上周笔者提到两点因素阻碍了A股迈上3000点后继续上攻，其中首先特别提到了CPI高企，从4月最后一周市场的表现看，对这一因素的担忧乃至恐惧，引发了市场快速后撤——既然上攻无望，干脆就退守再说吧。

　　今年以来，高企的通胀压力一直是人们关注的焦点。根据国家统计局已公布的数据，3月CPI同比增幅高达5.4%，一季度CPI同比增幅5%，远高于4%的既定目标。

　　与此同时，生产者物价指数继续走高，说明企业出厂的商品价格不断上升。2011年以来，全部商品PPI指数连续攀升，3月PPI上升至7.30%，表明企业商品出厂价不断上升，较高的PPI指数势必导致CPI走高。

　　另外，美国继续宽松量化政策，世界各国都将面临输入性通货膨胀的压力，中国也不例外。

　　在多重因素的交织下，大家普遍感到，二季度CPI易涨难跌。对通胀的担忧，实际上是对央行继续密集收紧货币政策的担忧陡然升高。

　　这不，独立经济学家谢国忠节前表示，“五一”假期存在加息的可能性。他提出，当前银行间市场拆借利率大幅上涨。“按照以往的经验，银行间拆借利率涨得高的时候，央行一般会有所行动。”

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓亦预计，“五一”可能会有一次加息，“主要还是通胀压力大，加息的效果会延后。”

　　除去市场因恐惧“五一”期间加息而提前快速撤退之外，最近一段时期，绝大多数机构纷纷表示，中国央行今年还将升息一到二次，将一年期存款利率调高25至 50个基点，同时进一步提高存款准备金率二至三次。当然，亦有少数机构认为，年内应该升息三次，或加大一次性升息的幅度，将一年期存款利率调高75个基点，至4%。但即便如此，仍远不能达到夏斌等人提出的“尽早结束负利率”的要求。

　　这些判断给市场描绘了一个什么路径？通胀治理尚未成功，收紧货币仍需努力。

　　市场的快速后撤，正是对不断加息及其带来的负面影响的恐惧感所致，比如，恶性通胀情况下，经济走势是否会失控？连续加息，是否最终导致房价崩盘，局面不可收拾？房价一旦崩盘，上下游产业也将一塌糊涂……

　　总之，市场最乐见的，是调控措施显现作用，CPI有所回落。根据最新的数据，这一结果，最早也要到三季度才有望出现了。

　　笔者上周已经提醒A股的上攻要看CPI的眼色，只是对于市场放大了对CPI高企的恐惧，有些估计不足。就目前情况看，由于CPI高企的局面不是朝夕就可改变的，大家有必要重新审视市场，对在3000点上下区域的震荡周期，要做好较长的心理准备。