《經濟通通訊社 5月１２日專訊》大和資本市場大中華區首席經濟學家孫明春發表研究報告稱，４月內地經濟數據包含了一些相互衝突的意外，顯示經濟正處於一個關鍵的連接點，政策制定者面臨抗衡通脹和防止經濟在下半年急劇下滑的困境，需要額外小心和深思熟慮。報告調高２０１１年全年ＣＰＩ的預測，從４％上調至４﹒６％；全年ＧＤＰ預測由９﹒６％調低至９﹒２％，因緊縮政策已開始影響實體經濟。
報告稱，儘管已下調經濟增長預期，該行仍面臨預期續下降的風險，主要有三個原因：
一，對開發商收緊信貸將迫使其減少下半年投資。除非信貸在三季度鬆綁，否則房地產投資增長可能在四季度急劇下滑。
二，對地方政府融資平台更嚴厲的監管將顯著削弱其在公共基建投資上的資金來源。沒有足夠的資金，公共基建投資增長可能同樣急劇放緩直到四季度。由於房地產和基建投資佔中國整體固定資產投資的近６０％，這兩項投資的急劇下跌可能導致下半年總體固定資產投資增長的顯著回落。
三，許多消息來源都顯示公司過去數月已開始收集庫存以對沖原材料價格上漲。一旦價格趨勢扭轉，大量的去庫存化可能產生，並導致下半年工業增加值急劇下滑。
此外，報告還將全年ＣＰＩ通脹預期上調至４﹒６％。報告認為，近周蔬菜價格的急跌可能在未來數季挫傷農民種菜的積極性。如果發生，四季度的蔬菜供應短缺將重新觸發食品價格上升。因此，下半年通脹可能不會如預期般回落。
此前，該行沒有預期年內會再上調存款準備金率及加息。現時報告預期，年內還將有一次加息２５個基點和另一次上調存款準備金率５０個基點的舉動，但這不會改變該行關於政策緊縮周期已接近尾聲的判斷。
報告稱，儘管已下調經濟增長預期，該行仍面臨預期續下降的風險，主要有三個原因：
一，對開發商收緊信貸將迫使其減少下半年投資。除非信貸在三季度鬆綁，否則房地產投資增長可能在四季度急劇下滑。
二，對地方政府融資平台更嚴厲的監管將顯著削弱其在公共基建投資上的資金來源。沒有足夠的資金，公共基建投資增長可能同樣急劇放緩直到四季度。由於房地產和基建投資佔中國整體固定資產投資的近６０％，這兩項投資的急劇下跌可能導致下半年總體固定資產投資增長的顯著回落。
三，許多消息來源都顯示公司過去數月已開始收集庫存以對沖原材料價格上漲。一旦價格趨勢扭轉，大量的去庫存化可能產生，並導致下半年工業增加值急劇下滑。
此外，報告還將全年ＣＰＩ通脹預期上調至４﹒６％。報告認為，近周蔬菜價格的急跌可能在未來數季挫傷農民種菜的積極性。如果發生，四季度的蔬菜供應短缺將重新觸發食品價格上升。因此，下半年通脹可能不會如預期般回落。
此前，該行沒有預期年內會再上調存款準備金率及加息。現時報告預期，年內還將有一次加息２５個基點和另一次上調存款準備金率５０個基點的舉動，但這不會改變該行關於政策緊縮周期已接近尾聲的判斷。