去年11月15日，山西证券在深交所中小板挂牌交易。尽管山西证券此前在券商行业中并不出众，但中签的投资者还是获得了不菲的收益。而山西证券的股价走势，除了在上市前两个交易日表现尚可之外，随后介入该股的投资者不幸都成了套牢一簇。

        一家本很平常的券商，因为上市了，自然受到市场的格外关注，事实也正是如此。1月28日，山西证券发布了一则关于募集资金运用决议的公告，董事会同意公司使用募集资金20亿元。其中：固定收益投资不超过10亿元；一级市场投资不超过1亿元；二级市场投资不超过5亿元；衍生品投资不超过3.5亿元；公司自有资金参与“汇通启富2号”集合资产管理计划不超过0.5亿元。这则公告中，最引人瞩目的，当是用募集资金5亿元投资二级市场。

        去年11月，山西证券曾以7.80元的价格发行近3.998亿股，募集资金31.18亿元。此次董事会授权使用20亿元，相当于动用了募集资金的三分之二。仔细分析，山西证券绝大部分募集资金都用在了投资上，目前来看并没有用在进行规模扩张上。

        用募资炒股，并且一出手就是5亿元，相当于募集资金的六分之一，对于并不差钱的山西证券来说，其当初发行新股上市真的有必要吗？

        山西证券的上市可谓一波三折。去年7月份，因为“尚有相关事项需要进一步核查”，中国证监会曾取消了对山西证券IPO申请的审核。而且，由于山西证券上市保荐人为中信证券，联席主承销商分别为中信证券与中德证券。但中信证券、中德证券与山西证券的关系，却又远非保荐人与主承销商这么简单。其中，中信证券大股东中信集团旗下全资子公司中信国安集团为山西证券第五大股东，而中德证券则为山西证券的控股子公司，因此，山西证券的保荐人与承销商，对于其能否公正地保荐与承销，市场一片质疑。后来，山西证券在更改了上市地点，缩减了发行规模之后，才成功登陆资本市场。

        其实，对于山西证券从被取消审核，到通过运作之后现身中小板，业内人士用了“绝不简单”来形容，背后的解读仁者见仁，智者见智。这样一家颇费了一番“功夫”才上市成功的企业，为何不利用手中的资金，将公司进一步做大做强，反而热衷于投资呢？

        5亿元投资于二级市场，3.5亿元投资衍生品，这8.5亿的巨资显然面临着巨大的市场风险。尽管去年上半年山西证券股票投资获得了9.51%收益的成绩，但毕竟市场充满了风险，没有稳赚不赔的，即使是作为券商本身亦是如此。

        从山西证券近几年股票投资的投入来看，若非要上市了，上市公司或许不会在投资方面如此地大手笔。这也说明，因为上市，给上市公司进行投资提供了条件。同样说明，山西证券巨资进行股票与衍生品的投资，并没有顾及到广大中小投资者的利益。

        不起眼的山西证券，本应借助于募集资金从众多的中小券商中脱颖而出，就像当年的中信证券一样，没想到其竟然如此浪费市场的资源。一旦这些巨资打了“水漂”，山西证券又将如何向其投资者交代？