在宏观经济层面，受外需和地产投资的下降以及资金紧张的影响，明年中国实体经济增速下滑的趋势是显著的，并将带动通货膨胀快速下行。这一趋势在未来两个季度不大可能结束，预计明年二季度通胀一定会跌破3%。

　　经济的底部很可能在明年的一季度出现，明年的二季度经济会有一个迅速的反弹，但这样的反弹是否意味着经济增速能够稳步回升依然很不确定。主要原因是，从拉动经济增长的三驾马车来看，支持经济上升的动力不足，在欧洲各国减债的背景下，出口增长将会乏力；房地产投资增速仍将继续下滑；唯一能够指望的似乎是消费与私人部门的投资能否明显加速抵消其他方面的下滑，而私人部门投资的增长取决于资金面是否有实质性放松。

　　短期来看，存准率下调进一步恢复了银行间市场的流动性，但实体经济的流动性是否转折取决于银行存贷比的限制、信贷的投放力度和进度，以及外汇占款的进一步走势。房地产市场的调整可能也在影响流动性的趋向，我们预期流动性可能走向逐步缓解，但目前的情况仍然需要看得更谨慎一些，并等待广谱利率的下降来确认。

　　由于目前中国经济已经面临储蓄、投资和进出口的三大拐点，缺乏拉动经济回升的动力，明年下半年经济难以真正复苏，二季度的回升只是一个技术性反弹。