在发行人和保荐机构持续的涸泽而渔后，二级市场终于不堪重负。据有关媒体报道，南宁八菱科技股份有限公司因提供有效报价的询价对象只有19家，不足20家的最低要求，发行被迫中止。有关媒体指出，对于二级市场来说，八菱科技的中止发行更是一个标志性事件。

　　证券时报肖波指出，八菱科技7日被迫中止发行，成为A股历史上首家中止发行的公司。这是新股发行体制市场化改革的重大成果，表明A股市场新股发行体制改革后市场化约束正在强化，对今后资本市场改革发展具有重大意义。

　　对于该消息，某券商总裁认为对投行来说是一个好事，“这意味着任何一个拿到资格的券商都能做投行业务的时代结束了，未来项目会集中到有定价能力，并且有发行能力的券商手中”，该人士认为“投行业务虽然是券商一个部门的业务，但是背后需要整个券商对它的系统性支持，未来会优胜劣汰”。

　　《证券发行与承销管理办法》第三十二条规定，“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的”，“发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行”。八菱科技也是新股发行改革以来，首次有公司IPO因询价对象不足被迫发行中止。

　　股价是金融资源配置的“指示器”。只有充分反映发行公司业绩和成长性并且在市场竞争基础上形成的公正、合理的股价，才能有效指导金融资源的分配从而实现股市功能。因此，新股定价机制的合理化程度和定价效率，是衡量一国股市成熟度的重要尺度。此次八菱科技因为询价对象不足20家，成为A股首家发行失败的公司！应该说对中国证券市场后续的改革有非常重要的意义。但在业内为之一片叫好之时，笔者对于证券管理层后续的改革却并不抱多大幻想。因为，中国股市20年来的发展已经印证了这一点。

　　中国股市20年来，新股定价机制不合理始终没解决。开始我国新股发行定价由行政部门“窗口指导”，伴随的是“圈钱”金额的逐步扩大，成为“新股不败”神话的根本原因。2009年，证监会出台《关于进一步改革和完善新股发行制度的指导意见》，宣布改革新股发行体制，“市场化”方向成为改革的基本原则。但由于市场的主导机构---发行人和承销商利益高度一致，以及“新股不败”观念的延续，改革之后新股市场出现了“三高（高发行价、高市盈率、高超募资金）”现象，创业板和中小板作为“三高”的主要发源地，在这方面表现得尤为突出。发行市盈率高达150.82倍的中小板的新研股份，以148元“天价”发行被称为史上“最贵新股”的创业板的海普瑞，是将“三高”演绎到极致的两个典型实例。这种新股定价机制，严重背离了发行公司的基本面和股票应有的估值水平，导致新股定价扭曲，损害了股市定价效率，阻碍了股市有效性的实现，是股市不成熟的表现。

　　在压力之下，监管部门于2010年下半年启动了新股发行体制改革第二阶段改革措施，但管理层并没有从根本上改变“圈钱”的怪圈，而是不断地扩容，导致市场新股破发潮一波接着一波。但是这并没有阻挡住一级市场向二级市场输送股票，套取钞票的热情。在监管层、发行人和保荐人在利益的驱动下，这些人漠视二级市场投资者的利益，总是将价格定得尽可能高。统计数据显示，截至5月底，今年上市的新股超过了140只，合计募集资金达到了3019亿元。

　　此次八菱科技在路演推介过程中询价机构不足20家，虽然表明多数询价机构并未认同发行人和承销商给出的价格，对今后资本市场改革发展具有一定的借鉴意义，但我们不能被这种短暂的故事所蒙蔽。这一事件告诉证券市场的监管层：为了不让疯狂扩容成为疯狂圈钱，IPO发行失败应该更常见，真正的市场化改革应该是参与市场的所有投资者都能够同步享受中国证券市场繁荣带来的收益，而不只是让一级市场利益链条上稳赚不赔，而二级市场的投资者永远背着被“恶意圈钱”的悲惨命运。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，“我们要为新股中止发行的出现欢欣鼓舞。最近新股中签率大幅提升，以及新股中止发行的出现，表明投资者在不断觉醒。在这种情况下，发行人和承销商应当觉醒，积极应对市场出现的新情况，主动降价或选择更好的发行窗口” 。他说“没有卖不出去的股票，只有接受不了的价格。在目前市场环境下，如果发行方有诚意，就应该主动降价促销。投资者会有自己的评判标准，如果定价足够合理，我相信他们会去申购。不计成本地打新时代已经过去了，承销商应卖力推销，学会适应市场。可以说，在新股发行改革即将满两周年的时候，这样一个案例的出现太及时了！”

　　在一个真正的以市场化为环境的资本市场下，新股价格并非越高越好，除了考虑发行人的利益，还应该照顾到普通投资者的利益，任何偏颇一方的行为都有可能付出巨大的代价。只有实行真正的市场化改革才能除去阻碍资本市场发展的恶瘤，才能提高市场运行效率，拓展资本市场发展空间。中国证券市场管理层应该好好思量思量了！