一、不同成长期企业的融资需求与融资方式
企业根据其生命发展周期，可分为创业期、成长期、青春期、成熟期等阶段。每个发展时期，企业特征不同，其资金需求不同，可使用融资方式也有所不同。
1、创业期
企业在创业期，主要工作是将技术创新成果产品化，将商品化产品推向市场，并根据市场情况优化产品与服务。这个时期，企业的产品市场前景还不明朗，企业可预见的成功率还较低，经营风险较大；又由于是新建企业，没有经营记录，没有可抵押的资产，信用也没有建立，银行融资困难。企业资金主要用于产品的开发和进一步完善，购买生产设备以及发展销售渠道等。此时，企业资金需求的多，用途广，资金需求和供给之间缺口大。
企业在创业期阶段，可采用的融资方式主要有：
（1）积极申请国家各项扶持基金，如科技型中小企业创新基金和创业服务中心（孵化器）的资金支持。
（2）通过内部职工持股获取资金。内部职工持股，一方面可以筹集到企业创业阶段所急需的资金，另一方面可形成利益共享，风险共担的激励约束机制。
（3）寻找投资早期项目的风险投资基金或天使投资人。
2、过渡期
企业在过渡期，产品与服务获得了客户的认可，销售收入增速加快，亏损降低或进入了盈利阶段。市场规模与发展前景逐步明朗化，企业可预期成功进一步明晰，投资风险逐步降低。企业为了保持企业的高速成长，迫切需要资金扩大规模，迅速抢占市场份额，把握新的机会。由于企业销售收入和利润的快速增长，经营规模、资产情况和财务状况明显增强，债务融资渠道扩大，获取风险投资的可能性也不断提高。
企业在过渡期阶段，可采用的融资方式主要有：
（1）积极引进风险投资。产品（服务）的良好市场前景、可看到的行业模式和公司成长速度是吸引风险资金的关键因素。
（2）利用商业信用，通过应付帐款、应付帐款管理，从商业合作伙伴上解决企业自身流动资金缺乏的问题。
（3）创新银行融资。成长期企业需充分利用银行推出知识产权质押贷款、应收帐款质押贷款等创新融资业务，获取银行贷款，以解决自身可抵押资产不足，以传统抵押融资方式获取资金不足的问题。
3、成长期与成熟期
进入成长期、成熟期后，企业的产品与服务已被市场上认可，企业组织结构已经比较成熟，企业成长质量、发展潜力也相对容易判断，企业经营规模与财务状况近乎达到上市的要求，资产质量、规模也满足一般金融机构的抵押贷款的条件。因此，处于成长期和成熟期的企业融资环境较为宽泛。此时的资金需求主要满足企业的扩大规模，增加产品序列、多元化投资等。
企业在成长期、成熟期阶段，可采用的融资方式主要有：
（1）私募股权融资。以公司成熟的商业模式，可预见的盈利前景，吸引投资中晚期项目的私募股权基金和战略投资者，提供发展资金、改善财务结构。
（2）上市融资。通过IPO或借壳上市，获取进一步发展的资金。
（3）债券融资。
（4）金融机构贷款。
（5）并购融资。借助外部融资机构提供并购资金，通过外延式的并购发展模式，加快发展步伐。
图1：不同发展阶段，所需的资本可通过不同的途径解决
二、不同融资方式的操作要点
1、风险资金 / 股权私募融资
很多企业没有私募融资经验，也没有为私募融资作长期的准备，直到现金流难以为继时，债务融资无法实现时，才匆忙去找投资者，结果可以想象，这样能找到合适的投资资金的可能较小。
投资人一般采用的方法是分期投入，每个阶段制定明确的可度量的目标，通过分阶段投资筛选出那些不良企业和控制风险。所以创业者要得到投资人垂顾，需要内外兼修，成长速度、成长质量和成长潜力三者都必须有较好的表现。
筹资策划
企业要通过私募股权融资获取成长资金，首先需要做的是筹资策划。筹资策划的目的在于：
Ÿ 明确资金用途
Ÿ 确定投资人的条件要求
Ÿ 获取投资的资金数量
Ÿ 确定资金获取的途径
筹资策划的主要工作包括：
Ÿ 梳理公司发展战略，明确公司增长方式、成长途径，确定融资的必要性。
Ÿ 准备商业计划书，向投资人展示公司成长价值，资本如何驱动公司成长。
Ÿ 明确投资人的条件要求，为引入最为有利的投资人做准备。
一般来说，风险投资商有自己的战略、投资的规模和范围。如果项目还没有赢利，还没有一个经过认可的商业模式，应该考虑早期风险投资。而如果项目比较成熟，则可以选择投资于中晚期项目的私募股权投资基金或者是产业投资商。
投资者的增值服务是否很重要
很多创业者在引入资金的时候，希望获取更多的投资者增值服务。但很多案例表明，投资者的增值服务并非都能推动公司成长。首先，风险投资是去寻找好的潜力公司对它进行投资，而不应该像一个并购者或者战略投资者一样，去耗费大量精力在企业的后期经营上。其次，目前很多投资人，缺乏企业实战经验，却常常好为人师，过多的干涉到创始人的经营，或者介绍一堆“专家”和“名校MBA”，为企业“出谋划策”，或加入公司，使企业发展策略摇摆不定，创业团队出走的困境也是有发生。
因此，公司也应对投资者进行“尽职调查”，审慎调查投资方背景情况及发展现状，确定高质量的潜在投资方清单，体现价值最大化。创始人与投资者需要合拍，要取长补短，双方都有能力与声誉基础，懂得信任与尊重，而不是不是谁出价高就给谁，谁的承诺好就接受谁。
表1：国外私募股权投资机构参与公司活动的统计资料
|
参与活动内容
|
参与程度平均值
|
方差
|
变异系数
|
|
组建董事会
|
3.77
|
1.99
|
1.89
|
|
追加股权融资
|
3.63
|
1.23
|
2.95
|
|
与金融界的联系
|
3.62
|
1.14
|
3.18
|
|
监控财务业绩
|
3.18
|
0.88
|
3.61
|
|
监控企业财务状况
|
2.82
|
0.98
|
2.88
|
|
追加债权融资
|
2.70
|
0.58
|
1.71
|
|
制定销售计划
|
1.85
|
1.19
|
1.55
|
|
评估营销计划
|
1.64
|
1.13
|
1.45
|
|
寻求和更换领导层
|
1.38
|
1.21
|
1.14
|
|
寻找客户和分销商
|
0.94
|
0.94
|
1.00
|
|
参与产品开发
|
0.72
|
0.83
|
0.87
|
|
寻求供应商和设备
|
0.60
|
0.95
|
0.63
|
|
员工管理
|
0.58
|
0.62
|
0.94
|
公司价值评估
价值评估，是投资对一个企业在特定阶段价值的判断。对非上市企业，尤其是创业企业和新兴行业企业的估值谈判，极富挑战性。
风险投资、私募股权投资者并非单纯购买企业的资产，他们看重的，是企业未来的盈利能力，以及企业成长空间。所以，对于这些投资机构，企业的价值绝不是简单的“权益的加总”。因此，他们通常用“P/E倍数”的方式对企业估值，或用现金流贴现方式对企业估值，而非简单的“权益加总”。
使用不同方法得到的公司估值可能不尽相同。公司估值结果的表达一般采用区间估计，而非点估计。
交易的最终订价往往最终取决于市场营销好坏或谈判力量的大小；而投资的最终取舍决定于价值与价格的相对关系。
投资协议条款审核
在经过跟投资人多次交流后，投资人对你的公司产生了投资兴趣，于是给出了一份 “投资协议条款清单”。条款清单主要包括以下内容：
Ÿ 清算优先权
Ÿ 防稀释条款
Ÿ 董事会
Ÿ 保护性条款
Ÿ 兑现条款
Ÿ 股份回购
Ÿ 领售权
Ÿ 竞业禁止协议
Ÿ 股利分配
Ÿ 融资额
这些条款，涉及到很多层面，是日后投资管理的依据。建议融资方谨慎研究，并聘请有经验的顾问公司，审核和修订其中的重要条款内容。
2、银行融资
目前，我国的各类商业银行开始重视中小企业业务。但是，初创企业、成长性企业发展前景、可抵押的资产、商业信用等融资条件，比成熟企业差。银行出于自身资金安全和规避风险的考虑，或是从成本和收益角度分析，或是从目标、责任角度抉择，初创企业、成长性企业仍存在困难。问题的关键是，成长性企业在与银行交往时，必须采取正确的策略，有选择地采取慎重的策略。
（1）慎重选择合作银行。一般来说，大企业应找大银行，中小企业要找中小银行。在企业还小的时候，与中小银行合作，不但可享受到中小银行灵活的放贷政策，也会受到高规格的接待和服务。
（2）要关注银行经理的能力，要找准银行的关键性人物，与他们建立良好的关系，才能使贷款成功的机会增多。
（3）要了解银行业务特点。近年来，各间银行推出了不少的创新业务，已跳出传统的资产抵押融资业务。在选择银行时，要在深入了解银行业务特点和本企业基本特点的基础上进行选择。
在实际操作中，要注重利用创新融资方式，如：
- 应收帐款质押贷款
- 应收帐款信托贷款
- 保理融资
- 商业承兑汇票贴现
- 收费权质押贷款
- 知识产权质押贷款
- 股权质押贷款
- 动产质押贷款（监管仓仓单质押贷款）
- 出口退税帐户托管贷款
- 融资租赁方式
3、上市融资
大多数的企业会发现随着公司的成长，规模的扩大，他们会倾向于通过IPO或借壳成为上市公司，获得上市公司所具备的更强的融资能力和公司治理方面的优势。上市是公司实现多渠道融资的一种手段，公司通过IPO可以一次性地获得股权性资金以支持企业的发展；公司成功挂牌上市后，通过配股、增发、定向发行、发行可转债、发行企业债、发行权证等方式，可以继续方便、灵活地从资本市场获得大量的资金支持。
上市决策
近年来，企业上市成为一个热点。目前制度的不合理，企业IPO“三高”现象普遍存在，使企业上市趋之若鹜。未来发行制度和监管制度完善后，“三高”现象得以减少，企业上市热将一定程度降温。
上市的优点：
- 便于筹措新的资金
- 便于决定公司的价值
- 便于原始股东分散风险
- 可以提高股权的变现
上市的缺点：
- 稀释原有股东的控制权
- 维持上市地位需要支付很高的费用
- 必须对外公开公司的经营状况与财务资料
- 降低公司决策的效率
尽管上市是一种有效的融资方式，我们应注意，不是所有的企业都适合上市，以美国市场为例，近年来IPO公司数量呈逐年减少的趋势，而与此同时有越来越多的公司做出私有化的决策，即从交易所摘牌，成为私人企业。其次，上市并非都是优点，也需要成本，也会降低企业灵活性。企业在进行IPO与上市决策时先问问自己：为什么要上市？上市有必要吗？
持续成长
企业需具有成长性，获得资金不是终极目标，持续成长，追求鼎盛才是企业的终极目标。成功增长的企业会深刻理解行业、行业的发展趋势以及如何在新的形势或环境中创造价值。
持续成长是企业在资本市场上表现出众的根本。无论是上市前，还是上市后的市值维护，企业需要有良好的成长性，才能持续在资本市场上有好的表现。
企业成长性可以从企业的成长速度、企业成长质量、企业成长潜力以及行业成长性来衡量。