在上世纪90年代，中国股市曾经活跃着很多大户，他们翻身为云，复手为雨，令无数散户竞折腰。不过据说一些机构投资者联合券商，打了一场漂亮的“消灭”大户的歼灭战。先是利用大户的贪婪和盲目自信，由券商向他们融资，最后由机构投资者先往上拉股市，引诱他们跟风，再狠狠地把股市打下来，大户纷纷爆仓了。

机构比起散户拥有更多的信息来源，有可能知道一些内幕消息，有能力组织调研，雇佣的“打手”（研究员和分析师）的综合素质都比散户强，所以不可否认，散户们不是他们的对手。

不过，我非常反感把机构投资者神化，尤其讨厌把一些小私募说成是什么“大鳄”，质疑一些人智商的话就不说了。其实机构投资者固然资金实力强，不过操作这些资金的不是机器，而是一些同样具有散户思维的人。面对股市，应该具有什么样的心态，应该遵守什么样的纪律，其实一张A4的纸就可以说清楚，不过这些常识95%以上的人，在进入股市的前五年，是无法掌握的。所以，公募基金或是保险公司，它们的操作手法可能比散户还要业余，更不大可能体现出非常长远的眼光。

刚才，我关注了一下中国国航这只股票。这个股票其实在春节前我就想建仓，不过赚钱机会比较大的股票太多了，而且第一次冲击60日均线未果，所以搁置。

这里多说几句，为什么要关注航空股呢？去年12月，连续去重庆、深圳，在飞机场就想，飞机票的价格多年基本上没有太大的变化，但是人们的收入每年都有一定的增长，特别是中等收入的人，坐飞机的成本越来越不值一提。这样，航空市场的前景还是不错的。而上周去南京，虽然我倾向于坐不到4小时/单程的高铁，不过公司订了票，也只好飞行。我发现，虽然高铁的优势非常明显，但来回的飞机上基本上还是客满。这说明飞机出行和买汽车一样，中国人往往不算经济账，面子消费是比较强的推动力。

既然关注，就大概了解了一下，我发现，国航2010年11月曾启动了定向增发。到去年11月，这些定向增发的股份就解禁了，这样，定向增发价格就非常重要。通过上交所的查询系统，我查到了当初增发的价格以及一些投资者的名单。国航当时的定向增发底价是9.58元/股，但由于机构投资者踊跃认购，实际增发价是11.58元/股。最后参与增发的投资者的报价分别是：

上表中，中航集团是中国国航的控股股东，所以没有报价，直接根据报价结果认购。其他投资者的报价不管是否合理，因为未来到底如何毕竟有很多的不确定性，不过就报价上看，都一致地庸俗，因为末位数都是“8”。

那么截至到上周收盘，中国国航的股价是多少呢？7.06元/股，浮亏39%。如果按前期的最低价5.75元来看，浮亏50%。

还行，这只股票的定向增发，没有套牢公募基金。这个市场中的机构投资者，往往拿的其实都不是自己的钱，所以高报价也不心痛。就目前的国航股价来看，如果现价买入，有近64%盈利了，这些机构才能解套。

在这些机构为国航而疯狂报价的时候，我几乎也在同一时期，以涨停价买了山航B。我的买入理由很简单，2009年，几乎所有的航空公司都对未来很悲观，于是放缓飞机的买入步伐，加速淘汰老飞机，等市场一恢复，飞机票普遍不打折，上座率又很高，于是2010年航空公司大赚。我看了一篇网络文章，和一个广播的报道，提到机票持续紧张，于是买入。约两个月，盈利90%左右后退出。显然，航空公司的这种盈利暴涨是不可持续的。这是我当地在博客中的一篇分析《航空业利润暴涨是一种偶然》。而国航增发，正是为了买飞机。我不知这些参与增发的这些机构的研究员当时在想什么，是不是只盯着当时航空股价格的持续大涨。

到了现在，市场又对人民币贬值预期下的航空公司汇兑收益的下降（买飞机多数用美元贷款来买，人民币升值就减少了负债，带来汇兑收益）、油价的上涨等利空比较恐惧，加上去年A股市场的大跌，航空股去年纷纷跑输大盘。以国航来看，去年国航全年大跌53%，而上证指数只跌了21%，中小板和创业板也不过跌了35%。国航从最高的17.19跌到最低的5.75，跌了66.55%。

国航去年的下跌，还和国泰航空的盈利大跌有关，国航有国泰航空的股份，收到的投资收益大幅下降。

目前来看，国航是有机会有一定的涨幅的，不过这里不建议读者买入，我也未必会下手。