2011年6月1日，中国物流与采购联合会（CFLP）公布5月PMI为52%，较上月下降0.9个百分点，连续2个月持续回落。

　　PMI回落好于预期，但不改经济回落趋势。5月PMI为52%，好于预期我们之前预测的51.5%和市场预期的51%。PMI指数历史数据显示，过去历年4月PMI指数环比3月都会有所回落，显示PMI回落存在一定季节性因素，但从新订单、库存等指数变化看，需求动力仍在减弱，这意味未来经济增长仍将处在回调过程之中。

　　5月，汇丰PMI指数为51.1%，相比4月继续下降。由于汇丰指数样本主要以中小企业为主，故PMI指数下降反映小企业面临的经济环境更加恶劣。从PMI分项指数看，11个分项指数环比均有下降。其中，购进价格指数、现有订货、主要原材料库存和新订单指数降幅较大，分别下降5.9个百分点、3个百分点、2.5个百分点和1.7个百分点。

　　需求减弱是PMI指数回落的主要原因。5月，新订单指数为52.1%，环比上月下降1.7个百分点，接近2008年经济危机以外的历史低点，创2005年以来历史同期低点。虽然仍处于临界水平之上，但扩张动力明显减弱，反映国内外市场需求放缓。此外，5月，产成品库存指数为50%，环比上月下降0.8个百分点。整体看产成品库存指数仍处历史高位，库存投资需求将有所减弱。

　　分行业看，大部分行业的新订单和产成品库存指数都明显下降。其中，石油加工及炼焦业、造纸、化学原料及化学制品业等行业受价格影响新订单指数显著上升，而建材、纺织和装备类行业新订单指数回落较为明显；化纤、木材、医药和食品加工等中间品和生活消费品行业的产成品库存指数相对较高。

　　购进价格指数显著回落反映通胀压力有所减弱。5月，购进价格指数为60.3%，环比上月下降5.9个百分点，连续3个月环比回落，这反映紧缩的政策调控已显成效。分行业看，除服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业和食品加工制造业购进价格指数上涨外，其他行业购进价格指数呈现不同程度回落。我们预计，5月CPI价格指数为5.3%，5月PPI为6.5%。

　　预期5月工业增加值同比增速约13.8%左右。5月，新订单指数与产成品指数缺口缩窄至2.1%，环比下降0.9个百分点，新订单-产成品库存缺口显著低于历史同期水平，这反映未来市场需求动力仍然不足。考虑到去年同期基数的影响，预计5月工业增速将小幅反弹，略好于4月；预计5月份工业同比增速约为13.8%左右，但是这一反弹并不是趋势性的逆转，未来仍可能回落。