今天（周三）的大盘很有意思：眼看着上证指数小幅盘跌至2439点，离前期低点2437点仅差2个点时，以证券等为代表的权重股忽然奋力拉抬，最终使得今天的大盘免于直接创出新低，上证指数也以一根小阳锤头K线报收在2484点上。

　　今天上证指数出现尾盘拉抬，实际上也不算太意外。连续多个交易日的缩量盘跌，在临近前期2437点的波段低点附近，多方不可能不进行护盘。同时，每天500多亿的相对低成交量，要拉抬一下指数也是件十分容易的事，花不了多少资金就能办到。

　　到目前为止，从整个A股的周线大形态看，无论是上证指数，还是深圳成指或者深证综指，市场的震荡盘跌趋势尚未明显改变。尤其是深圳成指，非但上周已经率先破位相当于沪市2437点的新低，而且上周40多点的空方跳空缺口至今尚未被弥补。但是，从上证指数周线的下跌斜率来看，近两周的下跌K线明显出现趋缓迹象。

　　目前的成交量相当低迷。主要原因仍然是股市的资金环境不理想。五六百亿的成交量，若放在资金环境正常的市场背景下，大盘随时可以出现较为明显的反弹。但现在连续出现相对地量，市场总体上还是处在震荡整理的过程中，可见，市场环境仍然制约着投资者的做多信心。

　　前几天，我在我的上证博客和网易博客上，提出了一个观点：在目前如此小的成交量背景下，尽管市场做多意愿明显不足，但同时，主流机构要进行一定的护盘也是比较容易的。权重股稍稍放些量，指数就能做出明显反应。由此，我推断，即便是接下来大盘再创2437点的新低，近阶段，上证指数的整体下跌空间应该不会太大。

　　从分时走势的结构分析，前一周由2616点开始的一组分时调整浪到今天的2439点已经运行完毕。接下来的走势有弱势反弹和强势反弹两种选择。

　　如果是弱势反弹，今天2439点开始的反弹，很难站稳2530点一带。下周大盘仍将再创新低。

　　如果是强势反弹，今天2439点的反弹，将有望达到2630点附近。反弹的持续时间，将维持3周左右。

　　上述分析给出了反弹的两种方式，我想，大多数投资者当然希望大盘能够直接运行强势反弹，也好给沉闷的市场带来一些生气。不过，即使大盘选择弱势反弹的走势，投资者也不必过于伤心。因为，我还有一个后续判断：即使大盘弱势反弹后再创新低，近期上证指数的下跌空间也相当有限。接下来的大盘，仍有希望再度向2600的方向进行次级反弹。

　　我之所以在近阶段只给予上证指数200点的反弹空间，根本原因，还在于国际国内的经济形势的不确定因素仍然尚未出现明确的改善迹象。

　　就国外因素而言，欧债危机继续发酵，欧洲股市跌势不止。希腊国债收益率居然超出100%，投资者的市场信心几乎完全崩溃。市场传言，意大利希望中国通过买意大利的国债来帮他们一把。法国的巴黎银行等三大银行的信用评级也被预期调降。市场普遍担心希腊的债务违约是否会在欧洲引起多米诺骨牌效应。

　　国内因素方面，中国的CPI增幅同比有所回落但环比仍然上涨；市场预期9月下旬的美联储会议将暗示实行货币宽松政策。这些因素搅合在一起，中国的货币政策就不得不继续保持稳健的基调不变。可见，市场希望央行的货币政策有所松动，基本是不现实的。

　　但是，尽管CPI同比仍将在高位徘徊，但在进入四季度后，市场对CPI的预期毕竟会逐步改善。此外，从技术分析的角度来看，由于2826点以来，上证指数的波段调整已经持续了9周，并且到目前为止，9月的月K线也已经拉出了第三根阴线。按照周期的节奏惯例，下周起，大盘进入一个酝酿次级反弹机会的时间节点是很有可能的。

　　从时间上看，国庆节长假一过，开盘就是10月9日了。这个日子前后，恰巧是9月经济数据的公布日期。我的观点，无论数据如何，只要与市场预期出入不大，大盘顺势走出一个反弹趋势的可能性是相当大的。

　　因此，无论今天2439点的盘中反弹的性质如何发展，有一点是毫无疑问的：国庆前后，只要是下跌，就应视作是逢低吸纳做反弹的机会 

　　（石建军，于2011/9/14周三晚）

　　（本文，是写给东北财经第一刊“财富魅力”的专栏文章）