基金投资策略
一、股票型基金投资策略
在3月份的月报中，我们认为反弹已经进入下半段，建议逐步获利了结，在组合的构建上，建议增加防御类的基金。
对于4月份，我们认为市场整体下行风险不大，全月维持震荡上行走势。
其一，我们认为经济在二季度初见底的概率还是很大的。1-2月投资仍处低位，消费持续下滑但消费者信心走强，出口增长低于进口增长，出现金融危机后第二次单月贸易逆差。整体上看，经济增长速度仍将下降，但消费和出口仍存转机。一些先行指标已经好转，如M2增速，PMI新出口订单等等。我们认为，3月份数据同步数据仍然比较悲观，但这也正是经济见底之前的正常反映，但会对市场形成一定制约。其二，CPI处于低位。由于基数因素，经济增长放缓，国家仍采取谨慎的货币政策以及输入型通胀风险的降低，使得通胀将维持在低位，预计二季度仍维持在3.0%-3.5%的水平。通胀的趋势性回落，增加了政策的空间。其四，货币政策放松的趋势不变，但节奏会比较慢。从2月下调存准以来，货币政策维持稳定，央行行长在讲话中也指出，存准率还有较大的调空间。3月末召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出，要继续实施稳健的货币政策，同时引导货币信贷平稳适度增长，其中“引导货币信贷平稳适度增长”，是时隔一年后首度出现。其五，2300是政策底的迹象非常明显，我们可以回顾一下，在这一点上所出的政策，如去年汇金入市、分红新政、养老金入市构想、401K计划设想的重提等等。我们觉得在未来，政策方面的利好仍有不少，如新股发行改革、401K计划等等。近期对新股发行改革措施频出，市场处于2300左右将是一个理想的建仓区间。最后，从博弈层面来看，投资者仓位急速下降后，增加市场厚度。我们仓位测算模型显示，节前最后一周偏股型基金的持股仓位继续下降，平均跌幅为1.04个百分点，当前仓位为72.33%，标准混合型基金减仓力度较大，仓位下滑1.26个百分点，主动股票型的仓位也减少了0.9个百分点;行业配置比例位居前三的是金融服务、食品饮料和家用电器;采掘、黑色金属和有色金属三个行业的配置比例居后。
在基金的投资上，我们认为在配置一些主动管理能力强的基金，同时也认为可以配置指数型基金，以达到获取市场平均收益的目的。
二、债券基金投资策略
上月公开市场共有1720亿元央行票据到期，820亿元正回购到期，共计到期资金2540亿元。未发行央票，实施的正回购操作为3260亿元，无逆回购到期。3月份央行公开市场操作将净回笼资金720亿元，2月央行公开市场操作净回笼资金2430亿元。央行公开市场已连续两个月实现净回笼，共计净回笼资金3150亿元。
从货币市场资金面来看，较1月和2月有明显的宽松，以银行间7天质押式回购为例，除了在3月末受到季末影响略高于3.5%之外，大部分时间都处于3%至3.5%区间，个别交易日甚至低于3%，显示出较为充裕的流动性。虽然央行连续进行正回购回笼资金，但2月存款准备金率的下调依然释放出一定的资金。此外，企业贷款需求减少也使得银行间市场的资金面较以往宽松。资金面的宽松有利于债市短端收益率的下行，也为回购养券创造出利差空间。
债券市场方面，各券种收益率曲线均呈现陡峭化走势，大部分关键期限收益率下行。
国债收益率结束2月的上行走势，整个3月一年期国债收益率下行11.43个基点，十年期国债收益率下行3.58个基点，分别为2.8355%和3.5004%，3月国债收益率下行，一方面受益于货币市场资金面宽松，另一方面，从公开市场操作上分析，央行以回购代替央票，不仅有利于灵活调节市场资金，减少央票的发行也说明央行倾向于减少市场上利率产品的供给，通过需求层面压低市场利率。此外，企业贷款需要减少也增加了银行对债券配置的需求。
企业债方面，短端好于长端，陡峭化走势相较国债更为显著，中低信用评级的债券要好于高评级。一年期AAA级债券收益率下行16.34个基点，10年期上行20.42个基点，分别为4.2400%和5.1508%。AA级一年期收益率大幅下行42.34个基点，10年期下行12.58个基点，分别为5.3500%和6.6908%。中低评级信用债在近期表现最好，AA级一年期企业债收益率在前两个月已经累计下降超过100个基点，与利率产品的信用利差大幅收窄，但相比历史均值仍有一定的空间。在长债方面，10年期AAA级企业债收益率已经连续两个月上行，基本完成调整，随着经济逐步探底，企业盈利回升，期限利差有望在二季度开始收窄。
鉴于三月蔬菜价格有一定的涨幅，非食品类价格也有小幅上涨，三月的CPI同比可能会略高于二月的水平，但超过3.5%的可能性不大，正利率有望继续维持，市场因素仍然对债券市场有利。目前阶段定存利率没有明显的下调空间，央行在宏观调控上主要运用公开市场操作和存款准备金率等数量手段，虽然短期内利率产品的收益率有望继续缓慢下行，但短端国债收益率相比定存利率已经处于较低位置，且和货币市场收益率基本一致，而长端基本与一年期定存利率相当，下行空间受制于一年期收益率，基本只具备中性的配置价值。相对而言，企业债的信用利差仍具有一定的下行空间，未来企业盈利好转，信用利差有望进一步收窄。从历史数据上看，目前短端高评级的产品的信用利差继续下降的空间不大，长端在持续上行后期限利差已经较大，后市有望下行。中低评级品种的信用利差仍高于历史均值，可以重点关注。
由于今年以来货币市场资金面持续紧张，货币基金的收益率持续维持4.5%以上的高位，但是3月以来货币市场资金面已经大幅下降，货币市场资金面紧张情况大幅缓解，而且部分货币基金在去年与银行签订的协议存款已经到期，目前3个月SHIBOR利率持续回落，已经降至5%以下，新签协议存款的利率预计将有所降低，此外，货币基金持有的短期融资券等短期票据的收益率已经大幅下降，总体上未来货币基金的整体收益将走低，但上半年仍可维持在3.5%的一年期定存利率以上。对于短期资金和流动性要求较高的投资者，货币基金依然具有较好投资和配置价值。
债券基金的选择，信用产品的投资机会大于利率产品，对于稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的债券基金。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债介于底价的右侧和平价的左侧，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配一些可转债基金。
三、QDII基金投资策略
今年3月，QDII基金并没有延续前两月的上涨趋势，截至3月29日，50只QDII基金平均跌幅3.39%，只有5只QDII取得正收益。其中指数类涨幅较好，三只跟踪标的为美指的QDII分别排名前三。而另外两只排名前五的诺安全球收益不动产（点评）和鹏华美国房地产（点评）基金的主要投资区域均为美国，新兴市场基金在前期大幅上涨后在3月有一个调整，净值不同程度下跌。
目前美国经济数据持续转暖。3月29日，美国商务部公布的数据显示，去年四季度美国GDP实际增长3%，符合预期，是2011年全年最好的表现，也创出了自2010年二季度以来的最快季度涨幅。而股市方面，美股也是正在稳步上涨，至3月31日收盘，今年一季度道指上涨了8.14%，纳指上涨18.67%，标普500指数涨幅为12%，创下1998年来表现最好的第一季度，全季标普500指数的涨幅为十余年来同期最高。另外，美联储主席伯南克3月29日在华盛顿大学的一次演讲中称：“尽管目前经济处于缓慢但持续的复苏阶段，经济增速处于长期趋势水平下方，但美国经济将有机会在较长时期恢复到3%的增长率。”
欧洲方面，在德国带头反对继续扩大对抗欧元区主权债务危机的防火墙规模之后，欧元区各国财政部长决定将新的救援资金贷款规模定为5000亿欧元。加上已经承诺给希腊、爱尔兰与葡萄牙等国的3000亿欧元资金，各国财长将该防火墙的总体规模定为8000亿欧元。至此，欧洲防火墙已经逐步稳固，并且发挥了一定作用，帮助改善了市场的状况，截至周五，欧股终结3连阴，今年一季度涨幅接近7%，是2006年以来表现最好的。
新兴市场QDII基金在本月表现落后，可见在宏观经济不确定性较大的前提下，新兴市场波动较大。而美国经济有所好转，欧债危机得到暂缓，因此我们依然建议投资者重点关注成熟市场，注意新兴市场的风险。
在大宗商品中，黄金类QDII基金表现居于同类中游，主要由于本月贵金属价格出现了一定幅度的波动。但是，由于目前几大央行实行了规模不小的量化宽松，加上对美国推出QE3的期望，我们建议对未来黄金等贵金属价格的走势保持关注。
下一阶段，投资QDII时仍然保持大类资产配置的均衡，在权益类、固定收益类和商品类中择优配置，以权益类配置为主，总体仓位不宜过高。选择权益类QDII基金时重点关注成熟市场，如美国市场，同时可以适当增加新型市场的基金配置，就管理类型上，做到主动管理基金以及被动的指数基金的均衡配置。
基础市场综述
3月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2262.79点，跌165.70点。跌幅为6.82%;深成指收于9410.26点，跌644.58点，跌幅为6.41%。大盘股强于小盘股。中证100下跌6.24%，中证500下跌7.56%。上月，23个申万一级行业无一行业上涨，其中，餐饮旅游、食品饮料、商业贸易表现居前，分别为-2.49%、-3.44%、-3.95%，综合、机械设备、采掘表现居后，分别为-9.48%、-9.73%、-9.83%。
3月，中信标普全债指数上涨0.42个百分点。
3月，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨2.01%。标普500上涨3.13%;道琼斯欧洲50 下跌0.72%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌5.19%，印度孟买下跌1.96%。
数据来源：好买基金研究中心 截至2012年3月30日
基金市场表现
3月固定收益类基金表现较好，货币型和债券型取得正收益，分别涨0.37%和0.31%。指数型基金表现最差，下跌6.54%，股票型和混合型分别跌4.64%、3.96%。
数据来源：好买基金研究中心 截至2012年3月30日 QDII数据截止3月29日
1、股票型基金、混合型基金—中银收益（点评）为仅存硕果
本月股票型基金全部为负收益，排名前三的分别是万家精选（点评）跌0.08 %，泰信中小盘精选（点评）跌0.39%，农银汇理策略（点评）价值跌1.21%。其中万家精选行业配置分散，仓位较低，因此受到市场影响较小。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报
本月混合型中排名前三的分别是中银收益涨0.40 %，国联安安心成长跌0.73 %，华夏回报（点评）跌1.37%。排名最后的是易方达价值成长（点评）跌6.46%。其中中银收益是偏股型中唯一取得正收益的基金。而国联安安心成长由于仓位较低，配置了较多债券，因此在股市下跌阶段防御性较好，由上月最后一名跃至第二。而华商动态阿尔法（点评）和上投摩根中国优势（点评）则相反，仓位高，受到本月市场影响大，由上月前5跌下滑至本月垫底。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报
2、封闭式基金——股票型、债券型上演逆转之战
从总体上看，封闭式基金本月涨跌不一，表现最好的泰信周期回报（点评）涨3.05%，最差的基金银丰（点评）跌7.77%。整体来看，排名靠前的基金主要投资标的为债券，而靠后的主要投资于股票，和上月股票型表现亮眼的情况完全相反。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报
3、QDII基金——成熟市场整体上扬
3月QDII基金排名前三的是国泰纳斯达克100涨4.60%、大成标普500（点评）等权重涨1.77、长信标普100等权重分别涨1.57%。这三只均为跟踪美指的基金，主要受益于美国股市的上扬。而表现靠后的主要投资海外市场的中国股，因此受到国内股市的影响较大。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报 业绩截至3月29日
4、保本型基金——国泰保本（点评）表现最好
3月国泰保本表现最好，涨0.51%，紧随其后的是建信保本、银河保本（点评）分别涨0.50%、0.49%。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报
5、债券型基金——涨跌互现
债券型基金本月涨跌互现，浦银安盛优化收益A（点评）、长城积极增利（点评）A和长信中短债（点评）排名前三，分别上涨2.24%、1.95%和1.94%。跌幅最大的是富国可转债（点评），跌2.32%。我们可以，看到排名靠后的基金的股票仓位明显高于排名前五的仓位，因此本月债券型基金的不同表现受到了市场的影响。
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至四季报
6、货币型基金——收益率在较高水平
本月货币型基金的收益率在较高水平，表现最好的是万家货币（点评）涨0.54%，而汇丰晋信货币A涨0.19%，涨幅最小。
数据来源：好买基金研究中心