摘要：黄金白银价格虽然在本周初触及短线底部后，展开技术性反弹，但市场的做多冲动仅仅是对下行的金银价格进行了短线修正，现货黄金价格在反弹接近 1700 美元整数大关之后缺乏持续买盘跟进，而现货白银价格则受阻于下行的 21 日移动平均线，维持在 33 美元附近上下反复。

　　黄金白银价格虽然在本周初触及短线底部后，展开技术性反弹，但市场的做多冲动仅仅是对下行的金银价格进行了短线修正，现货黄金价格在反弹接近 1700 美元整数大关之后缺乏持续买盘跟进，而现货白银价格则受阻于下行的 21 日移动平均线，维持在 33 美元附近上下反复。金银价格表现出的反弹受阻，不仅仅是技术形态上的压力位限制，更是由于整个金银市场缺少上涨动力。

　　虽然近几日市场对金银价格的反弹，解读为美联储主席伯南克在公开讲话中强调“并不放弃实施 QE3 的可能”，所以引发的对美元继续宽松的担忧。但这种忧虑仅仅是市场投机者和少量多头的暂时行为，随着金银价格的向上修正，这种短线的积极买涨力量很快消失。接下来是市场重新恢复到了多空观望的平静之中，促使金银价格在周二晚的美国交易时段波动幅度明显减小。但也并没有引发恐慌性抛售，显示了市场对弱势美元和坚挺原油的高度关注，也表明市场的下行意愿并不是十分强烈。可见，金银价格对整个 3 月里的下跌调整继续进行着短期趋势的小幅修正。

　　关注市场中能够再度引发金银价格上涨的动力，主要判断为美元下跌和通胀再度高企。

　　美元下跌的根本原因应该是美国再度实施量化宽松政策( QE3 )，所引发的美元供给过剩，造成的外汇市场美元下跌。而对于黄金白银的影响则是美元标价商品的货币估值上升和对“新全球货币战争”的担忧，所引发的保值避险需求重新集中。但是从目前的全球经济发展和美国经济复苏的需要来看，较为稳定的美元才是确保美国经济和全球经济稳步复苏的基础。同时，随着全球经济活力的恢复，防范大范围通胀依然是各国货币政策的主要调控方向。因此，美联储将以较长时间的超低利率政策来保证市场货币流动的积极性，而不会轻易冒险再度“超发货币”以削弱美国的国际竞争力，故而美元不会出现大幅下跌。所以，从美元下跌的角度来预测金银价格的变化，可以判断金银市场缺少上涨推动力。

　　通胀再度高企的可能性也较小。由于新兴经济体国家的贸易出口和工业产品需求增速放缓，加之劳动力成本、资源成本、环境成本的提高，让新兴经济体国家纷纷下调 2012 年的经济增速。全球经济同样也受到欧债危机难解、美国贸易保护增加、新兴经济体经济增速下滑等多重因素拖累，复苏进程非常缓慢。在这样一个缓慢复苏的 2012 年里，通胀压力更多来自于货币流动性的增加，而不是需求的大幅提高。因此，需求增速放缓将化解货币流动性增加可能造成的通胀忧虑。金银价格自然就减少了因通胀再度高企，可能引发的保值避险资金的集中推升，可以判断金银市场在通胀忧虑层面上也同样缺少上涨推动力。

　　综上所述，判断当前金银价格维持在大的中期调整阶段，但这个中期调整，只是对黄金白银大牛市的一次较长时间的价格修正。宽松的货币环境和新兴经济体国家形成的贵金属投资热，以及其增加的消费需求将长期引导金银价格向上运行。因此， 2012 年的金银价格中期调整，将以历史较高价格水平的宽幅震荡为主，虽然价格重心会有缓慢下移，但还不至于形成极度恐慌。因此，在投资操作的策略制定上，建议利用反弹机会分批了结多头盈利头寸，适当的、有节奏的进行中期战略性的空头建仓，可以是在 2012 年前三季度里的主要操作策略。但金银价格的回调空间不宜看的过低。

　　预测，现货黄金中期波动的主要区间在 1570 美元—— 1720 美元之间；现货白银中期波动的主要区间在 28 美元—— 35 美元之间。就短期波动情况来看，预测现货金价将维持在 1660 美元—— 1706 美元之间；现货白银价格将维持在 32 美元—— 33.60 美元之间。