达沃斯论坛传递中国经济信号

　　正在大连举行的２０１１夏季达沃斯论坛上，中国经济的稳定状况成为与会者关注的热点问题。作为世界最大新兴经济体，中国的表现引人瞩目。自２００８年下半年世界金融危机致经济大衰退以来，中国通过出台一系列政策刺激经济，经济保持快速增长，但通胀逐渐高企，中国ＣＰＩ最近４个月呈现持续攀升的局面，虽在８月份出现回落，但这一回落是否意味着中国经济的通胀势头出现拐点？中国货币政策会不会由此而松动？

　　与前两年中国发行大量国债，辅以低准备金率、低利率宽松货币政策以刺激经济相对应，去年１０月初以来，央行连续五次加息，并九次上调存款准备金率。在中国大型银行存款准备金率已达２１．５％的历史高位下，央行自９月５日开始将准备金征缴范围扩大至保证金存款，承兑汇票、信用证、保函三部分资金纳入上缴存款准备金基数，这些都显示了中国治理通货膨胀的决心。

　　然而不断加码的紧缩政策不可避免带来一些问题。达沃斯论坛上，中小企业贷款难、普遍面临生存困境成为与会者谈论得最多的话题之一。担任达沃斯青年创业导师的中国招商银行行长马蔚华说，中国中小企业８５％以上的融资依靠银行贷款，而银行系统在当前稳健的货币政策和严格的资本金要求下，难以满足众多中小企业的贷款需求。当下中国通胀高企、消费不振、国进民退、贫富差距异常拉大等事实，众多中小企业在土地政策、税收政策、银行信贷政策等方面难以享受与国企同等的待遇，由此造成利益垄断，使得市场机制弱化。

　　货币政策不会轻易放松，抑通胀仍居宏观调控首位。本届夏季达沃斯论坛传递的信号是，中国仍将抑通胀作为宏观调控首位，稳健货币政策短期内不会轻易改变。国务院总理温家宝9月14日在达沃斯开幕式上致辞时表示，将针对经济运行中的突出矛盾，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济的延续性、稳定性。

　　受准备金率连续提高、差别准备金率动态调整以及存款增速放缓的影响，加之近日准备金缴存基数扩大，年内银行信贷投放能力难以明显提高。但考虑到经济增速放缓和外围经济有较大不确定性，在总体信贷紧缩继续的情况下，信贷投放有可能向三农、中小企业、保障房等领域定向放松。

　　有分析指出，尽管8月CPI涨幅有所回落，但未来快速、大幅回落的可能性不大，实际物价水平还略有升高，通胀压力依然不小，货币政策不会轻易放松。但从近期工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额增速均有所回落来看，中国经济增速已放缓，特别是考虑到发达经济体复苏前景暗淡、我国出口动力减弱，预计货币政策也不会进一步收紧。综上考虑，预计货币政策总体基调继续保持稳健，但更注重审慎平衡和前瞻把握，进一步增强灵活性、针对性和前瞻性。

　　近日准备金缴存基数扩大相当于准备金率提高1-1.5％，年内准备金率几无可能再次上调，而考虑到央行可以通过公开市场操作来减缓这一冲击，准备金率下调的可能性也不大，而且下调也容易给市场以政策明显放松的信号。这在当前的情况下并不合适；如前所述，加息的必要性已明显降低，同时还受到中外利差扩大引致资本流入、加重房地产和地方政府债务风险以及进一步抬高中小企业融资成本的制约，加之预计物价涨幅将缓慢回落，负利率状况也将随之改观，维持年内不会加息的判断；在准备金率和利率保持稳定的情况下，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。

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