尽管中国政府始终认为人民币自由化是一个长期进程，但最高决策层显然已经授权中国央行进一步减少对外汇市场的干预。

　　上周末中国央行宣布扩大人民币兑美元交易区间。此前，中国允许美元兑人民币汇率每天在中间价上下0.5%的区间内波动。扩大人民币兑美元交易区间后，中国央行允许人民币兑美元日交易区间扩大至中间价上下1%。这一决定可能是自2010年中国政府首次允许人民币在境外自由交易，并在香港建立了离岸人民币市场之后又一重要动作。人民币交易区间扩大的程度超出市场预期。中国上一次扩大人民币交易区间是在2007年5月份。当时交易区间被从中间价上下0.3%扩大至0.5%。

　　上述决定并没有改变中国政府对人民币汇率的控制，中国央行仍将在每个交易日设定人民币汇率的中间价。不过，交易区间扩大将令投资者可以在每日交易中推动人民币汇率触及政府设定的更高上限或更低下限，将增加人民币汇率的波动性，将让市场可以更明确地表达投资者对人民币的真实需求，以及人民币币值相对美元和其他主要货币应升值还是贬值。

　　此外，人民币需求或因之增加。因为企业可能需要寻找对冲工具来对冲汇率波动，以及投资者利用人民币波动区间的扩大来获利，这些都将增加汇市的流动性。有公司已开始或正在考虑进行复杂的衍生品交易，以保护自己不受人民币汇率波动的影响。举例来说，香港上市的中国电信设备制造商中兴通讯公开备案文件显示，该公司计划今年对衍生品投资至多20亿美元，以防范外汇风险。去年该公司也有类似的投资。该公司约一半的销售额来自海外。中国制药公司主席兼首席执行长蔡东晨说，鉴于人民币双向波动情况的增多，公司将考虑从事衍生品交易，以对人民币涨跌双双下注。

　　美国和IMF（国际货币基金组织）对中国扩大人民币交易区间表示谨慎欢迎。据《华尔街日报》报道，白宫负责战略公关的副国家安全顾问Ben Rhodes说，奥巴马政府正仔细评估中国的决定。美国在过去数年中一直敦促中国采取进一步措施让人民币升值，满足国际市场的期望。中方取得了一些进展。IMF总裁拉加德把人民币交易区间的扩大称为中国央行采取的重要措施，此举将让市场在决定人民币汇率时发挥更大作用。

　　继中国贸易顺差连续下降，中国政府允许人民币波动区间扩大，更证实了北京对人民币汇率达到合理水平确有自信。如果接下来一段时间，人民币汇率频频触及交易区间上限，表示可能市场认为人民币有升值空间。如果人民币屡屡触及交易区间下限，表示投资者担心中国经济放缓。如果交投相对温和，则可能显示投资者普遍认同人民币估值已处于一个合理区间。而有可能发生的情况，是人民币汇率双向都出现更大波动，不再走单边升值路了。汇丰分析师近来调低了今年人民币的升值预期，从之前预测的约3%降至不到2%。人民币兑美元汇率去年累计升值4.7%，2005年汇改以来涨了约25%。今年到目前为止，人民币兑美元微跌0.14%。另外，可反映升值预期降温的一个旁证是中国香港银行系统内的人民币存款2月份环比下降1.7%，至5660亿元。这是连续第三个月下降。

　　汇率波动性提高可能推动人民币资产收益率增加。对于长线投资者来说，这可能是个买进的机会。