一般而言,美国的市政债券同其他政府债券一样,信誉高,收益稳定,风险小,而已投资者购买此种债券还可免交联邦所得税,在多数情况下也可免交州所得税。由于市政债券具有免税的优惠,提高了投资者的实际收益水平,因而对投资人具有特殊的吸引力。
美国市政债券(Municipal Bonds)简介
中国人民银行行长周小川昨日在清华大学演讲时表示,如果市政债和财产税搭配,可以解决地方政府融资平台风险的出路问题。周小川说,市政债和财产税搭配,可以有效地解决城镇化建设的成本约束问题,也可以防范城镇化过程中出现的风险。目前,中国已经非常临近这种做法,中央财政已经代替地方政府发债,而且关于市政债的讨论正在进行之中。
看到这则新闻,不禁想起了美国的Municipal Bonds,中文大概也可翻译成市政债券。下面简单地介绍一下。
Municipal Bonds是美国政府债券的一种,是美国的州政府,以及市镇地方政府,为了筹集市政建设所需资金所发行的债券。美国各级政府,甚至包括高等院校,港口、高速公路以及国家所属机场等行政当局,都可以发行这种具有政府公债性质的债券。
现有的市政债券有各种等级、各种归还期限和各种收益率。按还本付息的资金来源区分,美国市政债券主要有以下几种:
1.总义务债券。这种债券的还本付息是由州或市镇地方政府的税收做保证的,因此它的信用等级最高。大部分市政债券都属于这一类,其利率比其它市政债券低些。这种债券的面值多为5000美元,近年来,也发行了面值为1000美元、500美元,甚至100美元的债券;
2.特殊税收债券。这些债券的还本付息是由某些方面的特殊税收,而不是由州或市镇地方政府的税收来做保证的。因此,这种债券的信用等级要低于总义务债券;
3.岁入债券。有些地方政府为了兴建道路、桥梁、动力设备、医院和其他一些公用设施而发行的债券。这类债券的还本付息是靠这些项目建成后的收入,所以它的信用等级也不如总义务债券高。不过岁入债券的利率较高,一般比总义务债券的利率约高20%;
4.工业发展债券。有些地方政府通过发行这种债券集资建工厂,然后把这些工厂租给私人企业。这种债券的还本付息靠政府向租用者收取租金,因此,它的信用等级也不如总义务债券;
5.住宅债券。地方政府发行这种债券是为了筹集资金建造低租住房。这类债券的还本付息不仅有地方政府房产部门收取的租金做保证,还有联邦政府房产部门作后盾,所以它的信用等级较高。
市政债券的利率视债券的期限。用途的不同内有所不同。一般说来,其利率水平要低于公司债券。但由于这种债券的信誉高,清偿有保证,旦有免税优待,所以实际收益并不低。市政债券根据发债的不同用途,也有不同的期限结构,期限从几个月,一直到 20、 30、40年,甚至更久。许多为某些工程项目而特定发行的债券,其期限一般与项目周期相吻合。有些市政债券在到期之前也可以“回购”,即未期满就可以兑现。美国市政债券二级市场的交易量不大。多数投资者购买债券后,是将其持有到期满。
我个人持有纽约的市政债券,是通过全球最大的基金公司Fidelity的“纽约市政债券基金”购入的,这种基金持有不同期限的各种市政债券,一般来说比买单个市政债券保险些,手续费也低。而且对我最有吸引力的是,所有回报都免税的。也就是说,即使每年账面的平均增值不过4%到5%,但加上省税的因素,实际回报可以达到8%,考虑到资金的保险程度,是相当不错的。
美国的市政债券规模在战后发展很快。上世纪40年代初,美国发行的市政债券总值为200亿美元。到1981年底,已达3600亿美元,为40年前的18倍。这20年来,美国借债上瘾,据穆迪统计,美国目前已发行的市政债券有150多万种,种类繁多,多不胜数,发行单位高达4万多个,总规模已经超过3万亿美元。
但是,自今年以来,美国市政债券市场一直低迷不振,投资者对市政破产的恐慌情绪导致大量资金离场。华尔街著名分析师惠特尼甚至预计,2011年美国将有50到100个市政债券破产,总金额将达数千亿美元。不过,穆迪(Moody's)董事长兼首席执行官雷蒙德•麦克丹尼尔(Raymond McDaniel)表示,虽然美国市政债券可能会出现违约与拖欠,不过还不至于爆发大面积的“信心危机”。但愿如此吧。