学习笔记：债券投资决策前应思考的三个要点

新闻资料：正泰电器公司债今日路演

2011-07-19　　⊙记者 陶君

该公司债募集资金将用于补充公司流动资金，进一步加大生产与研发的投入，开拓国际市场及营销网络，延伸、拓宽并提升产业链，进一步优化公司财务结构。

NOTE：公司债作为一种债务融资，其资金成本低于权益资金，根据综合资本成本的计算公式，它能够降低企业的综合资本成本，从而提高企业的价值，故能优化公司财务结构。

经评定，发行人的主体长期信用等级为AA，本次债券的信用等级为AA+。此外，正泰电器控股股东正泰集团为本次发行的公司债提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。正泰集团依托其广泛的经营范围和良好的经营管理，具有较强的风险控制能力和稳健的盈利能力。据悉，截至2011年3月31日，正泰集团共获得银行授信额度19.10亿元，间接融资渠道畅通。

NOTE：根据理财观念，风险越高，投资者要求的投资必要报酬率就会越高。而上文这一段是强调公司债的安全性，安全性越高，投资者要求的收益率也会降低。根据“资产报酬率=无风险报酬率+风险报酬率”的关系。信用等级高的公司债，可以定较低的票面利率，或是以较高的发行价发行。

近年来，我国低压电器行业增长率保持在10％至15％，正处于快速发展期，再加上低压电器的需求性结构调整、智能电网建设、农网改造升级以及国际市场的需求加大，低压电器行业的未来发展空间广阔，有望继续保持良好的增长态势。

正泰电器作为中国产销量最大的低压电器制造商，已连续8年位居行业产销量第一。2010年公司实现主营业收入62亿元，占市场份额的10％。

NOTE：这是为投资者投资该公司债的宏观环境、微观环境分析，这是债券投资决策时必须要做的功课。

学习思考：

事实上，上述文章告诉我们，在进行债券投资决策时至少需要关注以下内容：

（1）资金筹集的合理性，必要性分析：要关注债券发行方的资本结构；要比较发行方不同债务资本成本高低；也就是说，筹资资金的合理性、必要性分析，也是资本结构优化分析；

（2）债券发行定价的合理性分析：要关注债券的信用等级，关注债券利率与市场利率差异的合理性；关注未来还债资金的来源等；

（3）债券投资的风险分析：主要是宏观环境与微观环境的分析。大的如央行的利率走向，小的如行业发展状况，再小一点的如发行单位个体的发展分析。

一般而言，信用高，发展能力强的企业，一般没有变现流通的风险。在央行利率走低的情况下，投资的风险较低。

说明：“读财经新闻，学财务知识”为个人的学习阅读思考，不作为对客观事实的实际评价，仅作为自己的学习笔记。

参考资料：

（1）钭志斌.公司理财.北京：高等教育出版社，2010.

（2）钭志斌.公司理财实务.

（3）钭志斌.Excel在财务中的应用实训.北京：高等教育出版社，2011.