IPO规模没有最大，只有更大，投资者的买单规模远远超过预期。

　　刚被许以今年最大IPO项目的中国水电(601669,股吧)融资纪录将很快告破，9月28日发审委审核的中交股份，将荣膺“年内最大IPO项目”。

　　中国股市正在经历上市之劫与再融资之劫，新一轮买单行为没有止境。人们希望监管层放慢IPO步伐，但监管层以市场化为名保持快节奏的发行。自2009年7月恢复IPO以来，A股市场IPO节奏有增无减。Wind数据显示，2009年、2010年和2011年以来分别完成首发111家、347家和230家，对应的首发募资分别高达2021.97亿元、4911.33亿元和2154.18亿元。同时，还先后完成了134家、170家和131家定向增发，对应的增发募资总额分别为3021.59亿元、3771.76亿元和3368.56亿元。

　　继大型金融机构全部上市之后，国务院国资委所管辖的中字头部门处于上市高峰期，所谓风水轮流转，都趴在地板上这么长时间了，轮也该轮到了。实际情况是，投资者在替金融机构首轮买单后，目前进入为金融机构的第二轮再融资买单期，由于此前的大规模扩张在紧缩时期呈现出的坏账风险，金融机构在资本充足率的要求下大规模再融资。

　　中字头实体公司遭遇资金难题。上市的大型公司大都在利比亚等地有投资，虽然无一例外声称风险可控，抽血却毫不手软。据Wind统计，若不计IPO首发圈钱，以上公司累计现金分红减去配股和增发，A股上市公司累计“再抽血”1561.44亿，其中40%上市公司属于再抽血型，有9.19%公司属于不抽血不分红的无为型，“中字头”公司45%属于再抽血型。

　　大型企业的激进规模扩张已经遭遇资金瓶颈的严峻挑战。以中国中铁(601390,股吧)为例，一季度以来，中国中铁大量铁路在建项目普遍出现了融资难、投资无法到位、工程款大量拖欠等问题，项目推进困难。截至5月底，中国中铁被拖欠的工程款达到280亿元，其中铁路拖欠的工程款约225亿元。中国中铁为此垫付了约240亿元，其中铁路垫付资金约160亿元。不仅如此，去年就被国务院国资委挂号的中国中铁负债率仍在增加，一季度负债率就已经达到81.54%，一季度每股经营性现金流为-0.10元，中报发布时急降到-0.80元。

　　目前的融资额新科状元中国水电，最新的半年报显示，中国水电母公司资产负债率为64.85%，合并报表为88.47%，1441亿元总资产，负债高达1275亿元。公司称资产负债率高的原因主要是，“由于近年来随着经营规模的扩大及投资规模的增加，债务性融资相应增加及计提内退、待岗、遗属人员福利负债所致”。