企业财务结构
我国经济正显示出强劲的活力和迅猛的势头，而众多大企业繁荣的背后却暗藏资产负债的隐患。缺乏财务结构的灵活性，成为了阻碍企业发展的重要因素。
在本次学习中，我们将学习企业财务结构以及财务决策的相关知识。
试问：1、下列关于企业财务结构的说法中，正确的是？
A、存在一种适用于所有企业的最优财务组合。
B、作为分析公司资本结构决策的出发点，无摩擦的金融环境不存在税收交易成本（除签订与执行合约的成本）。
C、在无摩擦的金融环境下，企业价值不受财务组合和资产获利能力的影响。
D、资金结构与企业财务结构密切相关。
答：D。由于合约法规、税收和管制措施随着地点的不同以及时间的推移而有所不同，不存在应用于所有企业的单一最优财务组合；无摩擦的金融环境既不存在税收交易成本也不存在签订与执行合约的成本，在此环境中，企业总价值仅由企业资产的获利能力决定。
2、如果一家公司将赚得的利润投资于建设新厂房、引入新设备，这种融资属于？
A、内源融资 B、外源融资 C、权益性融资 D、债务性融资
答：A。内源融资来源于企业的运作过程，包括存留收益、累计工资或应付款项等来源。
3、下列关于外源融资的说法中，正确的是？
A、外源融资在管理所需时间精力以及审查程度方面的成本通常低于内源融资。 B、外源融资的流程较内源融资更为简便。
C、外源融资使得公司规划更直接地遵从市场规则。 D、以上全部
答：C。外源融资在各方面的成本通常高于内源融资；而资金的外部提供者可能希望审查资运用的详尽计划，同时希望被说服投资项目将会产生充足的未来现金流以证实支出是合理的，所以外源融资使得公司规划更遵从市场规划。
5、以下哪种股票持有者没有公司资产的剩余索取权？
A、优先股持有者 B、股票期权持有者
C、A类普通股持有者 D、B类普通股持有者
答：A。优先股仅得到预先承诺的红利，而无法与普通股的持有者分享企业资产残值；股票期权持有者可以将期权转换成普通股，所以他们与普通股持有者共享企业所有权。
6、既可以被看做债务性融资手段，又可看做是权益性融资手段的是？
A、抵押债务 B、长期租赁 C、股票期权 D、退休金债务
答：B。长期租赁拥有两种融资的基本要素。固定支付类似于债务，但因资产残值留给了租赁者，租赁其实也可以被看做是权益性融资的一种形式。
7、在其他各方面均相同的情况下，有抵押贷款的利率与无抵押贷款的利率相比？
A、更高 B、更低 C、相等 D、不一定
答：B。一但发生违约，有抵押贷款者的风险损失更低，所以利率低于无抵押贷款。
一、因退休金而承担的债务
对于那些拥有固定收益计划的公司而言，向雇员支付未来退休金收益的承诺是该公司长期负债总额的主要部分。而不同国家之间在公司退休金筹措做法中的差别产生了不同的公司资本结构模式。以下面两国为例：
1、美国
在美国，法律要求公司使用足够支付那些承诺收益的资金池建立一笔独立的退休金信托基金，被称为为退休金计划筹措资金。因此，因退休金而承担的负债是一种公司负债形式，它由作为抵押品的因退休金而形成的资产提供担保。
2、德国
在德国，公司并不留出独立的资金池充当这种负债的抵押品。因此，支付退休金收益的义务是公司的一项无抵押负债。
二、莫迪利亚尼和米勒的“无摩擦环境”
为了理解公司管理层怎样通过资本结构决策提升股东的财富，首先要了解什么是无关紧要的。
经济学家莫迪利亚尼和米勒提出了一个假设的“无摩擦环境”。
（一）、满足条件
1：不存在收入所得税；
2：不存在发行债务性证券或权益性证券的交易成本；
3：投资者可以按照与企业相同的条款借入资金；
4：企业的不同关联方能够无成本地解决它们之间的任何利益冲突。
（二）、得出结论
在无摩擦市场中，企业的总市值受制于该企业的盈利能力和标的真实资产的风险，与怎样分割为该企业提供融资而发行的证券组合无关。
问题：考虑到真实世界中存在的摩擦，以下哪种财务决策可以创造价值？
A、降低成本 B、解决利益冲突
C、为利益关联方创造新机会 D、以上全部
答：D。通过以下措施均可创造价值：降低税收成本或难以承担的管制成本；减少企业不同利益关联方之间的潜在利益冲突；向利益关联方提供其无法得到的金融资产。
三、实践中的融资决策
下面我们将为大家提供五类不同的融资方法和五种不同类型的公司，请大家根据不同公司的实际情况，为它们选择合适的融资方法。
五类融资方法
1、来自朋友或亲戚的贷款
当生意作为小型企业开办，同时未来前景极不确定的时候，“家族性”融资制度形式是适宜的。生意的成功在很大程度上依赖于企业家的决心和性格特征。只有从私人角度了解企业所有者并且信任他们的人才会借钱给他们。
2、租赁性安排
在租赁性安排中，租赁者向承租者提供某些实物资产——办公室。仓库和设备，作为回报得到设定时期内的固定支付。从功能角度来看，租赁本质上是由所租赁资产进行担保的无追索权的债务性融资手段。
3、普通股
发行普通股是当企业被组织成公司时使用的一种融资方法。它通常要么在公司首次公开发行上市时使用，要么在希望实施重大扩张行动时使用。
4、附带认股权证的债券
认股权证是给予其所有者按照固定价格购买发行公司股票份额的权力的买入期权。当公司预期需要在负债必须得到清偿之前的某些时候筹集新权益资本时，这种权证与债务一起发行。这种债务拥有的利率比没有附带权证时更低。
5、售让应收款项
当公司售让应收款项时，它将应收款项（按照一定的折扣）出售给被售让方，被售让方是专门投资于应收款项的企业。售让通过出售公司资产，而不是借款或发行新证券筹集资金。
四、案例：
融资决策案例1
奥尔石油公司需要1000万美元为在新几内亚尝试钻探它所拥有的部分土地提供融资。如果尝试是有利的，那么该公司将需要额外的1000万美元开发该地点。奥尔石油公司的股票当前正在按照每股10美元出售，同时收益为每股2美元。石油行业的其他公司股票按照10-12倍收益的价格出售。相对于40%的行业平均值，奥尔石油公司的负债比率为25%。上一个资产负债表日期的总资产为1.05亿美元。
问题：对于奥尔石油公司来说，哪种融资方式最适合其自身情况？
A、来自朋友或亲戚的贷款 B、租赁性安排
C、普通股 D、附带认股权证的债券
答：D。如果发现石油，股票的价格一定会上涨，以后投资所需要的资金可以采用权益融资的方法。
融资决策案例2
戈姆食品公司经营美国西南部的食品连锁店。它由五位戈姆家族的姐妹所有，每人持有五分之一的流通股。该公司是有盈利能力的，但是快速增长将其置于巨大的财务压力之下。不动产都是高度抵押的，存货正被用于担保银行的信贷额度，而且应收款项正在被售让。这家公司拥有1500万美元的资产，现在需要额外的200万美元为运输部门购买设备。
问题：对于戈姆食品公司来说，哪种融资方式最适合其自身情况？
A、来自朋友或亲戚的贷款 B、附带认股权证的债券
C、普通股 D、售让应收款项
答：B。负债规模不能再扩大。租赁提供了一种由租赁设备担保的债务融资手段。
融资决策案例3
孟买纺织品公司在印度制造棉布，同时将大约一半棉布出口给在新加坡经营的小型布料公司。该公司的部分厂房和设备已经由来自政府的贷款提供融资，同时这是该公司唯一的长期负债，这家公司为投入支付现金，并且向新加坡的客户提供60天的赊欠期限。由于出口销售额近期增至每年500万美元，已经产生了额外50万美元的融资需求。
问题：对于孟买纺织品公司来说，哪种融资方式最适合其自身情况？
A、来自朋友或亲戚的贷款 B、附带认股权证的债券
C、普通股 D、售让应收款项
答：D。与花大量成本管理和收集应收款项相比，将应收款项销售给专门从事代收的机构会更有效率。
融资决策案例4
贾维斯·霍利已经在费城开了5年出租车，而且已经积攒了5万美元购买汉堡女皇的特许经营权。汉堡女皇公司要求每笔特许经营权的投资至少拥有10万美元的权益资本，然后该公司将为剩余部分安排债务性融资。霍利刚刚得知，他附近的现有汉堡女皇特许经营权的拥有者希望以25万美元出售特许经营权，同时霍利希望从他那里购买这项业务。
问题：对于霍利的汉堡女皇来说，哪种融资方式最适合其自身情况？
A、来自朋友或亲戚的贷款 B、租赁性安排
C、普通股 D、附带认股权证的债券
答：A。他不可能从机构贷款商那里借到钱，除非他拥有更多的资本，只有那些认识并相信他的人才会向他提供资金。
融资决策案例5
李氏是一家独立的小型电影工作室，近来由于《红潮正在升起》这部电影的意外成功而引起关注。当前有10位所有者，他们希望该公司生产的新电影数量能够翻番。该企业近来被公司化，而且现在需要从外部投资者那里筹集1000万美元。
问题：对于李氏来说，哪种融资方式最适合其自身情况？
A、租赁性安排 B、普通股
C、附带认股权证的债券 D、售让应收款项
答：B。债务融资的代理成本非常高。
五、小调查
为改善数据访问、提升质量并提高完整性，企业曾采取过什么措施？（多选）
A、实施通用会计账务系统
B、通过自动化和自助服务（如CFO门户）梳顺财务信息的发送
C、运用系统性的数据清理和稽核
D、建立非财务的数据标准（例如运营数据、人力资源（HR）数据）
E、从源头进行电子数据采集（例如电子发票、光学字符识别技术、销售点（POS））
F、采用第三方服务提供商提供的工具（例如工作流程工具、仪表盘）