六月备战七月布局 私募透今年股市重要策略

   我们近期分析提示，短期行情在2700点一线借助于“护市”形成技术性反弹后，将进入缩量整理状态，周三行情波动幅度与成交量同步收敛即是显示。从中期趋势来看，在政策难松绑、通胀仍上行、经济在滑落的大背景下，行情缩量整理一段时间后可能还难以摆脱久盘必跌的命运。因此，目前参与反弹还是谨慎为上。“通胀无牛市”，滞胀更无好行情，对行情形成整体制约的是目前“通胀往上、经济往下”的滞胀形势。

   一是： 5月份以来全国50个城市主要蔬菜价格出现了两位数以上的周环比上涨，尤其是肉类价格单周涨幅创出24周以来的最大值，蛋类价格周涨幅也创出35周以来的最大值，水产品已经连续3周单周涨幅超过1%。农业部发布的农产品批发价格指数与菜篮子产品批发价格指数周涨幅分别达到2.04%与2.44%，均为3个月以来的最快涨幅。5月份前三周主要工业品出厂价格仅铁矿石与有色金属价格略微有降，其余煤炭、原油、成品油、钢材、化工产品和水泥6等能源与原材料价格均出现明显上涨。很明显，长江流域的大旱灾、全国性的“电荒”已经成为通胀新的“催涨素”。5月份CPI再次超预期上涨，乃至再创新高已是大概率事件。

   二是：与咄咄逼人的通胀形势相对应的，是1-4 月全国规模以上工业企业收入同比增长29.5%，利润同比增长29.7%，简单测算后的4月份工业企业收入增速为26.2%，利润增速为22.8%，分别较3 月下滑了3.6%和4.4%。除国有企业外，4月份股份制企业利润同比增速从2 月的38.6%下滑到了34.7%、私营企业利润同比增速从2月49.7%下滑到了47.4%，很明显二季度开始的经济景气度与公司盈利增速已经进入下降期。周三公布的5月份PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点，作为一项最重要的经济先行指标，确定了经济景气度进一步回落的趋势。其中，5月份新订单指数为52.1%，环比回落1.7个百分点；生产指数为54.9%，环比回落0.4个百分点；进口指数为50.5%，环比回落0.1个百分点；新出口订单指数为51.1%，环比回落0.2个百分点。从行业来看，专用设备制造业、化纤制造、橡胶塑制品等低于50%，石油加工、炼焦业、电气机械等行业高于60%。数据显示的经济特征是：上游行业景气犹存、中游行业的景气进入低迷、进出口疲软，经济景气度整体在回落。

   “通胀往上、经济往下”的滞胀形势，使得既要控通胀又要稳经济的政策抉择相当棘手。不过，有一点是肯定的，因为我国经济基础已经相当厚实，全球独秀的经济增速也有足够调整空间，经济总量扩大之后腾挪的余地也比较多，即使GDP从10%降落到8%也只是个“软着陆”，目前“反通胀”的意义已经超出经济层面。因此，在当前政策选项上“反通胀”仍是第一位的，这决定着尽管目前经济趋于疲软，尽管目前经济领域的流动性高度紧张，但在通胀逼人形势下，紧缩性政策还难以松动。正因为5月份通胀压力超预期，6月份CPI在通胀惯性和基数作用下仍将继续创新高，6月份通过再次“提准”，乃至加息来进一步管理通胀预期和强化调控效果已是大概率事件。

   6月份是“提准”或者加息的紧缩调控“最后一击”形势下，市场流动性最干渴的6月份，也是通胀冲顶的6月份；7月份是确认6月份通胀封顶的月份，也是上半年公司盈利明朗后调降盈利预期的月份，也可能是通胀确认见顶后政策开始松动的月份。从这些事关重要的事件因素来看，“6月份打底、7月份成底”的行情整体格局已逐见清晰。因此，“6月份备战，7月份布局”是事关今年股市收成的重要投资策略。