2011年10月31日日本央行最近一次干预后，美元兑日元从75.57低位大幅上升后，持续3个多月维持在干预后的最高价79.62到最低价75.57之间波动；截止目前美元兑日元的价格走势已经靠近2010年高点向下的下降趋势压力线附近，更高一级别的压力在2008年高点向下形成的趋势压力线。如下图，

我们都知道美元兑日元与美国10年国债收益率和日本10年国债收益率息差的相关性非常强烈；该息差扩大，美元兑日元上涨，该息差收窄，美元兑日元下跌。目前来看，支持该息差扩大的因素主要美国与日本经济前景的日益差别；日本从2011年3月份的福岛地震以来，经济更加恶化；而美国经济前景从最近的数据来看日益走好，大有成功推动经济发苏的迹象。

1月19日公布的美国上周首次申领失业金人数为35.2万人，远远低于38.3万的预期，为2008年次贷危机以来的最低值。见下图，

最近麦肯锡在其去杠杆化的报告中指出了一点，金融部门的企稳与借贷在增加是安全的去杠杆化的一个关键环节。而基于这一点的认识，我们看看最新花旗银行和富国银行公布的贷款数据，我们可以发现美国的大银行开始打开信贷闸门了，而不是延续此前将美国联邦储备银行注入的流动性通通转存于央行国库的行为。

花旗零售贷款同比增长15%至1330亿美元；富国银行商业和工业贷款同比增长11%至1670亿美元。图表如下，

因此，我们有理由相信，美国与日本的经济前景将日益差别化，即美国在2012年逐步复苏，安全去杠杆化后，消费动力再次启动，推动经济走出衰退；而日本仍将处于10数年的流动性陷阱中不能自拔，这一点从日本的首相更迭周期即可看出。同时，美日两国之间的经济前景差异也意味着美国与日本10年国债收益率息差将逐步扩大，推动美元兑日元逐步走高。

技术图表上，美元兑日元未来的支撑明显在日本央行干预最低价，即75.57；而上方阻力则分别在77.40与干预最高价79.51（同时也是270日均线，目前是79.45）；未来是否能够结束2007年6月以来的长期熊市，展开一波强势的牛市，从技术上讲取决于美元是否能够成功站上270日均线；从基本面上讲取决于美国经济是否能再2012年正如目前展现出来的迹象一样，逐步走向复苏，并推动奥巴马总统在年内获得连任！

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