2011年3月份股市行情小结评析
回顾上月的分析和预判。直接融资成为今年乃至未来很长一段时间的股市重要任务，已经得到主管部门确认。从本月下旬提高存款准备金率的举动和央行季度例会的表述中可以看出，管理层对于物价的调控有足够的手段，应该不会失控，央行副行长易纲的言外之意就是，现在还没到常规性动用利率的糟糕地步。行情技术面上，呈放量震荡小幅上涨，沪指2900点重新站稳。以上三点上月成功预见到了。
三月份的行情运行过程中出现有一个主要矛盾中包含一个次要矛盾。
主要矛盾是中旬预期公布的2月份CPI数据同比增幅4.9%，与1月份增幅持平未见下降，亚太国家纷纷加息应对通胀，所以市场一度担心紧缩政策力度。结果是只提高准备金率0.5%，而非市场猜测的加息，一方面利空释放，另一方面利空低于预期，所以市场理解为先抑后扬。
次要矛盾是在市场预期管理层有紧缩政策出台期间，日本发生大地震。首先肯定是损失，是日本人民的损失，也是世界的损失，股市连带恐慌下跌，然后日本政策天量放水救市，加剧了全球性通胀，也加大了我国的输入性通胀。又是一次先抑后扬。
3月17日至22日，四个交易日里，市场完成了一个博弈过程。在此期间，上述的主要和次要矛盾已经发生，市场形成了一个纳什均衡，即横盘选择方向。经过多次选择协调博弈后，帕累托最优效应显现，对先抑后扬的理解达成一致。
未来市场关注的焦点，负利率状态下的通胀行情能否延续？
为了稳定汇率保障出口能力，同时防止热钱兴风作浪扰乱经济，加息的手段会慎用，即便用，从目前的情形分析，其力度、频率也不会太重和太多，且维持负利率水平。3月份人民币对一揽子货币中，除对欧元微幅贬值外，其余全部小幅升值。通过幅度可控、有步骤的升值，既可以抵消一些输入型通胀压力的，又能让出口型企业有时间和能力消化。只要管好利率水平，就不怕热钱大量流入。
输入型通胀是未来最主要的通胀来源，也是我国很难控制的，主要体现在PPI的连续大幅上涨，化工原料涨价，日化生活资料价格上涨等等。国家统计局发布数据，2月居民消费价格(CPI)同比上涨4.9%，食品价格上涨11%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.2%。3月份国际原油、铜等价格维持在高位没有明显下跌迹象，美元维持中期贬值趋势。
虽然官方一直在说，经济结构转型、转变经济增长方式，但前提条件是，要保证经济平稳增长、社会稳定。所以GDP增速骤减的风险大大降低。中国社科院预测中国今年GDP增速将达9.8%，低于2010年；CPI将达3.7%，不会发生严重的通货膨胀。对于中国百姓最为关注的房价问题，预测显示，今年中国房地产市价格将难以维持高速增长，增速将回落。
通过以上分析，可以得出：“要做好应对长期通胀准备”的结论。因为对通胀的打压力度是不会以牺牲经济稳定增长和社会和谐安定为代价的。打个形象的比方，就像给高温的炉灶适度浇水，只允许降温，不允许熄火。所以，从本质上和长期看，股市行情是可以持续的，中间的挫折是必然难免的。
四月份，目前能预见到两大主要股市行情影响因素。一是蓝筹股年报和一季度季报披露的高峰期；二是经济数据较高，会不会激起管理层密集调控政策出台。
蓝筹股中，如银行、地产、机械、汽车、电力设备板块年报业绩和分配方案都不错，但关键重点还要看季报情况。预计受CPI、PPI、PMI、GDP等经济指标前三个月都在高位影响，相信一季报一定不差，其中最有价值的看点是在一些年报不佳的重组股，如ST洛玻等ST板块和华联股份等资产注入板块。其它板块也受一季报预增影响，纷纷看涨。
市场有一部分人的观点认为四月份股市行情较悲观。主要有安信证券收集的部分基金经理的观点：一、股指上行风险小于下行风险，关注蓝筹价值回归；二、经济下行风险或在二季度显现，A股短期难以站稳3000之上。另外，中证报评论报道，银行系统流动性宽裕超乎预期，4月或现密集调控。
反驳观点一。既然关注蓝筹股价值回归，那么蓝筹股的估值明明在低位，意味着指标蓝筹股将稳中有升，怎么会有大的下跌风险呢？
反驳观点二。前面我已论述过经济下行风险不会太大、太急，不必过于担心，“稳定压倒一切”，政府调控经济的目标是“温和适度通胀下的经济稳定增长”。市场对二季度经济降温的反应也应该在三季度，股市公布中报的时候，四月份反应太早，不是市场主流。沪指3000点只是短期市场的心理阻力位，我的技术理论计算的结果是，波动区间在2900—3150，所以只要站稳2900点就是安全的。
反驳中证报观点。中证报的评论观点，是因前日央行操作了发行一年期央票990亿元和1000亿元28天正回购两项业务后，分析得出四月份可能加息的结论。我前面论述过，央行会慎用加息手段，但不排除四月份有一次小幅加息，可仍然还是维持当下的负利率状态，对股市的利空打压有限，我认为没有达到质变转向的程度。从一季度央行的货币政策例会上可以看出，货币信贷形势正朝调控方向发展，从一至三月份央行的行动看，如加息、提高存款准备金率、公开市场业务操作，已经频繁、密集地使用过了各种货币工具回笼流动性，需要等待一定的时滞期，观察调控效果后才能继续，所以我认为二季度很可能就是观察期，难道在四月份短短一个月的时间里会把一季度用过的货币工具全部再用一遍？评论者把加息这一种货币工具的使用，却说成“密集调控”是用词不严谨，为吸引眼球而误导投资者。
综上所述，我借用民生证券的观点：最后一个加仓季。操作上采用“借枪”，利用加息预期利空打压的有利战机，从容、稳健地建仓，投资买进看好的、值得投资的股票，悄悄地获取廉价筹码。已经满仓者，继续耐心持有，坚持就是胜利！
蒋祥云
2011/3/30
投资股票池
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证券名称
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投资理由
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投资价格区间
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投资周期
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上限持仓比例
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卧龙电气
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财政补贴等方式推广高效电机。2011年全国高效电机的推广任务是3177万千瓦，约占全年国内电机销售量比重的30％，其中低压高效电机2000万千瓦、高压高效电机1000万千瓦、稀土永磁电机177万千瓦。
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16--18元
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中长期
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20%
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重庆水务
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污水处理，环保水资源
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9.5元以下
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长期
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30%
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美利纸业
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央企林业造纸、环保
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7—7.4元
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短期
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20%
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方正电机
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电动汽车电机
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20—25元
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中长期
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20%
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嘉麟杰
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高级功能特种环保起绒面料服装，消费类
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14—15.5元
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中期
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20%
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华联股份
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购物中心，消费概念
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8.4元以下
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中长期
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30%
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博威合金
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高科技合金，消费升级
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25—28元
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中短期
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30%
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峨嵋山
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消费 旅游
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18元以下
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中长期
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10%
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惠博普
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油气水高效分离，未来石油开采自然递减和环保要求下，对油气水处理装备投资增加
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30—33元
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长期
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10%
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天瑞仪器
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X射线荧光光谱仪，高技术壁垒，产业升级下需求扩大。
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65元发行价以下
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长期
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10%
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杭锅股份
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订单饱满，来年业绩增长
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30元以下
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中期
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30%
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杭齿前进
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造船、风电齿轮箱，一般性增长确定
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15元以下
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中短期
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10%
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交运股份
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集团整体上市，增加物流
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8元以下
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中长期
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30%
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友阿股份
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购中山集团商业物业资产
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23元以下
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中长期
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20%
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永鼎股份
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智能电网受益
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17元以下
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短期
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10%
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汉缆股份
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中标重大合同
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40元以下
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短期
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10%
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备注：长期为12个月以上；中期为6个月以上；短期为3个月以内。