股市奔三新时代来临


  在加息政策驱动下,股市终于找到了上行突破的主心骨,以农业银行揭竿而起的爆发姿势,凭借银行业亮丽报表的双轮驱动,A股市场在春末时刻高昂起头颅,结束了三千点下方的低调整理,一举登顶三千整数关口,真是应验了笔者所言“人间四月芳菲尽,股市桃花始盛开”的意境了。

  资本市场上涨,我们可以找一千个、一万个理由,去解释市场的变化,常态经济逻辑归结于经济形势。笔者认为,真正推动这个市场发生、发展和变化的最本质的因素,主要就是资金。市场流入的资金增强,存在源源不断持续的资金流入的时候,即使经济极其不景气,就像美国这两年的经济,股票市场照样创新高,资金推动型就是这个市场的本质。我们判断货币政策实施加息的大背景下,透露出第三次房地产调控在坚定不移、毫不动摇的推进,就使得大量的房地产领域的资金必须离开房地产市场,去寻找新的增值机会。这一批主要以投机为主的资金运动,一旦离开房地产市场它不可能直接进入实体经济领域,一定会进入到虚拟的经济形态里边来。所以,现阶段加息就成了推动市场站稳三千点的根本力量。

  现在,我们有一个很基本的判断:如果我们把市场做个划分了,就以3月31日做为时间界限,那么这之前、已经过去的三个月,即第一季度,就是整个市场几乎无分险的、最好的一段投资黄金期。从这天以后,由4月份起算,可能我们所面临的市场,将出现风险和机会共存的时期,尤其风险可能将逐渐增大,而机会相应会逐渐减小。如果我们把指数做个区分,就以2950点作为重要的分界点位,那么这个点位以下,即从2661---2950点,是市场中一个基本无风险的投资套利区域。从2950点向上看,我们区分和预见将来,就进入了特别时期,这是“一半是海水、一半是火焰”的投资阶段。

  我们预测股市的未来,离不开对现实的感悟,也暗含着一个很实际的推断。以2950分界点位来分析,指数用了三个月上升了大约300点,接下来极有可能用两个月时间,去走余下的大约300多点。4月份或者到5月份,总体上仍然是投资的春天,还具有指数性的交易机会。这两个月,我们判断从大的指数发展趋势来看, 300点上下的最低投资空间是存在的,完全可以实现上半年的掘金计划了。

  此前,从元月份一直到3月初,我们在判断市场的时候,总体上把市场判断得相对乐观,并且经过对指数的精算,给出指数全年的高点区间将在3200---3800的范围,这一宏观判断正在逐步变成现实。当加息后股市再一次登上3000点冲到3059点时,市场呈现出很强势的一面,并且很多一贯的空头都纷纷倒戈,外资投行更是一反常态唱多市场。但是,最近我们却敏感地看到指数发话出现了不同的迹象和特征。这个迹象我们看到几点新变化,其中最重要的一点,就是我们元月份判断货币政策时,提出政策转型具有过渡期,并把过渡期延续的时间判断为6个月。自然,扣减3个月之后,过渡期所剩时日不多了,资本市场的机会毫无疑问会被时间流逝所压缩掉。另一个变化,就是成交量始终难以持续放大,反映出质量资金流入尚显不足。

  加息之后,探讨和判断市场趋势和发展走向,存在着两个不能忽略的重要因素。一是,市场的交易活跃度在今年明显下降,严重地制约着行情的进一步发展。最主要体现在换手率下降上。考察已经结束的第一季度,A股市市场日均换手率仅为2.88%,不仅比2010年日均换手率4.33%还低1.45个百分点,而且也低于过去十年的日均换手率3.98%,行情因此无法全面开花走势纠结。二是,市场的估值体系发生着深刻的观念变革,曾经的高定价、高市盈率、高价上市这些“三高现象”,正在经受着市场无情的检验。最主要表现在新股上市风光不再,甚至出现较大面积的破发潮,引发投资者避险的“恐高情绪”蔓延,有压缩股市上行势头的趋向。

  因此,股市行情展开只能是结构性的,全面牛市的时机并不成熟。

  笔者推断,经济数据会相对乐观。如果3月份CPI数据超乎市场预期,最终未“破五”,最好是4.9%以下,资本市场会受到极大鼓舞,必要的时候农业银行将会上演涨停秀,从而一举长阳突破上行,那么笔者期待已久的3200指日可见了。要是数据如同传闻不仅破五,而且超越5.1%创新高,那么股市围绕三千点的波动,还需要等待经济向好,才会有大机会。