2011年05月10日 17:00　財新網

大和資本中國研究團隊認為，2016年後低端製造業競爭力削弱，失業率攀升，可能使“中國奇跡”走下神壇

　　【財新網】“中國奇跡”仍將持續幾年，在2011-2015年間，中國的名義國內生產總值可能翻番，並接近高收入國家，但在那以後，“中國危機”的風險將明顯上升。

　　大和資本中國研究團隊新近發表的長篇報告作出上述預測。這篇報告題為《2011-2020年的中國：一個新興巨人還是一個超級泡沫》，由該公司大中華區首席經濟學家孫明春等撰寫。

　　報告提醒投資者應該好好利用2011年到2015年這段上升期，而在2016-2020年要高度警惕經濟下行的風險。

　　報告對“十二五”期間中國經濟增長表示樂觀。預計到2015年，中國名義GDP將翻一番。中國將成為世界第二大消費市常中國的戰略新興產業和高端製造業的國際競爭力將更為強勁。如果一切進展順利，中國人均GDP在2015年應可達到8600美元。進出口貿易額將翻一番，同時，資產價格也進一步走高。

　　並且，如果中國像“十二五”規劃所言，並實現了增長方式的轉變，則到2020年，中國將成為一個經濟超級大國。

　　但報告認為，“十二五”以後，中國將面臨比以往更大的挑戰。由於收入快速增長，中國低端製造業的競爭力將受到侵蝕，可能喪失國際競爭力。在2016-2020年，這可能導致較為嚴重的失業狀況。如果處理不好，不僅未來經濟增長及社會穩定均受波及，“中國危機”將會暴發。

　　報告表示，“即使未來中國的高端製造業可以搶佔日本、德國、美國、南韓和英國的全部市場份額，能提供的工作崗位數也只有3800萬，而中國要消化大量新生農民工以及轉型過程中的下崗職工，這一數字無疑太低。”

　　孫明春等預計，2011-2015年，中國第二產業和服務業分別可以創造110萬和4470萬個工作崗位，而農業部門在2011-2015年將轉移出3630萬勞動力。從2011年-2020年，第二產業將合計喪失1570萬個崗位，而服務業將創造7140萬個崗位，但轉移出來的農村勞動力將達到1.06億。總體而言，2011-2015年，中國將新增950萬個就業崗位，但2011-2020年將減少5040萬個工作崗位，從2016-2020年，失業率將大幅度攀升。

　　2016-2020年是中國能否走出中等收入陷阱的關鍵時期，在“十二五”規劃時期，中國強調優先發展戰略新興產業，但是因這一領域的基礎相對薄弱，過去研發投入一直相對較少，高端製造業能否快速發展以抵消低端製造業退出所造成的損失至關重要。

　　另外，中國的高投資率也將成為未來最有可能引發危機的因素。隨著中國低端製造業的國際競爭力下滑，投資者將會撤離中國。這一現象在2016-2020年這五年會更加嚴重。與此同時，基礎設施投資也會相應減少。

　　如果投資增長在2016-2020年期間從現在的10%降低到0，中國實際GDP增速將從目前接近10％，下降到不足5％。

　　中國經濟發展過程中資產泡沫不可避免，這起初可能通過財富積累和信心作用助推經濟增長，但隨著時間推移，泡沫變大，對實體經濟的打擊將是災難性的。報告認為，中國目前的資產泡沫，特別是房地產泡沫仍不顯著，但2011-2015年間可能擴大，使2016年後破裂的可能性增大。

　　此外，中國經濟運行的風險還包括，貧富差距將進一步拉大，急劇上升的物價和環境成本將限制經濟增長等。

　　孫明春等提出，如果這些風險處理不好，在2016年後“中國神話”將走下神壇。開始時，投資放緩，緊接著資產泡沫破滅，並可能侵蝕銀行和金融機構的資產品質，從而影響消費信心。這甚至有可能導致資產負債激增，日本上世紀90年代和美國2008年所發生的一幕，將在中國上演。市場預期會導致人民幣貶值，阻礙人民幣的國際化，迫使中國陷入中等收入陷阱。