公司估值(三):专业人员如何预测盈利

赵梅阳

一、信息参照

分析人员的预测比采用历史盈利数据的机械式模型好的一个简单原因就是分析人员除了使用历史数据之外，还能利用对预测未来增长率有价值的其他信息。

1、         公司特定的信息

分析人员能够利用最近的盈利报告之后所公布的有关公司的信息，来对未来的增长率进行预测。这些信息有时可能导致对公司预期现金流的重新估计。

2、         宏观经济信息

所有公司的预期增长率都会受GNP增长率、利率和通货膨胀率等经济消息的影响。当有关宏观经济形势和财政货币政策改变的新的信息出现时，分析人员能够及时更新他们对公司未来增长率的预测。

3、         竞争对手信息

分析人员能够依据竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息，对公司的增长率预测做出修正。

4、         公司未公开信息

分析人员有时能够接触到他闪所关注公司未公开信息，这些信息可能与未来增长率的预测有关。

5、         其他公共信息

完全信赖历史信息中的盈利数据，预测模型可能忽略了其他对预测未来盈利水平有价值的公开信息。公司其他的财务变量，如留存收益，边际利润率和资产周转率等对于预测未来增长率也是很有价值的，分析人员能够把来自这些变量的信息放入他们的预测中。

二、未来增长率预测

其他分析人员预测增长率中所包含的信息可以也应该并入对未来增长的估计中。有几个因素决定了分析人员预测的未来增长率在增长率估计中的权重：

1、          近来公司信息的数量

分析人员预测之所以比基于历史数据的模型好，就是因为在他们的预测中考虑了更多的近期有关公司及其未来前景的信息。对于那些在近期内管理或行业环境（如与公司基本业务相关的重组或政府政策的改变等）发生重大变化的公司，这种优势可能更大。

2、          分析人员的数量

通常讲，密切关注一家公司股票的分析人员的数量越多，他们预测平均值所提供的信息量就越大，在分析中，分配给它的权重也就应越大。

3、          分析人员间意见不一致的程度

虽然意见一致的收益增长率预测对估价很有价值，但分析人员意见不一致的程度也是一种衡量见预测平均值的可靠性的一种有效方法。

4、          分析人员的质量。

作者系管理咨询专家赵梅阳，邮件：[email protected],手机：138 1l16 5O89。