国内水泥是一个大板块，2007年时市场曾经对它进行重估，而当时的说法是新出的产能刚好足够弥补小水泥厂被淘汰的旧产能，在供求平衡及价格稳定的情况下，大企业能够以急速增长的产能来带动盈利上升。当年的故事在股价上是反映了，但最后在盈利上却不能实现，导致多只被炒过了头的水泥股股价在之后的金融海啸中都跌超过80%或以上。现在水泥板块又一次被市场重估，不过这次则是旧瓶新酒，故事跟之前有所不同，剧情不再是新产能取代淘汰产能，而是市场预期今年及明年国内水泥新供应将实实在在的大幅减少，但需求却因保障房及其它大型工程而大幅上升。这样一来一回，将会导致水泥行业进入高盈利的时期。

保障房不再“鸡肋”

笔者认为今年投资主题会是围绕着保障房，虽然市场有一说法，就是认为对于开发商来说，保障房只是被视作利润“鸡肋”，故此根本没有多大动力去建设保障房。且对于地方政府来说，当她50%的收入来自于土地出让时，要她推动保障房更是重重阻力。不过其实情况从去年已经开始出现改变。以万科为例，几年前开始做保障房只是为了要尽一个行业领跑者的义务，负起部份社会责任而已。但是随着去年房地产行业有变，中央明显打击商品房，开发商无论是在借贷及买地的操作上都变得十分困难。虽说保障房跟商品房比较，前者利润率确实是较低，但是在跟其它很多行业比较，如工业来说，利润率仍是偏高的。因此，在‘马死落地行’的情况下，现在很多开发商是都自愿去参与保障房的建设。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

舊瓶新酒

上星期安徽海螺水泥（00914）發盈喜，預期今年首季純利按年上升逾150%，主要受惠於水泥行業供求關係的持續改善，公司產品售價較去年同期增長較大。這個盈喜是很多投資者預期之內，因為去年首季水泥價格是十分低的，而今年第一季價格只是維持去年第四季的強勢。這個盈喜代表的只是過去，筆者認為最重要的是還是其執行董事有關於未來水泥價格的言論。他表示去年水泥每噸的毛利80元人民幣(下同)，今年首季增至120元，預計全年可維持120元以上的毛利，亦預計今明兩年的毛利率不會下跌。海螺是國內龍頭，雖不可以說它預料價格走勢一定是對，不過起碼有一定的可信性。

國內水泥是一個大板塊，2007年時市場曾經對它進行重估，而當時的說法是新出的產能剛好足夠彌補小水泥廠被淘汰的舊產能，在供求平衡及價格穩定的情況下，大企業能夠以急速增長的產能來帶動盈利上升。當年的故事在股價上是反映了，但最後在盈利上卻不能實現，導致多只被炒過了頭的水泥股股價在之後的金融海嘯中都跌超過80%或以上。現在水泥板塊又一次被市場重估，不過這次則是舊瓶新酒，故事跟之前有所不同，劇情不再是新產能取代淘汰產能，而是市場預期今年及明年國內水泥新供應將實實在在的大幅減少，但需求卻因保障房及其他大型工程而大幅上升。這樣一來一回，將會導致水泥行業進入高盈利的時期。

保障房不再“雞肋”

筆者認為今年投資主題會是圍繞著保障房，雖然市場有一說法，就是認為對於開發商來說，保障房只是被視作利潤“雞肋”，故此根本沒有多大動力去建設保障房。且對於地方政府來說，當她50%的收入來自於土地出讓時，要她推動保障房更是重重阻力。不過其實情況從去年已經開始出現改變。以萬科為例，幾年前開始做保障房只是為了要盡一個行業領跑者的義務，負起部份社會責任而已。但是隨著去年房地產行業有變，中央明顯打擊商品房，開發商無論是在借貸及買地的操作上都變得十分困難。雖說保障房跟商品房比較，前者利潤率確實是較低，但是在跟其他很多行業比較，如工業來說，利潤率仍是偏高的。因此，在‘馬死落地行’的情況下，現在很多開發商是都自願去參與保障房的建設。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票