据《中国证券报》报道，在国内养老金能否进入A股市场尚处于争论不休之际，境外养老金投资A股市场的步子却在加快。目前已有多家境外养老金机构通过QFII投资A股。据证监会统计数据显示，2002年以来，QFII净汇入资金1213亿元，与目前QFII资产2656亿元相比，累计盈利1443亿元，实现了资产翻番。自然，其中也有一部分盈利进入境外养老金的账户。

　　不过，让我们感到疑惑的是，就在2002年以来的10年中，A股市场出现了“十年零涨幅”的惨痛记录，虽然这种简单的计算不一定很科学，但绝大多数中小投资者在股市亏钱已是不争的事实。如果说投资者这些年亏损可以归咎于他们水平不高，那么国内的公募基金的收益又何尝好过呢？最近，公募基金公布了它们在2011年惨淡的业绩：64家基金公司旗下971只基金，有814只出现亏损，亏损面高达83.83%，这一比例已超过2008年。

　　不仅如此，我国A股当前整体市场分红占当年利润比例和用股息率来衡量的投资回报还很低，长期在1%以下，即便是代表了A股最核心的沪深300指数的企业，相对于社会公众股东加权平均股息率只有1.62%。仅为一年定期存款利率的46.29%,或10年期国债利息的46.51%。这与境外成熟市场成份指数乃至整个市场的股息率一般显著高于一年定期存款利率或10年国债利率的情况是完全不同的。实际上，A股市场长期“重融资，轻回报”的氛围，是我国保险资金等长线资金不愿进入股市的主要原因。

　　无情的事实说明，A股市场的投资价值在近几年严重流失，成为一个举世少有的“绞肉机”市场。由于缺乏长效的分红回报机制，市场只能是投机氛围盛行，在这种情况下，不仅是普通投资者进入这个市场容易惨遭损失，连机构投资者也难逃厄运。境外的养老金和QFII又有啥本事能够独善其身？难道他们的投资水平特别高超？显然并非如此，在最近几年的金融危机中，境外机构投资者也接连破产，其中也不乏一些金融市场上久经沙场的投资机构。

　　很显然，QFII资产账户10来能够翻一番，主要靠的是2007年A股出现的大牛市，不过随着金融危机的发生，有数据表明，2008年底，我国国际收支净误差与遗漏项目下出现260.9亿美元的净流出,显示国际热钱开始流出。自欧债危机爆发后，国际热钱更是加速离开新兴市场。记得全国社保基金在08年投资收益亏6.79%，而在最近几年的收益率也不超过5%，但若将中国的社保基金入市年平均一下，则回报率高达8%以上。现在将QFII十年的资产账户全部“打包处理”，用以证明如今A股市场回报巨大，是没有啥说服力的，最多只能说QFII在A股逃顶还是比较成功的。

　　我们一些媒体和机构为了增加境外养老金看好A股的说服力，总是习惯于给A股市场上一层华丽的外衣，如中国经济的成长性使A股具备低估值、高收益的特点，而且A股还是新兴市场的代表，等等。言下之意，A股市场投资优越性超过了那些成熟的市场。但事实是，金融危机爆发后，虽然境外市场也像A股一样曾经经历了剧烈动荡（道琼斯指数一度跌破万点大关），但时至今日，它们基本都已摆脱危机，美国三大股指今年还一度创出新高，它们的表现已远胜于A股市场。很显然，QFII不可能不看到这样的情况，收缩在A股的投资，保全自己的已获得的利益是QFII的必然选择。去年底以来，我国外汇占款连续数月为负，中国经济正处于收缩之中，国际热钱流出趋势已非常明显，即使有关部门大幅提高QFII额度，恐也无力留住境外资金离去的脚步。

　　最近，在A股市场上有关养老金入市的话题被炒得火热，各种真假难辩的消息不绝于耳，市场中的利益群体将视为能够推动A股行情的一条利好措施而竭力鼓吹。但是由于A股市场投资价值的丧失，国内养老金入市的市场风险不可低估。在此情况下，我们不应该将个别国家或地区的养老金机构所产生的进入A股的意愿当作整个境外养老金的“集体意识”或者把QFII这10年来的业绩“打包处理”，而人为夸大，向市场传递出错误的信息，要知道境外养老金和国内社保基金金身不败，那都只是一个传说！