在美联储等五大央行联手救市提振欧美股市连续走强背景下，A股并没有享受到外围市场上涨带来的做多环境。相反周五市场又遭遇到年内最大IPO下周路演的利空袭击，导致沪市成交量低于500亿之下，创近三年来新低。接下来，下周大盘将何去何从呢？

　　首先来看境外市场，由于近期欧债危机问题恶化再次引发欧美股市场重挫，而截止本周五欧债危机最新进展是，欧洲央行、美联储、瑞士央行等五大央行表示，将在年底前协同为欧洲银行注入美元流动性。联想到09年底欧债问题出现以来，欧元区各国政府、欧盟、IMF都会通过各种手段实施救助，当然这次出手相救也不会例外。虽然短期内受此消息提振，欧美股市连续走强，但是欧债问题解决不可能一蹴而就，后期仍需要时间验证。这将会形成A股转强的外围不确定性因素。

　　而国内基本面形势，目前货币政策、通胀等问题已经明朗，但缺乏实质性的惊喜因素。8月份的宏观经济数据公布之后，通胀和经济均出现了缓和回落。观察最近的政策导向，虽然货币政策已经没有太多的紧缩空间，但是也并不意味着随即就会出现宽松，显示政府对经济下滑的容忍度在提升。经验表明，只要海外一出现大的动荡、国外经济一下滑，市场对政策放松的预期就会风声水起。眼前看来，市场对货币政策放松预期难以兑现，这就不难理解当前行情低迷的原因。8月份通胀虽然首次出现回落，但是未必随经济回落而接下来出现大幅下降，单月CPI的下行还不足以验证通胀趋势性回落，至少需要连续两个月的通胀下滑，政策才有可能率先局部松动的可能，这需要一个时间过程的。可见下一步政策何时松动以及松动的空间，才是行情扭转系统性弱势格局的关键。

　　从市场的角度来看，外围市场受益于五大央行联合出手救市，在短期有利于缓和欧债危机进一步的蔓延，但中期外围市场并不乐观，因为全球经济放缓预期不可能短期内迅速恢复。而国内经济仍存在下行风险，紧缩政策暂时不会放松。这些境内外基本面因素逐步得到了市场的充分认识。也就是说，截止目前这类因素引发市场的下跌风险已经充分释放。接下来，市场对其关注度将会开始发生转移。虽然下周超级大盘股中国水利即将路演上市，但是市场中，局部结构化积极因素将成为市场关注的重点，比如行业专项措施利好、部分行业景气，重组题材变化等线索。这就将会形成了大盘进入反复筑底，局部结构化投资机会轮动的格局。因此，投资者在对当前基本面形势认清之后，具体操作上，大盘在艰难筑底过程中，仍可以适当关注局部结构化投资机会，比如化工、新材料、农业、医药等以等待风格轮动捕捉其优质个股机会（陈晓阳）。