美国上市公司利润表单列研发费用，但中国上市公司在利润表上并不单列，基本上全部进入管理费用之中。

　　看不到，并不代表不重要。

　　比尔·盖茨有句名言：“我们离破产永远只有一年半时间。”对于所有科技公司来说，决定企业生死存亡的就是研发。

　　2000年，苹果市值160亿美元，而微软市值5560亿美元，是苹果的35倍。

　　10年之后的2010年5月26日，苹果市值为2221亿美元，而微软公司市值为2190亿美元，苹果超越微软成为美国也是全球市值最高的科技公司。

　　而苹果超越微软的秘诀只有一个：研发。

　　在乔布斯的领导下，iMac，iPod、iPhone、iPad、itunes、App Store，一个又一个创新，让苹果受到无数粉丝的追捧，收入剧增，利润剧增，股价暴涨。

　　那么，是微软费用投入不够多吗?

　　2010年，苹果研发费用18亿美元，占销售收入的3%，占毛利润的7%;微软研发费用87亿美元，占销售收入的14%，占毛利润的17%。

　　无论从绝对还是相对来比较，微软研发费用都远远超过苹果，但效果却远远不如苹果。

　　不管如何，对于科技公司来说，研发费用是必需的。那么，巴菲特的重仓股公司研发费用有多高呢?

　　巴菲特2010年底共持有25只股票，前十大重仓股市值合计占比94%，这10家公司在组合中占比及其研发费用分别是：可口可乐(25.0%，0)，富国银行(20.2%，0)，美国运通(12.4%，0)，宝洁(9.4%，0)，卡夫(6.3%，0)，强生(5.0%，68亿美元)，沃尔玛(4.01%，0)，WESCO金融公司(4.0%，0)，康菲石油(3.77%，0)，美国合众银行(3.54%，0)。

　　除了制药公司强生之外，巴菲特其它重仓股公司的研发费用全部为0。也就是说，巴菲特最喜欢选择那些研发费用为零的公司。这意味着公司主要销售和过去很多年前完全相同的产品，并不需要进行大规模的研发。

　　巴菲特在1987年致股东的信中进行了研究：

　　“在1977年到1986年间，1000家公司(500家最大的制造公司和500家最大的服务公司)中只有25家能够达到优异业绩的双重标准：过去10年平均净资产收益率超过20%，而且没有一年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，过去10年这25家公司中有24家公司的股票表现超越标准普尔500指数。”

　　“这些财富杂志盈利冠军企业有两个共同特点，可能会让你大吃一惊：第一，其中大多数公司的负债水平相对于其利息支付能力来说极低。真正的好企业常常并不需要借债。第二，除了一家公司是高科技公司和其它少数几家是制药公司之外，总的来说这些冠军的业务都非常平凡普通。大多数公司出售的产品并不时尚也不新潮，几乎和十年前完全相同(不过现在销量更大，或者价格更高，或者销量更大而且价格更高)，这25家超级明星公司的优异业绩历史记录证明：充分利用已经非常强大的经济特权，或者专注于单一领先业界的核心业务，往往是形成非常出众的盈利能力的根本原因所在。”

　　“经验表明，取得最好经营业绩的公司，经常是那些现在做的事情和五年前甚至十年前几乎完全相同的公司。当然管理层决不能因此而自满。企业总是有机会进一步改善服务、产品线、生产技术等等，这些机会一定要好好把握。但是一家公司如果经常发生重大变化，就可能会因此导致重大经营失误。推而广之，在一块总是动荡不安的经济土地之上，非常难于建造像一座固若金汤的城堡那样坚不可摧的经济特许权(franchise)，而这样的经济特许权正是企业持续取得卓越业绩的关键所在”。

　　高科技企业确实是在动荡不安的土地上竞争，需要经常更新产品，就必须投入巨额的研发费用，而且一旦产品更新落后于竞争对手，原来的明星企业就会突然变成流星。用过手机很多年的朋友，看看多年前风光无限的爱立信手机现在在哪里呢?一度称霸天下的诺基亚如今也被苹果手机和谷歌android系统几乎逼到死角。一切都是研发惹的祸!

　　而像可口可乐、卡夫、沃尔玛这样的公司，经营方式、主要产品和服务几十年不变。公司不需要更新产品，照样可以长期称霸市场，对于股东来说，是一件多么美妙的事啊!长期投资这样的企业，可以放心睡大觉，根本不用担心对手研发出新产品而丧失竞争优势。

　　巴菲特做长期投资，所以他选择的绝大部分公司都是业务长期非常稳定的公司，研发费用为零，主要产品几十年甚至上百年不变。——巴菲特杂志