随着大盘走势再度跌宕起伏，高送转公司股价风光不再。

　　实际上，高送转概念固然炙手可热，但公司质地如何最终将决定公司股价能走多远。在已经出现的见光死个案中，多家公司的净利润增长幅度只有10%-20%。

　　●山东拟打造10家以上新闻出版上市公司

　　作为新闻出版大省的山东力求打破新闻出版上市公司“零”的尴尬。《山东省新闻出版业“十二五”发展规划（征求意见稿）》提出，力争到2015年“新闻出版上市公司达到10家以上”。

　　山东经营性图书、音像出版单位改制任务已基本完成，现代企业制度初步建立。报刊业改革也在探索中逐步展开，30多家非时政类报刊完成了转企改制任务。山东民营书业优势明显，占据国内民营书业半壁江山，行业十强中，山东占了三席。目前，部分企业上市工作已经起步，其中半岛传媒股改上市已经进入实质运作阶段，大众网、山东出版集团、山东影视集团都有上市计划，但整体进程较为缓慢。

　　山东还提出，到2015年新闻出版总产值占当年全省生产总值的3%左右，年均增幅达到20%；将重点打造销售收入和总资产过百亿元的骨干企业集团1家以上，年产值50亿元和10亿元的大型骨干新闻出版企业分别超过5家和10家。

　　●宝银并购创赢打通阳光私募借壳路

　　日前，因赛马实业并购案一战成名的沪上私募领军人物——上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军再举并购大旗，称已成功并购陕西创赢投资理财有限公司的50%股权。这成为首例阳光私募并购案。

　　所谓阳光私募，是指私募基金与信托机构合作向特定投资人发行的证券投资集合资金信托计划，其中，担当投资顾问的私募基金通常拥有证券投资的主导权，而信托公司则发挥监管作用。

　　从中可以看出信托证券账号的弥足珍贵。

　　有报道指出，崔军并购的目的主要是为了获得创赢1号的管理权，从而绕开证券账户限制，令上海宝银正式踏入阳光私募的行列，而创盈投资拥有证券账号这一宝贵的壳资源。

　　为何证券账号这一壳资源如此珍贵？

　　2009年7月27日，中国证券登记结算有限公司发文，对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令。依靠信托平台发行产品的阳光私募一时间面临无法开户的窘境。但是，问题很快得到了解决，信托公司随即亮出了底牌——尚有大量存量信托账户。这方面，崔军称其曾与多家信托公司接触，但终因账号的市场要价高，审批流程复杂而不得不放弃。

　　宝银并购创赢开了先河，之后新私募并购旧私募“借壳”的案例恐怕会还会增加。

　　有消息称，崔军本人在接受采访时称，觉得用这种方式进入市场成本比较低。显然，由于信托新账户长期不开放，面临清盘的阳光私募就派生出“壳价值”。同时，由于购买市场上的存量账户风险较大，市场上众多账户都不是净账户，而是被一些清盘产品使用过，这些账户更名本身也可能不合规。因此，购买即将清盘产品管理公司的股权，既不需要更换账户名，也不需要更换产品，成为私募们青睐的方式。

　　在最后，有必要提醒一点，就是信托公司停止新开证券账户以来，各阳光私募只能通过购买市场存量账户发行新产品，越来越多私募则选择“地下账户”(即私募直接在个人投资者账户中操作资金，或者个人投资者将资金交到私募个人账户操作)，一旦出现纠纷，不能得到法律保护。

　　而“借壳”则解决了上述问题。因此，可以预期，首例阳光私募并购案的出现或许会引来更多私募仿效。

　　●三公司下周一上会

　　中国证监会昨日晚间公告，发行审核委员会将于下周一审核广东依顿电子、中京电子和许昌恒源三家公司IPO申请；此外并购重组委将审核星马汽车发行股份购买资产的申请。

　　预披露材料显示，广东依顿电子拟发行1.2亿股在上交所上市。中京电子拟发行2435万股在中小板上市，募集资金将全部用于新型PCB 产业建设项目。许昌恒源拟发行3400万股在中小板上市，募集资金将投向化纤制品生产线、国内发制品连锁店建设等项目。