谢逸枫：中国经济企稳回升安全“软着陆”
导读：2012年12月1日，国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会公布《2012年11月制造业采购经理指数》，2012年11月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，比上月上升0.4个百分点。分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，比上月上升0.5个百分点，连续3个月位于临界点以上，延续了10月的回升走势，且增幅有所加大，继续成为拉动制造业经济总体回升的动力；中型企业PMI为49.7%，比上月回升0.4个百分点，仍位于临界点以下；小型企业PMI为46.1%，比上月下降1.1个百分点，该指数自2012年4月以来一直位于临界点以下。2012年11月，构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。生产指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产保持增长态势，增速继续加快。
2012年1月-11月PMI走势
1月 2月 3月 4月 5月 6月
PMI 50.50% 51.00% 53.10% 53.30% 50.40% 50.20%
7月 8月 9月 10月 11月
PMI 50.10% 49.2% 49.8% 50.02% 50.06%
美国格理集团首席经济学家谢逸枫分析：“11月PMI回升至50.6%，比上月上升0.4个百分点，回升至50%景气区间以上，二个月内再次回归至50%的临界点以上，基本符合预期。环比回升0.4个百分点，为二月内又一次新高。数据暗示中国经济企稳回升趋势显著。分企业规模看,大型企业PMI为51.4%,比上月上升0.5个百分点,连续3个月位于临界点以上,延续了10月的回升走势,且增幅有所加大,继续成为拉动制造业经济总体回升的动力。毫无疑问，PMI指数的连续回暖，说明经济的复苏已经在实体有所表现，特别是中小企业表现超过此前市场普遍预期，印证了企业复苏范围正在稳步扩大。三季报匆匆落幕，并未给市场带来多大惊喜，PMI数据的回暖给目前孱弱的市场注入一剂强心针。”
美国格理集团首席经济学家谢逸枫认为，虽然该指数最近三月稳步小幅回升，但略徘徊在临界点之上。PMI指数继续小幅回升，预示未来经济增长将持续小幅温和回升。表明中国经济仍处于低速回暖之中，需求面仍显胶着。其中新订单恢复较快，新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，连续2个月位于临界点以上。特别是临近中国新年双节，木材加工及家具制造业、电气机械器材制造业、汽车制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、烟草制品业等行业市场需求明显增长。不过，外需圣诞订单在前两月集中释放后已显疲态。调查结果显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为50.2%和48.5%，比上月回升0.9和0.1个百分点。由于新订单、出口订单、积压订单指数均有不同程度提高，产成品库存、采购量、原材料库存指数也均有小幅提高，显示去库存活动已开始转向补充库存，工业生产水平有望继续提高。购进价格指数回落，可能反映了市场信心还不够稳定，经济回升的力量偏弱。临近年末，工业行业已经将目光转向明年的经济安排。从明年规划来看，铁路、基建、保障房仍将继续发力，铁道部暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元，高于2012年年初计划的5160亿元规模，住建部部长表示明年保障房计划开工数量不会低于500万套，有可能在600万套左右。这都成为企业加快备战明年、贸易商加紧出清库存的政策基点。”
美国格理集团首席经济学家谢逸枫表示，中国经济企稳回暖势头越发明显，表明中国经济已安全软着陆。随着内需的企稳和恢复，中国经济增速未来会出现小幅反弹，四季度经济同比增速可能会从三季度的7.4%反弹至7.7%至7.8%。若以季节性调整后的年化增速来看，GDP实际增速由二季度的7.7%加速至三季度的8.2%。制造业尽管尚在低谷，但服务业开始复苏，服务业的的反弹填补了制造业的萎缩；与此同时，固定资产投资及零售销售同步扩张，出口与贸易数据也有所改善，去库存化正在转向库存回补。从政治局会议定调2013年经济工作看，中国仍将维持当前的宏观经济政策步伐(积极的财政政策＋谨慎的货币政策)，以支持经济的温和复苏，四季度经济将反弹，全年增长预估达7.7%，超过年初制定的7.5%的目标；明年预计经济增长为7.6%-8.2%之间。”
美国格理集团首席经济学家谢逸枫指出，2012年也将迎来一年中的最后一个月。今年中国经济增速持续回落、人民币对美元汇率率创新高、“稳增长”措施效果凸显，中国经济硬着陆的已然不存在。根据连续两日官方机构的表态与金融机构的统计数据都显示，中国经济正开始重新恢复活力，中国经济企稳安全着陆已无悬念，基本完成了预定目标。过去十年，中国驱动经济增长的三个发动机“印钞票与投资及房地产”，而过去5年驱动中国经济高速增长的三个发动机“出口、基础设施建设和房地产”同时出现了问题。不过，进入四季度后，趋势开始扭转。中国坚持把经济结构战略性调整，作为加快转变经济发展方式的主攻方向，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力，推动结构调整优化与经济增长良性互动，经济回稳的动力明显增强。”
美国格理集团首席经济学家谢逸枫分析：“随着外部需求的稳定和国内需求的改善，消费拉动发挥的作用已经超过了投资。目前影响今年中国经济增速下降的重要因素有三点。第一是外需比预期下降的情况严重；第二是中国房地产的投资幅度在下滑；第三是企业库存在下降。实际上，在前两点因素的影响下，大家担心基础建设投资，所以导致了企业库存的大幅度下降。在通胀压力温和可控的前提下，货币政策通过公开市场操作及准备金率下调以保持流动性相对充裕仍有必要，四季度中国可能还有一次降息或降准。”
美国格理集团首席经济学家谢逸枫认为：“ 随着经济减速压力增大与回暖基础不牢固，2013年房地产市场调控政策可能进一步放松，但货币政策不会大幅转向。”
从行业情况看，汽车制造业、纺织服装服饰业、木材加工及家具制造业、电气机械器材制造业等行业生产量连续增长，烟草制品业在季节性生产因素的作用下，本月生产量大幅回升；食品及酒饮料精制茶制造业、专用设备制造业、非金属矿物制品业、化学原料和化学制品制造业等行业生产量有所回落。新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，连续2个月位于临界点以上，表明制造业企业来自客户的产品订货量有所增长，市场需求有所回暖。从行业情况看，木材加工及家具制造业、电气机械器材制造业、汽车制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、烟草制品业等行业市场需求明显增长；专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、造纸印刷及文教体美娱用品制造业等行业新订单指数位于临界点以下，新订单数量有所减少，市场需求放缓。
调查结果显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为50.2%和48.5%，比上月回升0.9和0.1个百分点。原材料库存指数为47.9%，比上月回升0.6个百分点，虽然位于临界点以下，但该指数已连续3个月呈回升走势，表明制造业原材料库存持续减少，但降幅连续收窄。从行业情况看，黑色金属冶炼及压延加工业、木材加工及家具制造业等行业原材料库存有所增加；专用设备制造业、电气机械器材制造业、通用设备制造业、汽车制造业、金属制品业等行业原材料库存减少。从业人员指数为48.7%，比上月下降0.5个百分点，连续6个月位于临界点以下，表明制造业企业用工量持续减少。从行业情况看，农副食品加工业、食品及酒饮料精制茶制造业、医药制造业等行业劳动力需求有所加大；造纸印刷及文教体美娱用品制造业、纺织业、金属制品业等行业从业人员指数位于临界点以下，企业用工量继续减少。
供应商配送时间指数为49.9%，比上月下降0.2个百分点，略低于临界点0.1个百分点，表明制造业原材料供应商供货时间与上月相比差别不大。主要原材料购进价格指数为50.1%，比上月回落4.2个百分点，接近扩张与收缩的临界点。从行业情况看，黑色金属冶炼及压延加工业、医药制造业、烟草制品业、非金属矿物制品业、造纸印刷及文教体美娱用品制造业等行业主要原材料购进价格呈上涨态势；石油加工及炼焦业、化学纤维及橡胶塑料制品业、木材加工及家具制造业、电气机械器材制造业、有色金属冶炼及压延加工业等行业主要原材料购进价格指数持续位于临界点以下，原材料采购价格均有不同程度回落。
2012年12月3日，国家统计局公布《11月非制造业》数据，11月PMI为55.6%，连续两月回升。2012年11月，中国非制造业商务活动指数为55.6%，比上月略升0.1个百分点。 分行业情况看，建筑业商务活动指数继续位于临界点以上，为61.3%，比上月上升1.1个百分点，表明建筑业生产增速继续加快；服务业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.2个百分点，其中互联网及软件信息技术服务业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务业等行业位于60%以上的高位，生态保护环境治理及公共设施管理业、航空运输业、道路运输业、餐饮业等行业企业业务总量比上月减少。新订单指数上升。新订单指数为53.2%，比上月上升1.6个百分点，表明非制造业市场需求保持增长态势，且增速有所加快。
分行业看，建筑业新订单指数为58.1%，比上月上升2.7个百分点，表明建筑业市场需求增速加快；服务业新订单指数为52.0%，比上月上升1.3个百分点，表明服务业市场需求持续增长，其中邮政业、互联网及软件信息技术服务业、装卸搬运及仓储业、电信广播电视和卫星传输服务业等行业新订单指数高于临界点，生态保护环境治理及公共设施管理业、航空运输业、道路运输业、餐饮业等行业新订单指数低于临界点，市场需求回落。中间投入价格指数回落。中间投入价格指数为52.5%，比上月回落5.6个百分点，表明非制造业企业中间投入价格继续上涨，但涨幅收窄。
分行业看，建筑业中间投入价格指数为52.9%，比上月大幅回落8.6个百分点，表明建筑业企业生产经营成本上升幅度明显减小；服务业中间投入价格指数为52.5%，比上月回落4.7个百分点，企业经营成本上涨压力有所缓解，其中生态保护环境治理及公共设施管理业、铁路运输业、航空运输业、批发业等行业中间投入价格指数低于临界点。收费价格指数落至临界点以下。收费价格指数为48.4%，比上月下降2.1个百分点，在连续3个月高于50%后降至临界点之下，表明非制造业企业销售或收费价格比上月回落。
分行业看，建筑业收费价格指数为51.2%，比上月上升0.3个百分点；服务业收费价格指数为47.8%，比上月下降2.6个百分点，其中零售业、房地产业、水上运输业、装卸搬运及仓储业、邮政业、餐饮业等行业收费价格指数高于临界点，航空运输业、批发业、租赁及商务服务业、电信广播电视和卫星传输服务业等行业收费价格指数低于临界点。业务活动预期指数高位攀升。业务活动预期指数达到5个月以来的新高，为64.6%，比上月上升1.2个百分点，表明非制造业企业对未来企业经营预期持乐观态度的企业比例有所上升。分行业看，零售业、邮政业、互联网及软件信息技术服务业、房屋建筑业的业务活动预期指数处于70%以上的高位。