戏说中报、垃圾股与退市制度

——以上海主板作为统计分析样本

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

　　看半年报，才知A股家丑。看垃圾股，才晓无耻无赖。看主板退市制度，才觉人间无奈事！

　　（一）亏损面惊人

　　目前，在上海主板挂牌的A股公司共有901家，根据今年半年报统计，其中，有109家公司上半年“明亏”，有37家公司虽不亏损但每股盈利不足1分钱，这是典型的“暗亏”，它们将报表做成盈利，实际上却是亏损。每股盈利超过1分钱但不超过2分钱的公司，共有40家，这批公司应该也算是“暗亏”公司。如果仅以“明亏”口径计算，上海主板A股公司的亏损面高达12.1%；如果以“明亏”+“暗亏”合并计算，则上海主板A股公司的亏损面将高达20.5%，也就是说，半年报亏损面达两成！一个市场拥有两成的垃圾，多吗？垃圾横流了吗？

　　（二）股东权益蒸发

　　再从半年报净资产排序来看，截止2011年6月30日，上海主板共有25家A股公司严重“资不抵债”，即净资产为负数。此外，共有66家公司每股净资产跌破“面值”（1元）。这帮家伙不仅没有将“股东权益”发扬光大，而且他们将股东权益挥霍一空，甚至负债累累，他们成功地将股东打下地狱，并将股东从产权所有者变成了净债务人。这就是垃圾股的本事和霸道！

　　（三）账面没有留存利润，只有亏损黑洞

　　查看上海主板A股公司，截止2011年6月30日，竟有168家公司未分配利润为负数，占上市公司总数的18.6%！也就是说，上海主板有近两成公司都是不创造财富而创造亏损的。这168家公司账面上不仅没有任何利润留存，而且还有一个大大的历史欠账累积着，它需要未来股东和投资者一起来慢慢填补这一个亏损窟窿。这意味着未来的股东与投资者将会沦为这些上市公司的“长工”和“无私奉献者”。

　　未分配利润为负数，一般都是长期微利或亏损的结果。这样的公司还有存在的价值和必要吗？除了浪费社会资源，没有存在价值！

　　（四）半年亏损超过1个亿的公司共有15家

　　在上海主板的901家A股公司中，今年上半年有15家亏损大王值得高调宣传，它们虽然没有本事赚钱，但它们却能在短短的半年时间净亏上亿，这也是一种能耐！其中，亏损大户分别是：冠军中国远洋——半年亏损超27亿元，亚军中海集运——半年亏损6.3亿元，季军华银电力、华电能源、长航油运——它们每家半年亏损都在3亿元之上。此外，在这些亏损过亿的公司中，还有4家是很有退市风范的垃圾公司，包括ST狮头、ST黑化、*ST太化及广钢股份。这些亏损大户虽没有能力赚钱，但它们绝对有本事亏钱。

　　（五）最烂的A股上市公司，却无法有尊严地退市

　　在上海主板的901家公司中，有5家公司是最烂的，它们不仅能亏，而且敢亏，并且股民也敢炒，然而，对这5家公司来说，最痛苦、最难过的事，莫过于生不如死、痛不欲生，因为它们无法有尊严地退市，更不敢轻生撤手人间。这5家最烂的公司分别是：

　　（1）*ST宝硕：每股净资产-6.4元；每股未分配利润-8.03元，净资产-26.4亿元；

　　（2）ST厦华：每股净资产-2.46元；每股未分配利润-6.23元，净资产-9.1亿元；

　　（3）*ST马龙：每股净资产-3.31元；每股未分配利润-4.77元，净资产-4.2亿元；

　　（4）ST东盛：每股净资产-3.05元；每股未分配利润-4.19元，净资产-7.44亿元；

　　（5）*ST金顶：每股净资产-2.36元；每股未分配利润-3.42元，净资产-8.3亿元。

　　（六）最无知无畏的股民与垃圾股

　　形同虚设的退市制度，没有淘汰机制的主板市场，逼迫股民与赌徒合流。谁是股民，谁是赌徒，已无法区分。即便超级垃圾股，股民也敢将它们炒到一、二十元。因此，新股估值定价时找到了大胆与贪婪的根据：肮脏的垃圾股被市场定价10元以上，我的干净的新股当然可以定价100元或200元了！这正是市场化的正常逻辑！！

　　最后提示：当股民将超级垃圾股比作白菜，并将它们的股价与白菜价相提并论时，我只能说，这个市场是可悲的，也是可怜的。无语！不过，提请诸位赌徒注意：如果一旦退市制度改革，我相信，上述表中股价的小数点将会整齐划一地往前迈进一位！到那时，几角钱甚至几分钱的股价将会重现人间；到那时，你就没有白菜价可比啦！请诸位股神炒家随时关注退市制度变革风险！切记！千万不要和股民一起喊爹哭娘！

中国股民为超级垃圾股大胆定价