QDII产品两次主要的集体出海分别发生在2006年下半年和2007年下半年至2008年上半年

　　理财周报记者 张慧宇

　　信托即将进入它第二次争夺QDII的行列。而这距离2006年7月QDII第一次扬帆出海，已经有5年的时间。信托的QDII相比银行、券商和基金等已处于落后地位，而第二批QDII业务资格的开放，势必会加剧QDII的竞争。

　　去年初，中诚信托、上海国际信托和中海信托获得QDII业务额度，至今已有一年半时间。而如今监管部门正研究进一步放开QDII(合格境内机构投资者)集合信托业务，将允许业务开展情况良好、风控体系健全的信托公司开展QDII业务。

　　风控体系乃关键选择标准

　　2010年初，中诚信托、上海国际信托和中海信托获得QDII业务资格。而根据国家外管局的数据，截至2010年末，国内各家机构的QDII的获批额度为683亿美元，信托系三家公司总共获批额度仅为6亿美元，占比不足1%。

　　而这次QDII业务开闸，对信托公司的业务开展状况和风控体系的健全有着要求。第一批获得此项业务资格的三家公司，“最关键的是这三家信托公司的风控体系做得很到位。这也是我们业内公认的。”

　　“除了这三家，我们认为风控做得比较好多是老牌信托公司，而很多都是当地的，如杭州工商信托等。”

　　除此之外，监管层对信托公司参与QDII业务有着一定的门槛限制，注册资本金不低于10亿元人民币或等值可自由兑换货币的信托公司才有资格参与QDII业务，并且在外汇业务上连续两年监管评级为良好以上。而据悉，净资本在10亿元以上的信托公司大约有20家。

　　除了要求注册资本金、外汇业务良好外，监管层对信托公司的盈利状况也有相关规定。最近两年连续盈利，且提足各项损失准备金后的年末净资产不低于其注册资本金，并且没有受到过行政处罚的信托公司才可以参与QDII业务。

　　“可以说监管层的规定还是很苛刻的，在净资本上，很多信托公司在这两年都想法增加资本金。现在大家所听到的大型信托公司一般从事地产信托比较多，而地产信托作为高收益高风险项目，所以这类信托公司是比较激进的，绝大多数都很难获得QDII业务。之前和上国投一起获得QDII牌照的中信信托，并没有获得QDII额度。”一位从事信托行业二十多年的资深人士说道。

　　“可以投资一些境外的金融产品，因为信托公司本身主要做信托资金的直接的股权投资，信托业务是它的主要业务，证券业务，投行基金较多。而这个信托QDII政策，本身批得少，人民币要实现国际化，上海基本上境外的资金可以合理流动到国外。”著名经济学家、金融信托专家、投资银行家、中国国际经济技术合作促进会金融投资委员主席、中国企业海外发展中心主任、东中西部区域发展和改革研究院副院长、国际财务策划标准联盟协会副主席、世界资本市场控股集团副董事长、美国运通投资银行副董事长、中国国际资本公司首席经济学家、国投通兴基金管理公司董事长、昊朗体育控股集团执行董事、美国成功证券公司副董事长、博瑞信投资基金管理公司董事长、中体运通投资基金管理公司董事长孫飛博士说道。

　　信托QDII仍相当于融资平台

　　此前QDII产品曾多次出海，两次主要的集体出海分别发生在2006年下半年和2007年下半年至2008年上半年。

　　QDII产品在2006年的第一次出海是在《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》颁布之后，当时只有少数几家商业银行推出了QDII产品。虽然市场投资环境不错，但因为缺乏此类产品的管理和投资经验，所以这批产品的市场表现并不令人满意，个人产品甚至因为大量赎回而提前终止。

　　2007年5月，监管部门逐步放开了QDII产品的投资领域与地域，多家机构跃跃欲试，有种按捺不住的冲动。这期间，单只产品募集规模巨大，建仓和调整。但2008年的金融危机致使该类产品大面积亏损。

　　这也是监管层在开放QDII业务上为何如此小心翼翼。

　　上国投是在2009年末首次获批2亿美元QDII额度，这也是信托机构在2007年获得QDII牌照后，第一次获得QDII额度。上国投推出了首只信托QDII，却显得异常低调平静。

　　上海国际信托并非这款QDII产品的唯一投资管理方，而是和凯石投资联手打造的模式。事实上，信托公司只是为阳光私募信托产品提供了一个运作平台，并不是真正的资产管理公司。

　　在QDII产品领域，银行和基金公司明显是遥遥领先。而信托公司在资产管理上的投研能力远远落后于这些机构。

　　虽然说，上国投作为最早一批获得QDII业务的信托公司，发行了第一款信托系QDII，然而其更多的是作为一个融资平台，信托系QDII的模式仍有待探索。

　　“信托QDII业务的优势在于高端化和长期化。就人民币投资门槛而言，不同金融机构也不一样。银行QDII产品门槛是数万元，基金QDII产品是数千元，券商QDII为10万，而信托QDII产品至少为100万，可见其高端特征。”上述资深人士说道。

　　“因为信托公司多是高端客户，相比较其它金融机构的投资者，信托公司的客户国际化的投资意识更强些，同时风险承受能力也会更高些，相对更理性些，能更好地分辨机会和风险。”

　　同时，他认为，“目前国内信托业还处于初创期，信托系QDII更是一项新的产品创新，许多业务模式都在探索中，自主管理是一种路径。信托公司具有多方面的业务结构，这其实是个很好的基础。但能否在此基础上，推出新的业务模式，还要看它自己的创新能力。”