2011年7月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%,创2009年3月以来的29个月新低。分行业来看，20个行业中只有纺织业低于50%，其余19个行业均高于50%，其中以非金属矿物制品业为首的7个行业达到60%以上，为首的行业高过70%。分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中原材料与能源、生活消费品类企业最高，达到57%以上，基本与物价走势一致。

PMI自去年11月创下55.2的阶段高点之后，只在3月出现一个月的反弹但未创新高(53.4)，多月以来一直运行在下降趋势之中，至本月创下50.7的阶段新低，已经接近了50的景气临界点。PMI多月下滑的趋势令市场新生的疑虑是：下半年会有跌破50的可能吗？

PMI属于反映市场信心波动走向的主观趋势性指标，一个有意思的对比是，以中国经济目前超过9%的GDP增长率，该指却一路向下趋近于冷暖临界点；而美国经济在失业率持续高位运行、政治动荡与争议并存的前提之下，其PMI指数（芝加哥制造业经理人指标）却在接近60的区间内运行，7月份虽略有降低但仍达到了58.8，足见两个市场信心的迥异状况。

关于PMI会否破50的疑虑，我们的观察是如果排除不可测因素冲击，这种局面似乎不太可能出现，理由是物价形势6、7月见到峰值之后，货币政策再度紧缩的可能基本失去了理由，因此对于市场微观主体而言，政策环境不太可能进一步恶化。当然，物价形势依旧会保持高位运行的惯性，也使得政策立即放松的预期也不现实，最可能的走向是货币政策有保有压、进行结构性微调。而在物价稳定预期增强的条件下，市场信心即可能在政策高压放缓中逐步回升。也即是说，PMI回升的关键因素，是物价稳定的基础上政策预期放松。