摘要：

      支付宝获得了第一块支付牌照，然而，阿里巴巴与雅虎关于支付宝的股权转让纠纷仍然悬而为决，据笔者的分析，“雅巴”纠纷并非像巴茨所称的那么乐观，如果双方的矛盾激化，最终最坏的结果将有可能导致支付宝的支付业务许可证被撤销，请看笔者在本文内的法律分析。

关键词：

      支付宝 阿里巴巴 雅虎 支付牌照

正文：

      央行终于于5月26日公布了获得支付业务许可证的名单，支付宝如偿所愿的获得了第一块支付牌照，然而，阿里巴巴和雅虎关于支付宝股权转让纠纷仍然是一柄悬在支付宝牌照上的达摩克利斯之剑，影响到支付宝的牌照是否可以落袋为安。

      日前传出，早在今年1月，阿里已经开出35亿美元的价码要求回购雅虎手中的15%的阿里集团股权，但雅虎并没同意这一回购要约。由此可见双方对于回购价格上的差距有多么大。

      对马云而言，帐是这么算的，阿里集团的估值是235亿美元，那么其中15%的股权价值35亿美元，当初，阿里40%的股权卖了10亿美元，而今，这40%的股权已经值94亿美元，这笔六年前的交易，除去通胀率，投资回报已经超过900%以上，如果雅虎要的更多，那就是心太黑了。

      对雅虎而言，马云这帐的算法是万万不会认可的。阿里集团下的各个子公司都是金矿，淘宝做为国内第一的在线购物网站，其今年3月的估值一度到达400亿美元，而今在支付宝获得支付牌照后，这一估值只会更高。

      再看支付宝，2011年第一季度，支付宝占在线支付市场的份额为49.56%，除了财付通占20.61%外，其余各家均不及支付宝的一个零头，电子支付市场的头把交椅非支付宝莫属。如果说支付宝的估值难以定论的话，可以参照其他的支付工具。Ebay旗下的Paypal，占Ebay市值的21%左右，约90亿美元，其年交易额在1000亿美元。而支付宝官方网站公布的数据显示其日交易额超过25亿元人民币，约合1400亿美元的交易额，折合为年交易额在51万亿美元左右，是Paypal年交易额的511倍，相对于市值而言，支付宝的保守估值在234.7亿美元左右。

      如果单就阿里旗下的淘宝网和支付宝的估值来计算雅虎40%的股权估值，最保守的市值也将在253.88亿美元左右，换言之，目前阿里给出的35亿美元换15%或者94亿美元换40%股权的出价，与雅虎的心理价位差距有多大。

      虽然，雅虎的CEO巴茨一再向市场暗示，“雅巴”股权纠纷的谈判正在取得进展，但笔者认为，由于双方的差距悬殊，这种所谓的进展可以说是微乎其微，这种进展声明更多的可以被视为巴茨为了缓解之前市场对于雅虎知情缓报的舆论压力及对巴茨本人的不满。

      从最坏的结果预计，双方的谈判必将破裂，此时双方手上的牌将发生作用（可参见拙作《法律解析支付宝的乾坤大挪移》），但目前雅虎手上的牌权重更大了，因为，如果雅虎提起撤销支付宝股权交易的诉讼，那么，支付宝公司将重回中外合资身份，而目前这一身份还无法获得支付牌照，那么，最坏的结果将导致支付宝刚到手的支付牌照因为公司股权结构不符规定而被撤销。这将给支付宝及淘宝的业务发展带来灭顶之灾。当然，雅虎并非是真的想搞垮支付宝，但这是雅虎获得应得收益的有力谈判筹码。

      从笔者而言，雅虎投资10亿美元而收益颇丰，这只能证明其投资眼光的高超。做为马云而言，愿赌服输是这一事件最好的诠释，否则，马云所谓的价值观从此毫无号召力可言，因为连马云自己也不信，另外，马云的暗渡陈仓只能为以后淘宝和支付宝的上市添上不光彩的一笔，从此带上无法洗刷的不诚信烙印。

      到底美名和美金孰轻孰重，请看马云对此的最后抉择！

本文作者：周宾卿, 互联网知识产权律师，上海数码互动娱乐专业委员会首席法律顾问

电话：13370016463，Email: birkin_joe（@）yahoo.com.cn，MSN:birkinzhou（@）hotmail.com，本文仅代表个人观点，如需转载请注明出处。