对当前股市与宏观经济的几点看法
2012年2月4日 新闻晚报 作者：孟录燕
春节过后没有迎来“开门红”的股市对投资者来说多少有些失望，再加上开春第一周便公布有500多家公司排队上市，投资者的心态也跟犹犹豫豫的股指一样起伏不定。
“就整体估值而言，股市目前已经进入严重低估区间，2600点以下的中国股市属于投资价值区域，2012年中国股市会铸就历史大底，要有耐心和信心。”方正资本控股金融研究院院长郭士英本周在接受本报记者采访时倒显得比较乐观。
(个人档案：籍贯：河北。出生年份：1969年。现任职务：北大方正金融研究院院长、中国集团公司促进会经济政策研究工作委员会副秘书长，曾任太平洋证券研究所所长。教育经历：1、北京物资学院管理工程系，本科；2、中国人民大学商学院。)
跌破2000点可能性依旧存在
去年8月份曾表示 “A股在2600点以下都属于价值投资”这一观点的郭士英，现在依旧坚持这一观点：“2600点以下的中国股市属于投资价值区域，至今不改变这一观点。事实上，自去年8月2600点跌破以来，下跌比较多的都是高估值的股票，作为股市核心资产的大盘蓝筹股总体跌幅十分有限，有些甚至根本没跌。 ”
“就整体估值而言，股市目前已经进入严重低估区间。尽管如此，在经济减速背景以及外围市场不景气的条件下，下降趋势难言终结，2000点被跌破的可能性依然存在。我多次讲过，一季度之后可能会逐步好转，全年情况也明显好于上年。2012年中国股市会铸就历史大底，要有耐心和信心。 ”郭士英说。
去年看好银行股和资源股的郭士英，今年更看好金融股中的券商股。因为他认为漫漫熊市一旦结束，证券公司将迎来持续的高增长期。从长期看，他依旧看好银行股和资源股。他说：“资源股长期看好的理由依然存在，那就是资源的有限性和货币的泛滥性将赋予资源以更多的金融属性，随着未来大宗商品调整行情的结束，以及欧美可能出台进一步宽松的货币政策，资源投资热潮一定会卷土重来，资源股的价值是不言而喻的。去年看好银行股，是因为估值和业绩，事实证明，银行股的业绩高速增长，估值优势进一步凸显。虽然目前来看银行业的未来缺乏良好预期，但长期来看，估值优势仍是大资金首选。 ”
支持官方和半官方资金入市
对于近期争论较多的 “养老金该不该入市”这个话题，郭士英的主张是“需要更多诸如社保基金、养老基金、企业年金、住房公积金等官方或半官方资金和社会机构的参与，才能彻底提升股市地位并促进其长期稳定发展。”因为“事实证明，单单是个人资金的分散或集中投资，不解决中国股市的稳定和信心问题。”
郭士英认为，长期以来中国股市的走势经常背离中国经济的基本面，出现这样的问题根子出在 “内部”和“高端”：从内部来看，散户为主的投资者结构是市场弱势的根本；作为目前最大机构投资者的证券投资基金们，其实所使用的也都是来自民间百姓的资金，事实上他们这些年的经营和收益情况很不理想，总体规模原地踏步，公信力和影响力都在快速下降。从高端来看，决策者们一直在把股市视为融资工具，并认定其为风险市场，因此始终高压限制国有企业、金融机构以及各类官方资金的入市投资。不仅如此，还长期漠视股市重大制度缺陷及其改革，致使过度圈钱、违法违规和股民长期大量亏损等诸多问题愈演愈烈。
不少反对养老金入市的市场人士认为，在目前中国股市很多实质性问题没有得到根本性的改变情况下，养老金入市无异跟打水漂没有区别。但郭认为，历史上多次出现的“救市政策”未能改变中国股市信心和稳定性不足的根本问题，关键还是要从改变投资者结构入手，我国股市大起大落的不稳定性，与资本市场的参与者结构有关，具有官方背景的机构投资者严重不足。过去人们曾寄希望于证券投资基金，但在一个官本位、公本位和信托责任缺失的社会里，散户信托基金已经很难显著发挥稳定市场作用。 “一旦官方和官方机构资金与民同投，中国股市普通投资者的弱势地位和股市顽疾才有希望得到根本的改变和治理。 ”
此外，他提醒投资者，尽管目前A市场还是存在种种弊端，但还是应该更多关注核心价值资源。 “与中国经济正在酝酿的反投机、反暴利的大背景相适应，现有股市治理政策也在向反内幕、反操纵、反违规方向运行，我不知道这能走多远、多久，但短期来看，应该是不支持题材股和概念股的过度炒作的。 ”
经济发展需要放慢脚步
就整个中国经济发展而言，郭士英认为，2012年中国需要慢下步子“自我调整”才能更好地发展，“增速论”、“无视风险论”都会误国误民。 “过去的成功并不表明这一模式是万能的，如果对多年积累下来的‘不平衡、不协调、不可持续’的问题仍不给予足够重视，中国经济和社会的稳定发展就将遭遇严峻考验。 ”郭表示。
郭认为，拒绝经济的自然调整，不愿意看到经济的低迷增长是这些年来各国政府的通病。2012年，最为纠结的是各国政府，他们必须改弦更张，重塑价值观和施政思路，走出旧思想才能谋得新局面。而对中国而言，他认为：“最要紧的问题是，随着吏治腐败的深化和各级政府对投资的病态迷恋，经济资源的非市场化配置本身将陷经济于不调、将陷政府于不义、将陷社会于不稳。警惕大手大脚搞投资、罔顾质量、安全和民生的盲目发展。 ”
近两年来，中国经济增速在缓慢下滑，在郭士英看来降速是暴露问题和促使转型的大好时机。 “2012年更将遭受欧美债务危机以及国内房地产市场调整的多重不利影响，但只要经济增速还在7%以上，中国经济就没啥好怕的，更不必急着以发展和稳定为借口而放松房地产调控，也千万不可以地方债务潜在危机等名义加大各类财税征收力度，相反，政府减收减支才是大道正理，否则中国经济的行政色彩会愈演愈烈，离市场化的道路会越来越远。 ”
