日前，摩根士丹利、高盛、标普、德银纷纷下调欧、美、中国乃至全球的经济增速预期，结果是环球股市暴跌。不单股市跌，还有商品价跌，只黄金独好。投资者纷纷由8月初时的趁跌捞底，改为趁反弹便抛。这么下来，股市会否很衰？

　　笔者在此之前就发表了要“迎接衰退”的观点，这并不是因为笔者先知先觉，只是有知觉而已。笔者有知觉了便可说出来，而一众大投行、评级机构写报告就要有一定的研究、审批与发布程序，结果是齐齐在8月18日发表下调经济增速预期的报告。

　　市场是不是要等这些报告出来才部署？不是，从恒指日线图上就可以看出。在8月2日，美国国会通过提高债务上限的方案时，恒指就一直跌，因为市场“大鳄”早已有了预期。有些市道发展只要有预期便要及时出手，最多是边出手边调整策略。这好比消防员去救火，定要配好装备，但如果等穿戴整齐才出发，火又会多烧两三分钟，故消防员都是边穿戴边上救火车，在车上才穿戴妥当，是谓之“及时”。

　　如按这个思路，则当大行报告面世之时，“大鳄”已抛了一轮货，不管是已抛完，还是未抛够，就要看大行们的报告怎么写。市场中不是只有一个“大鳄”，而是众“鳄”环伺，你看我，我看你，都不敢贸然再出手。

　　一众大行报告虽然悲观，但还未判定欧美定然会衰退，因此明年的公司盈利虽然不会倍增，仍可能有所增长。若是，则股市在经过一定幅度的调整后，始终会回到“值不值”的问题上。

　　前摩根士丹利策略师Barton Biggs认为，今时的美股价已消化了盈利减少15%的预期。他认为，标普500成份股在2011年的每股盈利会增长17%至99.08美元，而在2012年的每股盈利仍会增长14%至112.9美元。据此，以今时标普500平均市盈率12.4倍以及过去一年有24%的标普成份股市盈率已低于过去50年的平均市盈率计算，再跌的幅度亦不多。当然，他有个前提条件，即没有衰退，否则另作打算。换言之，如果你信欧美及环球经济只是在衰退边缘，而不是陷入衰退，你就可以相信他。

　　然而索罗斯认为，股市大跌会影响市民消费，这会使经济差，市民收入减少，失业率上升，进而再影响消费，令经济再差……这个恶性循环一旦出现，美国就可能像日本一样，长期陷入平底锅式的增长乏力状态，时间可长达10年。日本今时仍在平底锅里受煎熬，美国在上世纪70年代亦挨过这只平底锅，今时要再挨不是没有可能。

　　看来，美国经济、股市会有多衰，取决于索罗斯所谓的“多失业→少消费→经济差→多失业……”的恶性循环会否出现。近日公布的美国经济数据告诉我们，美国工厂定单锐减、工厂裁员加剧，若这两者继续恶化下去，则美经济数据和美股就可以差、差、差下去。

　　不过，笔者并不是很悲观，相信9月份后工业生产应该会恢复，10、11月美国或环球经济数据也会转好，衰退不会很严重，但经济减速是不可避免的，大家要挨一段困难时光。

　　国际大投行下调经济增速概况

　　摩根士丹利2011年全球经济增长由原先的增4.2%下调至增3.9%

　　2012年由原先的增4.5%下调至增3.8%

　　2011年G10经济增长由原先的增1.92%下调至增1.5%

　　2012年G10经济增长由原先的增2.4%下调至增1.5%

　　标普2011年美国第三和第四季度增速下调至1.9%及1.8%

　　2011年美国全年经济增速由2.4%降至1.7%

　　2012/2013年美国经济增速下调至2%及2.1%

　　美国明年陷入衰退几率由6月时的30%上调至35%

　　高盛2011年和2012年全球经济增长分别由4.1%和4.6%下调至4.0%和4.4%

　　美国明年陷入衰退几率由6月时的30%上调至35%

　　美国今明两年经济增速分别从1.8%和3.0%下调至1.7%和2.1%

　　欧元区今明两年经济增速分别从2.1%和1.7%下调至1.9%和1.4%