11-07-2011本週匯市分析[投资理财]
欧 元 一周收市 一周表现(%) 今月至今表现(%) 今年至今表现(%)
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前周五西班牙政*-*府宣布帮助那些偿还高额按揭贷款中挣扎求存业主的措施，但市场认为该国的房地产泡沫破灭後给予陷入住房债务西班牙人的救助有限。执政的社会【党】政*-*府几乎可以肯定在最快11月举行的提前大选中落败(正常情况下西班牙大选应按期在2012年3月举行)，目前西班牙首相Zapatero面临要求提前进行大选的巨大社会压力，为应付这种形势政*-*府内阁表示会修改法律，当银行回收贷款时将在法律上预留因应债务人自身的消费需求而保留更大的收入比例。在西班牙原本的法律中，一旦法庭批准银行断供止赎要求，银行就有权索取业主的部分工资收入。经修例後任何财产扣押的豁免额将上升到每月960欧元，此前仅略高过700欧元而已。政*-*府还将提高按揭贷款金额可撇消的比率(如果物业最终能够成功拍卖)，由50％调高至60％。
政+*+治评论家指出西班牙人早已受够了高失业率和为安抚国际市场设定的紧缩措施，纷纷走上街头呼吁改变政+*+治制度和创造更加平等的社会。西班牙的银行在当业主无法按时供款时有权收回物业，而债务人继续要负责承担任何物业价格和按揭贷款债务之间的价差。金融海啸前在容易贷款和楼价快速上涨的推动下，直至2009年的五年间西班牙的按揭贷款债务值大约扩大了一倍。银行客户协会 ADICAE主席Pardos说，政*-*府新推出的这些措施只能帮助少数人所以效果将微不足道。ADICAE估计超过100万个家庭面临严峻的按揭还款问题，其中约30万家庭的贷款已经止赎，另30万家庭正在丧失抵押品赎回权的过程中和大约有50万家庭的供款有困难。其中很多债务人仍在从事非常低工资的工作，甚至许多人没有工作可言，因此他们没有收入还款。
国际结算银行在6月26日发表的年度报告中指出，列举爱尔兰和西班牙为例，指出这些国家的财政赤字多为结构性，因此需要其政*-*府付出更大努力去解决结构失衡问题。在债务危机爆发之前的爱尔兰和西班牙，很大部分的财政盈余来自建造业及房地产业的贡献。当房地产泡沫破裂後，自难避免财政失衡的状况。因此在这种情况下，政*-*府仅削减财政赤字的预算是不够的，还应寻求刺激经济增长的新途径来弥补财政缺口。
上周一西班牙政*-*府承诺明年将额外80亿欧元注入其境况不佳的公共医疗系统，突出了医疗费用财政失控的风险，而此时该国还在奋力避免要寻求国际救助。西班牙地方政*-*府为医疗服务和药品补贴免费买单，这为紧随退休金後的第二大政*-*府开支。医疗保健开支自2002年以来每年增长率上升近10％到2010年的700亿欧元。由於在经济危机中税收直线下降，长期资金短缺的西班牙国营医疗系统恶化，制药公司、医疗设备制造商和其他供应商说，他们被拖欠约120亿欧元，在该国一些地区平均付款期拖延超过600天，西班牙官员亦不否认这些数字。分析师认为，政*-*府注资此举只为短期解决办法，国家整体上难以承担这些医疗费用，中央政*-*府正试图削减整体公共部门赤字，既订目标是从2010年占国内生产总值9.3%下降到在2013年占3%。人们担心西班牙的财政状况，加上希腊金融危机恶化，10年期西班牙国债对比基准德国国债孳息的溢价，反映西班牙违约可能性的感知风险在最近几周节节上升。
信贷评级机构穆迪一下子将葡萄牙国债评级下调四级至垃圾级别，欧盟执委主席Barroso指责这降级决定没有理据支持而甚为光火。事实上，明年和後年葡萄牙国债到期回赎的金额大幅减少近半，隐性私营环节债务有无坊间传闻那般严重无从稽考，表面看来要寻求第二轮救助方案的风险未必大得过爱尔兰，但如评级机构出於政+*+治考虑，暂时不直接调降西班牙评级，而以葡萄牙评级下调来预警则解释得通，作为持有最多葡萄牙国债的国家，西班牙债信问题一出状况，渐趋难以在市场融资时葡萄牙必难幸免。而於上周四欧盟央行加息後，两个月後公布的西班牙7月份楼市数据应会更加恐怖，可能等不到11月，相关疑虑已足以酿成另一波欧债危机了。Bankia和Banca Civica这两家地区储蓄银行，曾於股市集资以满足新的资本要求，已经被投资者质疑其在房地产市场上的曝险程度，现在他们还必须与对国家的主权风险受质疑的风暴战斗。其他未能筹集资金的储蓄银行可能不得不被国有化，他们需要满足新的资本要求，CAM、UNIM和加泰罗尼亚储蓄银行尤其受到威胁。十几家潜在投资者包括巴克莱银行看了CAM的账目後都没有兴趣，投资者担心储蓄银行还没有透露其贷款业务的真实账目。由於欧洲银行业管理局将於本周五公布新的欧洲银行压力测试结果，紧张局势不太可能减少，穆迪说91家受测试的欧洲银行几乎有三分之一需要更多帮助。
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