央行年内第2次加息，节后A股如何走？

文/姚茂敦

快讯：中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

去年至今，央行共加息三次。最新的一年期人民币存款利率为3.00%，较2月4.9%的CPI同比涨幅倒挂近2个百分点。并且，自2010年以来，央行已九次上调法定存款准备金率，每次调整幅度为0.5个百分点。

这是央行年内第二次加息。此前，有报道称：3月CPI涨幅再度突破5%的可能性相当大，在“负利率”仍较明显的情况下，加息窗口可能随之再度开启。个人认为，央行选择在4月15日公布3月CPI之前出手，显示目前通胀风险未有缓和并且通胀预期有所升温，预计今年央行仍将持续紧缩货币政策。

与上调准备金率相比，加息相对显得猛烈一些，对市场的影响二者具有很大区别。下面，笔者就此简要说明一下。

1、加息对股市的影响。

加息是一国的中央银行提高再贴现率，从而使得商业银行对中央银行的借贷成本提高了，进而影响市场利率。

加息对股市的影响：因为利率与股市之间有着明显的“杠杆效应”，将直接减少股市的资金量。一般情况下，当利率上升，股市将下跌；当利率下调，股市将上涨。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。有时，还会吸引原本投资股市的资金因厌恶风险而将之“搬家”进入银行。因此，加息对股票市场而言，其影响相对激烈。

2、上调准备金率对股市的影响。

存款准备金，就是央行（中国人民银行）根据法律的规定，要求各商业银行按一定的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。

上调准备金率并不是针对股市，主要对象是商业银行。其主要目的是适应货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。是决策层应对物价上涨和流动性过剩压力的现实选择。提高存款准备金率主要是针对以下三个因素：双顺差问题，CPI压力和商业银行的流动性过剩，而不是针对的股票市场，对股票市场的影响是间接的，也相对温和。

3、特别提醒。

根据传统理论，无论加息还是上调准备金率，虽然其对象和力度有所不同，但均会对股票市场产生负面影响。尤其是加息，通常会在短期内使得资本市场产生剧烈波动。

但是，投资者也需进行理性分析。央行此次加息，节后A股市场必将大幅低开，并不代表股市一定会下跌。这是因为，有时市场各方会将此解读为“利空出尽是利好”，反而吸引大资金进场。换句话说：央行一向对加息比较谨慎，加一次，就少一次。所以，也不排除节后沪深股指出现低开高走的可能！

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