皇嘉贵金属 金融分析师

　　【行情回顾】

　　COMEX 4月份交割的黄金期货价格上涨6美元，报收于每盎司1740.40美元，涨幅为0.4%。在本月的交易中，纽约黄金期货价格上涨了11%，去年12月份为下跌10%左右。周二盘中，纽约金价窄幅震荡，最高触及每盎司1750.60美元，最低触及每盎司1727美元，主要由于受到美元汇率上涨和美国经济数据表现不佳等因素的影响。

　　在纽约市场的其他金属交易中，3月份交割的期货白银价格下跌27美分，报收于每盎司33.26美元，跌幅为0.8%，但在本月的交易中大幅上涨了19%;3月份交割的期货钯金价格下跌2.15美元，报收于每盎司686.35美元，跌幅为0.3%，但在本月的交易中上涨了4.6%;4月份交割的期货铂金价格下跌28.20美元，报收于每盎司1588.10美元，跌幅为1.7%，但在本月的交易中上涨了13%。

　　【基本面】

　　美联储在近日宣布将把近零利率维持到2014年年底，并决定继续在2012年6月底以前买入4000亿美元的长期国债，这实际上是在延续量化宽松的货币政策，美元受此影响大幅走弱并再度跌至80下方。若美联储长期维持超低利率，息差交易的持续将使得美元很难走出弱势格局。

　　美国经济增长步伐令人失望，这增强了美联储的量化宽松预期。美国四季度GDP初值同比增长2.8%，创下18个月以来最高水平，但低于市场预期的3%。同时，四季度CPI下滑至1.1%而失业率高居8.5%，显示美联储仍有较大空间实施量化宽松政策。美元流动性的充裕也支持金价走高。

　　春节前后标普和惠誉先后下调意大利、西班牙等欧元区国家评级，但市场对此反应平淡，因意大利10年期国债收益率在6%下方，西班牙则降至5%附近，同时意大利在1月30日成功发售74.8亿欧元中长期政府债券，显示市场对欧债问题解决的乐观情绪增加。但金融市场欧元空头头寸正在大幅增加，美元短期仍有走高可能。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，非商业基金所持有的欧元净空头合约数较上周上升7.1%并再创历史新高，显示近期外汇市场投机客增加对欧元的空头押注，因市场仍对欧债危机存疑。近期葡萄牙十年国债收益率急升至17%，使得葡萄牙违约风险增大，希腊政府与私人债权人的债务谈判也陷入僵局，若3月20日希腊无法偿还145亿欧元债务，这将触发CDS赔款并再度引发市场恐慌。

　　此外，全球最大的黄金ETF基金SPDR的持有量上周增加15.42吨，三天基金持仓增加了近21吨，这意味着黄金投资需求强劲。

　　【综上所述】

　　在消化了诸多利空因素后，美元小幅走高，基本面消息与技术面因素交织，走向混乱;加之欧债危机长期不能解决，美元近期将处于动荡格局，而黄金对美元的负相关性并为充分体现。美联储量化宽松预期和中东地缘政治危机助推黄金牛市，但近期欧债危机的不确定将使得金价短期走势振荡，全球购黄、铂金热仍在持续，投资者宜保持逢低买入的操作思路。

　　【参考建议】

　　国际金价周线大上升通道已开始运行，经连续3日阳线，操作策略为盘整套利操作模式：日前多单今日坚决及时兑现利润;黄金现阶段需要的是等待信号，然后坚决中线多单进场;激进投资者日内可于1745-1750-1755先行短线空单入场，获利目标1720附近即可,止损1755;中线多单建议以1680~1690~1700区间试探性建仓，止损1670;空单入场还需等待1756上方方可空单进场，目标位1720，止损1765。

　　天通金上升通道已开始运行，操作策略目前为盘整套利操作模式：日前多单今日坚决及时兑现利润;现阶段需要的是等待信号，然后坚决中线多单进场;激进投资者日内可于354-355-356先行短线空单入场，获利目标350附近即可,止损358;中线多单建议以341~343~345区间试探性建仓，止损339;空单入场还需等待358上方方可空单进场，目标位350，止损360。

　　白银大上升通道已开始运行，操作策略为盘整套利操作模式：日前多单今日坚决及时兑现利润;现阶段需要的是等待信号，然后坚决中线多单进场;激进投资者日内可于34.0/6900-34.2/6940-34.4/6980先行短线空单入场，获利目标33.2/6700附近即可,止损34.6/7000;中线多单建议以32.0/6500~32.2/6540~32.4/6580区间试探性建仓，止损31.8/6460;空单入场还需等待34.6/7000上方方可空单进场，目标位33.2/6700，止损34.8/7040。

　　现货铂金以做多为主，操作区间：322-327;现货钯金以做多为主，操作区间：138-143。(仅供参考。)

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