价值投资界谈到最多的人应该就是巴菲特和格雷厄姆了，而他们非常看重的一点就是价格是否低于价值。换他们的话说，是否是以5毛的价格买1元的东西。

当然，这话有点夸张，或者说容易让人误解。比如说，有价值的东西如果被打了8折，就不应该买？必须要等到5折的时候才行吗？

如果再加上他们关于好股票就要一辈子持有的观点（不准备持有10年的股票十分钟都不要持有），那么为了等待一个5折，甚至8折价格交易的机会的同时，也许就是一辈子错过一个好投资标的开始。

所以，所谓的多少折买多少钱的东西的话，我觉得更多是一种修辞性的说法，主要是为了表达一种观点：持有成本很关键，当然是越低越好！

于是，衡量成本的方法也就不一定是价格和价值的比较了，无论是账面价值还是内在价值。比如说，对于会长期不断分红的公司来说，就可以完全不用考虑内在价值的问题，只需要计算年度的分红收益率就可以了。当以你的持有成本来分红收益率时，越高就说明你的成本越低。

为何我说很多持有茅台的人不是价值投资呢？因为他们当中的很多人都是在2007年之后才开始投资于这个公司的，有他们投资时间短的原因，也有那个时间后这个股票以及价值投资观点才真正地被广泛宣传。而非常不幸的是，那个时候起，这个公司股票的交易价格与分红就一直不对称。

简单回顾一下：2007年起，这个公司的股票价格，最低时是83.3元；而2007年起，最高分红就是更过去2010年度分红，达到每股2.3元。

简单计算可知，即使能够以最近几年来最低的价格买入该公司股票，在今年这样丰厚的分红情况下，年度分红收益率也只有2.76%。

那是什么概念？最少也要36年才能收回这笔投资！

回头再看现在可以看到的所有关于贵州茅台值得投资的分析文章里所列举的理由，无非就是几点：品牌、消费忠诚、继续提价、存酒升值。

这些理由都不错，但是，36年呀，这当中会出现多少足以消灭这些优势（或者护城河）的黑天鹅事件呢？真的发生这类事情的时候，有多少人可以及时逃得升天呢？即使能有最近双汇发展这样的跌幅，也算是万幸了！

       当然，83元买入的即使来几个跌停盘也可以赚钱脱身，但149元（2007年到现在的区间均价）买入的可能就要吐点血才能走掉吧？