主持人：对于国债期货大家现在推出之后市场反应非常的热烈，但是整体来讲好像又有些担忧在其中。

　　张雪松：作为国债期货应该说国债期货和利率期货真正是金融期货的主要品种，虽然我们看到这几年以来刚刚推出的股指期货似乎一下就接近了整个期货品种的半壁江山，但是其实股指期货和国债期货、利率期货来比较还真是小巫见大巫，应该说金融期货本身就是期货发展最主要的来源，因此当国债期货在中国已经曾经推出过的金融期货品种再度可能推出之前媒体的关注度是及高的，这也使得近期关于股指期货深入报道不断涌出，今天又有一则新的报道。首先中金所在去年实施可仿真交易之后最新的仿真交易在下周就推出，但是由于考虑到技术的手段，暂时下周一开出的国债期货的仿真交易是一个陆续开出的阶段，也就是欢迎所有的而期货公司积极和中金所连续，来进行推出仿真交易，这样随着一段时间的延续相信国内所有的期货公司都会推出国债期货的仿真交易申请，所有目前已经开户的各方面期货投资者都可以和你的期货公司联系下，申请下开出仿真交易的国债期货，这样可以提前对于更大规模的对于市场整体发展将产生更大影响力的金融期货品种提前有一个深入的了解。

　　我们在聚焦下国债期货仿真交易的最新细节情况，首先目前已经基本定下来国债期货的方正交易交易面额暂定为100万元人民币，我们也知道国债期货是按照票面金额来定的，这跟股指期货是不一样的，股指期货只能定合约的相应单位，比如300张为一个单位，但是国债本身票面是锁定的，一般是以1000元为一个标的，100万业就相对应1000涨所有的概念。这样以及你给锁定票面之后票面的利率也是很核心的，目前暂定推出仿真交易是比较核心的五年期的国债，利率暂定为3%的国债利率来进行交易的标的，当然毕竟是仿真交易，主要的体现要体现在当更多相应机构进入模拟盘进行交易之后盘面反映出特征才有比较实际点的意义，目前来看我觉得无非选择五年期3%以及100万的交易标的都是比较符合当前最常规的一种，目前的机构比如像银行系统最大规模的，稍微弱一些的像基金、券商的资产管理部门他们目前都在用大量的现金来进行一定的国债现货的交易，这种现货交易我也多次提到了，这实际是所有大型企业包括银行在内甚至不仅仅是金融机构了，还有包括一些非金融机构入大型的国有企业，它的现金肯定是有很多在账面趴着，但是如果你把账面的现金仅仅是存在银行的话，获得的利息是很低的，因此来说一般的大型企业都有自己的相应国债交易部门，可能少到就一个人，但是起码他要在国债的交易系统中不断的进行交易，既保持一定的现金流动性，又能达到每年能够接近每年的年均国债收益率，虽然大家觉得这个利息很低，活期也不到1%但也差不多的收益，你操作半天也就3%，但是问题是他们的规模非常的庞大，动则10亿、100亿的规模，如果你一年哪怕一个人能够使得你稳定的现金收益能达到3%的话，多出一个2%甚至更多的收益，对于10个亿、100个亿的规模，这个净收益是非常惊人的，因此来说实际国债期货在目前当前的金融机构也好、大型企业操作是非常频繁的。

　　我们在看下仿真交易合约设定的界限，设定的具体界限是这样的没合约月份分3、6、9、12一共四个月份进行交易，也就是每个三个月进行滚动的交割，这也是基本符合目前的状态，另外是涨跌幅，正跌幅设为上一个交易日结算价的正负2%，当然这是按照结算价进行比较的设计，应该说2%听起来非常低的比例，但是对于债券来讲这是极其惊人的幅度，如果股指期货设定为10%，大家都觉得很难回去触及这个涨跌停板办，但是国债的2%是更难触及的，除非是发生极端的历史事件，否则一天不可能波动这么多的，聊你个外我们看到最低交易保证金为合约价值的3%，大家可能觉得奇怪了，一般说期货为了规避风险适当对保证金的比例要高一点，但是大家不要忘记，这是一个债券，债券波动幅度本身就是极微小的，因此来说即便是3%的保证金，大概是我们商品期货的三分之一的保证金，但是搏动幅度远远是小于商品期货波动的三分之一，甚至于三十分之一都差不多，因此来说即便是3%的保证金但是其实对应于国债的交易活跃度并没起到太大的促进作用，甚至于很保守的设计，因此来说也传出很多业内人士的担忧，如果说国债期货的保证金要收的比较高可能影响到操作时候的交易程度，因为我们也知道为什么所有的机构要考虑进入到国债期货市场进行交易，而不进入到国债现货市场进行交易，毕竟期货市场的交易还是有一定磨损成本包括升贴水的变化关系，就是看中你有一定的杠杆效应，因为本身风险是很低的，利用杠杆是比较合理的，但是如果你的保证金的比例设定比较高的话可能会不利于操作，当然目前来看这毕竟是仿真交易刚刚起步的阶段，我们要慢慢用时间观察和关注一段时间才能最终在最后落实推出的时候有一个比较合理的设置。