上星期三亚洲水泥(743)发盈喜，预期 1至 3月首季纯利按年上升逾 250%，主因是几个新型旋窑投产，再加上并购武汉亚鑫水泥公司后产能和销量均上升；以及公司产品平均售价显著上升。如果把亚泥第一季跟去年第四季比较，扣除了第四季出现的汇兑收益后，今年第一季盈利比去年第四季少赚四千七百万人民币左右。主要原因第一季是传统淡季，加上农历新年，故此盈利比起第四季少是正常的。另外，笔者亦留意到一则上月的旧闻，京冀地区水泥企业计划上调销往北京、天津两地的水泥价格，幅度为100元/吨左右。一位业内分析师指出，此次金隅股份(2009)等水泥企业上调价格的幅度有些超预期，预期升幅只为30-50元/吨。提价前，该地区水泥为400元/吨左右。金隅一提价就价25%，是不是代表水泥供不应求?实际情况并不是，全国的供应是足够应付需求的。真正的理由是水泥行业经过最近几年的旧产能淘汰后，地区性垄断已经明显出现。

之前水泥厂的做法是看见外面需求有100万吨，它就生产130万吨，目的是希望借着大规模生产去减低成本，保利润。大家可以想象到当每个人都这样做的时候，供应量就自然远比需求大，故此水泥价格一直一厥不振，出现了反效果。经过了一轮淘汰后，地区上消失了很多小型水泥厂，剩下来的都是大水泥厂。人少好说话，行业的游戏规则亦大幅改变了，不再是斗成本低，而是变成了大家着量生产，尽量把水泥价格夹在高位，这样大家的利润都好。不过过急的价格升幅亦带来风险，近日市场开始担心发改委将会对水泥进行最高限价政策。在中国这几年最为人熟悉的水泥限价政策应该是2007年海南省政府的那一次。当时海南省房价炒得厉害，带动当地水泥价格在一年内升了一倍以上，更曾经突破了700元/吨。相比起当时的价格，2011年第一季全国水泥平均价格只是386元/吨，离所谓的疯狂还有一段路程吧。

王雅媛为持牌人士，并持有亚洲水泥(743)

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離瘋狂還有一段路程

近日這段升市跟之以往有點不同，以往當大市升穿某一有意思的位置時，如24000點，市場就會傳出很多如上望25000點的言論。但這次似乎投資者並沒有之前的樂觀。根據上星期摩根資產管理一份季度調查指出，受日本大地震、中東局勢、歐債危機等國際事件影響，去年下半年開始持續上升的“投資者信心指數”從去年12月的126點下跌至120點，是09年9月以來的低點。投資者對恆指的信心也下跌，只有四成投資者認為恆指會在未來6個月突破24000點。逆向思維，當不夠一半的人認為大市不會升穿24000點，是不是大市再向上的機會比較大?

上星期三亞洲水泥(743)發盈喜，預期 1至 3月首季純利按年上升逾 250%，主因是幾個新型旋窯投產，再加上併購武漢亞鑫水泥公司後產能和銷量均上升；以及公司產品平均售價顯著上升。如果把亞泥第一季跟去年第四季比較，扣除了第四季出現的匯兌收益後，今年第一季盈利比去年第四季少賺四千七百萬人民幣左右。主要原因第一季是傳統淡季，加上農曆新年，故此盈利比起第四季少是正常的。另外，筆者亦留意到一則上月的舊聞，京冀地區水泥企業計劃上調銷往北京、天津兩地的水泥價格，幅度為100元/噸左右。一位業內分析師指出，此次金隅股份(2009)等水泥企業上調價格的幅度有些超預期，預期升幅只為30-50元/噸。提價前，該地區水泥為400元/噸左右。金隅一提價就價25%，是不是代表水泥供不應求?實際情況並不是，全國的供應是足夠應付需求的。真正的理由是水泥行業經過最近幾年的舊產能淘汰後，地區性壟斷已經明顯出現。

之前水泥廠的做法是看見外面需求有100萬噸，它就生產130萬噸，目的是希望藉著大規模生產去減低成本，保利潤。大家可以想像到當每個人都這樣做的時候，供應量就自然遠比需求大，故此水泥價格一直一厥不振，出現了反效果。經過了一輪淘汰後，地區上消失了很多小型水泥廠，剩下來的都是大水泥廠。人少好說話，行業的遊戲規則亦大幅改變了，不再是鬥成本低，而是變成了大家著量生產，儘量把水泥價格夾在高位，這樣大家的利潤都好。不過過急的價格升幅亦帶來風險，近日市場開始擔心發改委將會對水泥進行最高限價政策。在中國這幾年最為人熟悉的水泥限價政策應該是2007年海南省政府的那一次。當時海南省房價炒得厲害，帶動當地水泥價格在一年內升了一倍以上，更曾經突破了700元/噸。相比起當時的價格，2011年第一季全國水泥平均價格只是386元/噸，離所謂的瘋狂還有一段路程吧。

王雅媛為持牌人士，並持有亞洲水泥(743)